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本周，兩融余額持續(xù)上升，外資和ETF資金流出，國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回落。
　　一、兩融余額持續(xù)上升。
　　總體來看，兩融交易額占A股交易額比重由9.9%升至10.4%，兩融余額持續(xù)回升，由2.90萬億升至2.93萬億。
　　具體來看，指數(shù)成分兩融持續(xù)凈流入；分行業(yè)來看，電子、環(huán)保、通信、商貿(mào)零售、食品飲料加杠桿，電子連續(xù)8周加杠桿，綜合、銀行、石油石化、農(nóng)林牧漁等去杠桿；個股來看，4月份以來，連續(xù)7周大市值股票加杠桿幅度較大，虹吸中小市值，本周5000億以上市值股票首次去杠桿。
　　二、外資流出。
　　北向資金活躍度較高，成交占比由12.0%回升至12.9%。不過根據(jù)EPFR數(shù)據(jù)，5/20-5/27，外資流出A股、港股。
　　三、ETF資金流出。
　　2026年3月底以來，寬基ETF加速流出。4月份寬基ETF流出超2100億元，5月份流出2913億元。本周（5.25-5.29）寬基ETF凈流出規(guī)模達(dá)到589億元。
　　分類型來看，流出規(guī)模最大的是滬深300ETF，單周流出340億；其次是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板ETF，單周流出超50億。
　　本周（5.25-5.29）行業(yè)和主題ETF流出72億。
　　分行業(yè)和主題來看，流出規(guī)模最大的是衛(wèi)星、化工、機(jī)器人ETF；流入規(guī)模最大的是半導(dǎo)體、通信、消費(fèi)電子ETF，其中半導(dǎo)體ETF凈流入規(guī)模在50億以上。
　　四、中國市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，與全球市場背離。
　　1）標(biāo)普500 VIX指數(shù)略有回落。
　　2）但股指期貨基差貼水走闊，反映避險(xiǎn)對沖需求有所上升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外AI資本開支不及預(yù)期、全球科技產(chǎn)業(yè)鏈共振邏輯出現(xiàn)變化、內(nèi)存及CPU供需缺口提前收窄、國內(nèi)宏觀流動性出現(xiàn)超預(yù)期變化，信息更新不及時等。