>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：下游逐步開(kāi)啟月度備貨，銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)-260602
| 上傳日期： |
2026/6/2 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2026-06-01，滬銅主力合約開(kāi)于104630元/噸，收于104680元/噸，較前一交易日收盤-0.30%，昨日夜盤滬銅主力合約開(kāi)于105,850元/噸，收于105,840元/噸，較昨日午后收盤上漲1.12%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日SMM數(shù)據(jù)顯示，1#電解銅現(xiàn)貨相較2606合約全區(qū)間貼水120元至平水，中心貼水60元。
滬銅主力早盤沖高震蕩，開(kāi)于104070元，探低后沖高至104980元，尾盤收至104750元。市場(chǎng)遠(yuǎn)期呈小幅升水結(jié)構(gòu)，當(dāng)月進(jìn)口整體每噸虧損320-410元。上海現(xiàn)貨購(gòu)銷指數(shù)同步抬升，貨源分化帶動(dòng)報(bào)價(jià)逐級(jí)走低，好銅緊缺小幅升水，平水銅隨交易時(shí)段加深持續(xù)擴(kuò)貼。今日，下游開(kāi)啟月度備貨，供方有意抬價(jià)，但高銅價(jià)壓制采買積極性，多空博弈下，現(xiàn)貨大概率延續(xù)貼水格局。
重要資訊匯總：
地緣上，鑒于以色列在黎巴嫩的持續(xù)軍事行動(dòng)，伊朗暫停同美國(guó)的溝通，并計(jì)劃徹底封鎖霍爾木茲海峽，同時(shí)在曼德海峽等其他戰(zhàn)線開(kāi)啟行動(dòng)。伊朗方面稱，在以色列未停止加沙和黎巴嫩軍事行動(dòng)、并從黎巴嫩全面撤軍之前，不會(huì)舉行任何談判。美國(guó)總統(tǒng)特朗普在與以色列總理內(nèi)塔尼亞胡通話后表示，以色列和真主黨所有交火行動(dòng)將立即停止，前往貝魯特的部隊(duì)已奉命撤回。此外，美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，他預(yù)計(jì)將在“未來(lái)一周內(nèi)”與伊朗達(dá)成協(xié)議，延長(zhǎng)當(dāng)前?；鸢才挪⒅匦麻_(kāi)放霍爾木茲海峽。特朗普稱，相關(guān)談判進(jìn)展順利，并對(duì)達(dá)成協(xié)議表示樂(lè)觀。
礦端方面，外電5月29日消息，溫哥華Vizsla Copper Corporation（TSXV: VCU）宣布，正在不列顛哥倫比亞省Woodjam銅礦項(xiàng)目推進(jìn)8000米鉆探計(jì)劃，兩臺(tái)鉆機(jī)集中于Three Firs、Great Plains和Deerhorn三個(gè)高潛力靶區(qū)。此前公司已完成Poplar項(xiàng)目一期鉆探，在Thira、Camp Lake和Copper Pond靶區(qū)共鉆進(jìn)21個(gè)孔、超11000米。Vizsla將在收到并解釋完一期全部結(jié)果后啟動(dòng)Poplar二期鉆探，并在Woodjam鉆探結(jié)束后進(jìn)行。當(dāng)前銅價(jià)達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的6.60美元/磅，公司認(rèn)為市場(chǎng)正日益重視新銅礦發(fā)現(xiàn)和開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。
冶煉及進(jìn)口方面，6月1日上海金屬網(wǎng)消息，上期所披露的最新數(shù)據(jù)顯示，5月下旬當(dāng)周國(guó)內(nèi)滬銅庫(kù)存迎來(lái)回落，環(huán)比下滑3.83%，總量收至176414噸，創(chuàng)下近五個(gè)月以來(lái)的最低值。當(dāng)前下游需求表現(xiàn)穩(wěn)健，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氛圍逐步回暖，偏低的庫(kù)存規(guī)模為國(guó)內(nèi)銅價(jià)提供有力支撐。同期國(guó)際交割庫(kù)銅存量下降896噸，最新數(shù)值為20607噸。
倫敦市場(chǎng)方面，LME銅庫(kù)存上周呈現(xiàn)先降后升的走勢(shì)，整體小幅走低，當(dāng)前庫(kù)存389425噸，處于十二年多來(lái)的高位區(qū)間。北美市場(chǎng)延續(xù)累庫(kù)態(tài)勢(shì)，COMEX銅庫(kù)存增至640181短噸，再度刷新歷史紀(jì)錄。
自2025年2月相關(guān)貿(mào)易調(diào)查啟動(dòng)后，全球銅品倉(cāng)儲(chǔ)格局發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變，大量電解銅被作為標(biāo)的資產(chǎn)集中存放至美國(guó)地區(qū)。彼時(shí)COMEX庫(kù)區(qū)銅量?jī)H8萬(wàn)至9萬(wàn)噸，如今已突破64萬(wàn)噸；貿(mào)易商陸續(xù)從歐亞地區(qū)LME倉(cāng)庫(kù)提貨并轉(zhuǎn)運(yùn)至北美，直接導(dǎo)致亞洲等核心消費(fèi)區(qū)域可流通銅源收緊。隨著6月30日美國(guó)關(guān)稅調(diào)查結(jié)果臨近，市場(chǎng)對(duì)于加征關(guān)稅的預(yù)判不斷升溫，也使得COMEX與LME兩大市場(chǎng)的銅價(jià)價(jià)差持續(xù)拉大。此外，5月29日，智利是全球最大的產(chǎn)銅國(guó)，智利國(guó)家統(tǒng)計(jì)局（INE）周五發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)4月銅產(chǎn)量同比下降13.8%。官方數(shù)據(jù)顯示，智利4月銅產(chǎn)量為399,954噸，去年同期產(chǎn)量為464,056噸。產(chǎn)量下滑主要受去年同期基數(shù)偏高，以及主要礦企的礦石品位下降影響。此外，金屬制品產(chǎn)量同比下降15.4%，也進(jìn)一步拖累了制造業(yè)整體表現(xiàn)。
消費(fèi)方面，上周，銅終端消費(fèi)整體偏弱，逐步進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，剛需主導(dǎo)成交、整體清淡。線纜行業(yè)開(kāi)工率66.1%，環(huán)比下降，國(guó)網(wǎng)訂單穩(wěn)定支撐部分需求，建筑、地產(chǎn)類線纜需求疲軟，周尾銅價(jià)回調(diào)帶動(dòng)訂單小幅回暖。家電領(lǐng)域持續(xù)低迷，漆包線等配套需求缺乏新增支撐，企業(yè)多按需生產(chǎn)。新能源領(lǐng)域韌性較強(qiáng)，線纜、銅箔等訂單維持穩(wěn)定開(kāi)工，對(duì)沖部分淡季壓力。整體來(lái)看，高銅價(jià)持續(xù)壓制終端采購(gòu)意愿，僅價(jià)格回落時(shí)備貨積極性短暫回升，市場(chǎng)交投活躍度不足。展望下周，終端淡季格局難破，線纜、家電需求延續(xù)偏弱，新能源剛需仍為主要支撐，銅價(jià)低位或帶動(dòng)下游小幅補(bǔ)庫(kù)，整體消費(fèi)仍以弱修復(fù)為主，難有大幅反彈。
庫(kù)存與倉(cāng)單方面，LME倉(cāng)單較前一交易日變化-3375.00噸萬(wàn)386050噸。SHFE倉(cāng)單較前一交易日變化5047噸至99543噸。6月1日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)24.52萬(wàn)噸，較此前一周變化0.00萬(wàn)噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
本周銅價(jià)高位震蕩。宏觀上美伊地緣反復(fù)美聯(lián)儲(chǔ)政策搖擺通脹數(shù)據(jù)擾動(dòng)周尾反彈。基本面礦端偏緊冶煉供應(yīng)邊際改善廢銅流通受限銅材開(kāi)工分化終端淡季偏弱庫(kù)存小幅累積整體多空交織。預(yù)計(jì)下周銅價(jià)維持高位區(qū)間震蕩滬銅103500-106600元/噸。操作建議短線區(qū)間交易逢低做多高位不追漲。但有采購(gòu)需求的下游企業(yè)需要積極進(jìn)行買入套保操作。
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)需求下降過(guò)快庫(kù)存大幅累高
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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