>> 銀河期貨-金融衍生品日?qǐng)?bào)-260601
| 上傳日期： |
2026/6/1 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
沈忱,孫鋒 |
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一、財(cái)經(jīng)要聞
1.中國(guó)5月RatingDog制造業(yè)PMI錄得51.8，預(yù)期51.6，前值52.2。
2.國(guó)務(wù)院公布《國(guó)務(wù)院關(guān)于對(duì)外投資的規(guī)定》，自2026年7月1日起施行?！兑?guī)定》明確規(guī)定，國(guó)家支持投資者按照市場(chǎng)化原則開(kāi)展對(duì)外投資活動(dòng)，積極參與國(guó)際合作競(jìng)爭(zhēng)。投資者依法享有對(duì)外投資自主權(quán)，自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧。
3.數(shù)據(jù)顯示，周一南向資金凈買入46.57億港元。
4.央行公告稱，6月1日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了110億元7天期逆回購(gòu)操作，全額滿足了一級(jí)交易商需求，操作利率1.40%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2580億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠2470億元。
二、投資邏輯
股指期貨：周一股指震蕩回落，至收盤，上證50指數(shù)跌0.94%，滬深300指數(shù)跌0.98%，中證500指數(shù)跌1.02%，中證1000指數(shù)跌0.76%，全市場(chǎng)成交額為2.9萬(wàn)億元。
早盤股指震蕩上行，但沖高后買盤不濟(jì)再度下行，午后市場(chǎng)再度短暫翻紅后殺跌，收盤股指紛紛收綠。兩市個(gè)股漲多跌少，3776家上漲，1682家下跌。煤炭、AI應(yīng)用、雞肉等板塊領(lǐng)漲市場(chǎng)，玻纖、半導(dǎo)體、元器件等板塊跌幅居前。
股指期貨整體下跌，至收盤，主力合約IC2606跌0.31%，IM2606跌0.14%，IF2606跌0.7%，IH2606跌0.54%。各品種貼水明顯收窄。IM、IC、IF和IH成交分別下降8.8%、16.9%、9.2%和18%；持倉(cāng)分別變化+2.1%、-3.3%、-1.5%和-5.3%。
市場(chǎng)繼續(xù)分化，但漲跌方向逆轉(zhuǎn)。早盤股指小幅回落后，繼續(xù)在玻璃基板、MLCC等人工智能硬件板塊帶動(dòng)下走高，隨著CPO龍頭股跌停的拖累下前期熱門板塊集體回落，股指也同步下行。午盤前后市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，相關(guān)公司澄清市場(chǎng)傳聞，但科技硬件股反彈無(wú)力，股指也受到拖累。相反AI應(yīng)用、煤炭等前期冷門板塊走強(qiáng)，個(gè)股漲多跌少，市場(chǎng)分化。短期受市場(chǎng)風(fēng)格變化影響，投資者對(duì)科技硬件板塊落袋為安的兌現(xiàn)情緒濃重，相反部分板塊事件驅(qū)動(dòng)利好明確且長(zhǎng)期低位、修復(fù)補(bǔ)漲。因此，市場(chǎng)繼續(xù)在震蕩中消化獲利盤，在高低切換中整理蓄勢(shì)。
國(guó)債期貨：周一國(guó)債期貨收盤表現(xiàn)分化，30年期主力合約漲0.25%，10年期主力合約漲0.02%，5年期主力合約接近平收，2年期主力合約平收。現(xiàn)券方面，銀行間主要期限國(guó)債活躍券收益率同樣分化，長(zhǎng)端優(yōu)于短端，其中30Y下行2bp。按中債估值與期貨結(jié)算價(jià)計(jì)算，TL、T、TF、TS下季合約IRR分別為1.5432%、1.3674%、1.1839%、1.1666%。
央行凈回籠2470億元短期流動(dòng)性，市場(chǎng)資金面小幅轉(zhuǎn)松。銀存間主要期限質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率多數(shù)回落，其中隔夜、7天期資金價(jià)格分別為1.3242%、1.3644%，分別較上個(gè)交易日-1.07bp、-1.65bp。
跨月后首日，債市表現(xiàn)大體符合我們此前預(yù)期。資金面雖小幅轉(zhuǎn)松，但隔夜資金價(jià)格仍位于1.3%上方，這對(duì)5Y及以下期限構(gòu)成明顯壓制。而正Carry下，7Y及以上期限表現(xiàn)偏暖，尤其期限利差相對(duì)偏高的超長(zhǎng)端?，F(xiàn)券尾盤，30Y收益率下破2.20%關(guān)口，創(chuàng)出年內(nèi)新低。
后續(xù)來(lái)看，我們暫維持此前觀點(diǎn)不變。基本面現(xiàn)狀對(duì)債市而言并不利空，而資金價(jià)格中樞雖可能將小幅抬升，并制約中短端做多賠率，但資金面偏松態(tài)勢(shì)大概率也將延續(xù)。另外，當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)熱度雖高，不過(guò)板塊分化明顯，疊加指數(shù)絕對(duì)估值與相對(duì)估值均已不低，對(duì)債市資金的潛在分流可能也相對(duì)有限。
在此情況下，單邊建議投資者保持偏多思路，不過(guò)考慮到資金價(jià)格中樞上移對(duì)債市可能將帶來(lái)一定階段性擾動(dòng)，日內(nèi)或需謹(jǐn)慎追漲。套利方面，短期建議暫觀望。
交易策略：股指期貨，高位震蕩，高拋低吸；國(guó)債期貨，T、TL合約多單持有
風(fēng)險(xiǎn)因素：內(nèi)、外政策變化超預(yù)期，地緣政治因素，通脹超預(yù)期
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