>> 國(guó)金證券-資金跟蹤系列之四十七：北上重新回流，兩融凈流入繼續(xù)放緩-260601
| 上傳日期： |
2026/6/1 |
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| 3907KB |
| 格式： |
pdf 共32頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
牟一凌,梅鍇 |
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宏觀流動(dòng)性：
上周美元指數(shù)有所回落，中美利差“倒掛”程度有所收斂。10Y美債名義/實(shí)際利率均回落，通脹預(yù)期同樣有所回落。離岸美元流動(dòng)性邊際有所收緊，國(guó)內(nèi)銀行間資金面整體均衡偏松、月末有所收緊，期限利差(10Y-1Y)收窄。
交易熱度、波動(dòng)與流動(dòng)性：
市場(chǎng)交易熱度回升，主要指數(shù)波動(dòng)率同樣回升。電子、化工、建材、機(jī)械、公用事業(yè)等板塊的交易熱度均在90%分位數(shù)以上。化工等板塊波動(dòng)率處于80%歷史分位數(shù)以上。
機(jī)構(gòu)調(diào)研：
電子、醫(yī)藥、食品飲料、有色、通信等板塊調(diào)研熱度居前，交運(yùn)、銀行、煤炭、鋼鐵、食品飲料等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比仍在上升。
分析師預(yù)測(cè)：
全A的26/27年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)重新同時(shí)被上調(diào)。行業(yè)上，交運(yùn)、消費(fèi)者服務(wù)、通信、電新、建筑等26/27年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被上調(diào)。指數(shù)上，創(chuàng)業(yè)板指、中證500、滬深300、上證50的26/27年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被上調(diào)。風(fēng)格上，大盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)價(jià)值的26/27年的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被上調(diào)，中盤(pán)價(jià)值則均被下調(diào)，中盤(pán)成長(zhǎng)、小盤(pán)價(jià)值的26/27年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別被下調(diào)/上調(diào)。
北上活躍度回升，重新凈買入A股
基于前10大活躍股口徑，北上在電子、電新等板塊的買賣總額之比上升，在通信、食品飲料、計(jì)算機(jī)等板塊的買賣總額之比回落?；诒鄙铣止蓴?shù)量小于3000萬(wàn)股的標(biāo)的口徑：北上主要凈買入化工、機(jī)械、電新等板塊，凈賣出煤炭、農(nóng)林牧漁、食品飲料等板塊。綜合來(lái)看：北上可能主要凈買入電新、電子等板塊，主要凈賣出食品飲料等板塊。
兩融活躍度有所回升，當(dāng)前仍處于年內(nèi)相對(duì)高位
上周兩融繼續(xù)凈買入127.8億元，行業(yè)上，主要凈買入電子、通信、公用事業(yè)等板塊，主要凈賣出計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、有色等板塊。消費(fèi)者服務(wù)、食品飲料、通信等板塊的融資買入占比回升。風(fēng)格上，兩融僅凈賣出大盤(pán)價(jià)值板塊。
龍虎榜交易熱度繼續(xù)回升
上周龍虎榜買賣總額繼續(xù)回升、龍虎榜買賣總額占全A成交額之比同樣回升。行業(yè)層面，建材、食品飲料、機(jī)械等板塊龍虎榜買賣總額占比相對(duì)較高且仍在上升。
主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位繼續(xù)回升，ETF延續(xù)被大幅凈贖回
基于二次規(guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，上周主動(dòng)偏股基金主要加倉(cāng)軍工、通信、電子等板塊，主要減倉(cāng)醫(yī)藥、石油石化、食品飲料等板塊。風(fēng)格上，主動(dòng)偏股基金與大盤(pán)成長(zhǎng)、大盤(pán)/中盤(pán)價(jià)值的相關(guān)性上升，與中盤(pán)/小盤(pán)成長(zhǎng)、小盤(pán)價(jià)值的相關(guān)性回落。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模繼續(xù)回升，其中，主動(dòng)/被動(dòng)新成立規(guī)模分別回升/回落。上周股票ETF繼續(xù)被大幅凈贖回，且以機(jī)構(gòu)ETF為主。從ETF跟蹤的指數(shù)來(lái)看，紅利、中證A500、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50等ETF被主要凈申購(gòu)，滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、中證500等ETF被主要凈贖回。從ETF分拆行業(yè)來(lái)看，股票ETF主要凈買入紡服等板塊，凈賣出電新、電子、非銀等板塊。值得關(guān)注的是，一方面，兩融活躍度有所回升但凈買入幅度繼續(xù)放緩，龍虎榜活躍度則延續(xù)回升，相應(yīng)地，股票ETF仍被大幅凈贖回，此外，基于我們的測(cè)算，主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位繼續(xù)回升，而北上則重新凈流入。另一方面，上周ETF和北上的買入共識(shí)度、兩融和龍虎榜的買入共識(shí)度均回升。整體來(lái)看，北上資金與公募基金(新發(fā))階段成為市場(chǎng)的主要邊際增量，而個(gè)人投資者(杠桿資金、龍虎榜等)的凈買入幅度進(jìn)一步放緩，股票ETF則依然是階段主要賣出力量，未來(lái)仍需關(guān)注交易擾動(dòng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
測(cè)算誤差。
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