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行情回顧：5月PVC自階段性反彈高位震蕩下跌，具體表現(xiàn)為上中旬單邊下跌，下旬底部震蕩。月中曾受工信部工業(yè)節(jié)能監(jiān)察消息影響短線反彈，隨后重回自身供需兩弱，估值弱勢驅動邏輯。主力合約跌破五千整數(shù)位。
　　供應：5月PVC產(chǎn)量預計190.7萬噸，環(huán)比降低4.55%，同比降低5.59%，主要因為春季檢修及乙烯法開工部分繼續(xù)降低影響。電石法開工率環(huán)比降低2.95個百分點，同比提升2.01個百分點；乙烯法開工率環(huán)比降低12.65個百分點，同比降低30.41個百分點，主要是大幅虧損及原料短缺問題影響。6月隨著春檢逐步結束，開工率或逐步回升。今年僅有浙江嘉化30萬噸新增產(chǎn)能計劃，總體供應壓力不大。
　　需求：5月下游制品綜合開工率環(huán)比降低8.6個百分點。其中管材環(huán)比降低7.73個百分點，型材環(huán)比降低5.21個百分點；軟制品環(huán)比降低12.50個百分點。5月出在需求淡季，宏觀房地產(chǎn)仍處在弱勢周期，下游制品開工訂單不足，采購積極性不高。6月需求預計繼續(xù)偏弱。出口需求方面1-4月PVC粉累計出口同比增加27%，鋪地材料累計出口同比降低6.19%。
　　 庫存：截至5月末，國內PVC社會庫存128.32萬噸，環(huán)比持平，同比增加114.73%。社庫去整體仍在高位。企業(yè)庫存28.7萬噸，環(huán)比降低5.6%，同比降低25.3%。生產(chǎn)降低，廠庫去庫。注冊倉單繼續(xù)增加。
　　觀點：電石價格偏弱、乙烯、氯乙烯價格字高位持續(xù)回調，電石法虧損擴大、乙烯法持續(xù)減虧。估值驅動不足。燒堿基本面維持弱勢，價格低迷，液氯價格月內走弱，氯堿綜合毛利下行?？傮w來看，PVC供需兩弱，庫存偏高，成本驅動不足。技術面弱勢震蕩為主。
　　策略：操作方面單邊短線反彈偏空交易，V2609壓力位參考5100-5300。套利方面參考多PVC空燒堿。