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基本面：宏觀方面，美伊談判反復(fù)拉鋸，軍事對(duì)抗同步升溫。中俄發(fā)布《關(guān)于建立多極世界和新型國際關(guān)系的宣言》。沃什就任，全球通脹沖擊下加息預(yù)期升溫。國內(nèi)市場，4月CPI同比上漲1.2%保持溫和回升，PPI同比上漲2.8%漲幅擴(kuò)大。4月新增社融0.62萬億元，M2同比增長8.6%，人民幣匯率延續(xù)偏強(qiáng)。5月紙漿延續(xù)弱勢運(yùn)行，基本面情況無明顯改善。供應(yīng)端，進(jìn)口木漿外盤報(bào)價(jià)持穩(wěn)運(yùn)行，成本提振有限。歐洲市場4月化學(xué)漿消費(fèi)量同比上漲3.2%，4月化學(xué)漿庫存量同比下降1.1%。4月世界20主要產(chǎn)漿國化學(xué)漿出貨量同比下降1.6%，其中針葉漿同比上升2.3%，闊葉漿同比下降3.9%。截止5月底主要地區(qū)及港口庫存環(huán)比下降1.6%。需求端，終端訂單表現(xiàn)一般，原料補(bǔ)庫心態(tài)較弱。文化用紙市場部分紙企前期累庫供應(yīng)壓力仍存，生活用紙市場多數(shù)開工穩(wěn)定庫存相對(duì)寬松，包裝用紙市場價(jià)格提漲受阻有待中秋訂單釋放。
　　觀點(diǎn)：成本端，海外針葉供應(yīng)接近成本線，近月倉單錨定二類漿價(jià)，基差基本完全收斂，成本角度存在一定支撐，關(guān)注外盤報(bào)價(jià)的進(jìn)一步指引。供應(yīng)端，漿價(jià)并無起色，海外市場進(jìn)一步停機(jī)減產(chǎn)的可能性提升，4月發(fā)運(yùn)量整體下降，后續(xù)進(jìn)口到港量壓力預(yù)計(jì)有所減弱。截止5月底主要地區(qū)及港口紙漿庫存量緩慢消耗，仍處于同期高位水平。需求端，二季度仍處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)淡季，需求量或難有明顯起色。整體來看，基本面供需弱勢格局沒有明顯改善，但在漿價(jià)持續(xù)走弱后，海外市場挺價(jià)意愿增強(qiáng)，國內(nèi)市場規(guī)模紙企利潤有所修復(fù)，短期紙漿或震蕩筑底，有待新驅(qū)動(dòng)。
　　策略：賣出近月看漲期權(quán)、買入遠(yuǎn)月看漲期權(quán)
　　重要變量：宏觀政策；地緣局勢；供應(yīng)擾動(dòng)