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投資要點:
　　本周（2026年5月25日到2026年5月29日，下同）滬深300上漲0.97%，醫(yī)藥生物下跌2.64%，處于31個一級子行業(yè)第15位。醫(yī)藥子板塊中，化學(xué)制藥、生物制品、醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)、中藥、醫(yī)療服務(wù)周漲跌幅分別為-2.59%、-3.40%、-2.96%、-2.20%、-0.06%、-3.86%。
　　2026年5月27 - 30日，2026年歐肝會（EASL 2026）在西班牙召開。根據(jù)會議發(fā)布的摘要文件，多項小核酸乙肝治療藥物公布重要臨床數(shù)據(jù)。GSK反義寡核苷酸藥物Bepirovirsen在臨床三期研究中，在病毒學(xué)抑制的CHB患者中實現(xiàn)20%和19%的功能性治愈率，基線HBsAg ≤1,000 IU/mL患者功能性治愈率達25%–28%。浩博生物反義核苷酸藥物AHB-137在臨床II期研究，HBsAg 100–10000IU/mL、HBVDNA 20–2000 IU/mL的初治患者中實現(xiàn)32%（8/25）的功能性治愈率，HBsAg≤1,000 IU/mL（n=10）亞組患者中70%（7/10）實現(xiàn)功能性治愈。
　　2026年初至今（2026/05/29）醫(yī)藥板塊收益率-7.22%，同期滬深300收益率5.66%，醫(yī)藥板塊跑輸滬深300收益率12.88個百分點。以2026年盈利預(yù)測估值來計算，目前（截止至5月29日）醫(yī)藥板塊估值33.1倍PE，全部A股（扣除金融板塊）市盈率為28.7倍PE，醫(yī)藥板塊相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價率為15%。以TTM估值計算，截止至5月29日醫(yī)藥板塊估值28.1倍PE，低于34.8倍PE的歷史平均水平，醫(yī)藥板塊相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價率為-1.0%。
　　行業(yè)評級及投資策略：本周醫(yī)藥板塊下跌，我們認為創(chuàng)新藥械邏輯并未發(fā)生變化，國內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新能力正逐步增強。綜合考慮上述因素，我們維持醫(yī)藥生物行業(yè)評級為“推薦”。
　　重點關(guān)注個股：艾迪藥業(yè)、健民集團、百奧賽圖、康諾亞-B、三生制藥、榮昌生物、藥明康德、微創(chuàng)機器人-B、馬應(yīng)龍。
　　風(fēng)險提示：政策擾動風(fēng)險，藥品質(zhì)量風(fēng)險，地緣風(fēng)險，宏觀貨幣政策環(huán)境不及預(yù)期的風(fēng)險，研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。