久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

中東局勢(shì)升級(jí)下歐洲復(fù)蘇節(jié)奏被推遲
　　歐盟經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的節(jié)奏正被中東沖突推遲。雖然歐盟的原油及LNG供應(yīng)不太依賴于霍爾木茲海峽的通航狀況、能源短缺風(fēng)險(xiǎn)較小，但其居民消費(fèi)籃子中的能源權(quán)重較高(約9.4%)、企業(yè)供應(yīng)鏈較脆弱，內(nèi)需難免受到能源價(jià)格暴漲相關(guān)不確定性的擾動(dòng)。歐盟消費(fèi)者信心指數(shù)已在今年4月降至2023年1月以來(lái)最低值，歐元區(qū)5月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI的初值分別創(chuàng)3個(gè)月和63個(gè)月新低。
　　財(cái)政政策添加更多變數(shù)。英國(guó)工黨在5月初地方選舉中遭遇沉重打擊，現(xiàn)任首相斯塔默正面臨黨內(nèi)逼宮風(fēng)暴；工黨黨魁更迭的風(fēng)險(xiǎn)可能加劇今年下半年英國(guó)債市的波動(dòng)。法國(guó)將在2027年舉行總統(tǒng)大選，目前政壇極化趨勢(shì)明顯，我們不難預(yù)見計(jì)劃年內(nèi)啟動(dòng)的2027財(cái)年預(yù)算案審批的流程應(yīng)該又會(huì)是充滿坎坷，這可能將放大歐洲主權(quán)債市場(chǎng)的波動(dòng)性。
　　市場(chǎng)過(guò)度定價(jià)加息預(yù)期
　　歐央行6月加息概率較高。高油價(jià)已使歐元區(qū)總體HICP同比由2月的1.9%急升至4月的3.0%，預(yù)計(jì)歐元區(qū)總體通脹率在年內(nèi)還有進(jìn)一步上行的可能性。
　　市場(chǎng)對(duì)后續(xù)加息過(guò)度定價(jià)。歐央行追求的2%物價(jià)目標(biāo)是中期通脹率、而非短期讀數(shù)，如果能源價(jià)格不再大幅且持續(xù)地上漲，那么通脹應(yīng)可控。同時(shí)，雖然歐洲央行的唯一使命是維持物價(jià)穩(wěn)定，低迷的PMI也應(yīng)納入考量，“滯漲”是更大的尾部風(fēng)險(xiǎn)。衍生品市場(chǎng)定價(jià)了歐央行年內(nèi)加息三次各25bps的預(yù)期，較為激進(jìn)。
　　歷史經(jīng)驗(yàn)表明加息需保持謹(jǐn)慎。歐央行曾在2008年和2011年兩度因擔(dān)心能源沖擊導(dǎo)致通脹走高而加息、并在加息后數(shù)月逆轉(zhuǎn)政策方向?yàn)榻迪?，這兩段忽視金融條件壓力而不成熟加息的歷史損害了歐央行的信譽(yù)，歐央行應(yīng)會(huì)吸取前車之鑒、避免在本輪能源沖擊中重蹈覆轍。我們預(yù)計(jì)歐央行今年6月加息25bps后將按兵不動(dòng)。