>> 銀河期貨-鋅專題：海外鋅礦山一季度財報梳理-260603
| 上傳日期： |
2026/6/3 |
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| 4032KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳寒松 |
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【要點綜述】
我們對海外10家礦企鋅礦產(chǎn)量進(jìn)行匯總，2026年一季度鋅精礦產(chǎn)量106.97萬噸,環(huán)比-7.43%,同比-3%,2026年一季度樣本礦企中僅Boliden(并購增量)、BHP(品位提升)、Grupo Mexico(礦區(qū)釋放）小幅增產(chǎn)。其余礦山因枯竭關(guān)停、礦山地質(zhì)災(zāi)害/事故、礦石品位下行、礦山開采結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向銅/貴金屬、原料供給受限、天氣擾動等因素影響，產(chǎn)量受到不同程度干擾。導(dǎo)致整體產(chǎn)量環(huán)比、同比均出現(xiàn)下滑。
根據(jù)對國內(nèi)外數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，預(yù)計2026年全球鋅精礦產(chǎn)量同比增量在21.27萬噸左右。其中海外產(chǎn)量增加13.27萬噸，國內(nèi)產(chǎn)量增加8萬噸?？紤]到年中礦山可能因為品位下滑、自然災(zāi)害、突發(fā)檢修等因素影響，產(chǎn)量或有減少，故主動下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期。預(yù)計2026年全球鋅精礦產(chǎn)量同比增量或在15萬噸左右。
【市場影響】
預(yù)計2026年全球鋅精礦產(chǎn)量同比+1.19%至1272萬噸，產(chǎn)量雖有增加，但增幅較2025年(5.47%增幅)明顯下滑。一方面2026年新投礦山體量較2025年減少;另一方面部分礦山雖有提產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)等帶來一定增量，但部分礦山因礦山枯竭、采序調(diào)整、安全事故、運輸受阻等因素帶來減量，抵消了部分增量。
需要關(guān)注:國內(nèi)赫章豬拱塘鉛鋅礦選礦廠7月將試生產(chǎn)，考慮當(dāng)前礦山盈利空間較大，一定程度上或加快新礦山投產(chǎn)節(jié)奏。后續(xù)仍需關(guān)注該礦投產(chǎn)及產(chǎn)出情況。
【風(fēng)險提示】
1-5月海外礦山受地緣政治、交通運輸、電力短缺等諸多因素影響，生產(chǎn)干擾頻發(fā)。鋅精礦加工費持續(xù)下調(diào)，且鋅價重心較年初明顯抬升?？紤]到海內(nèi)外礦山盈利空間較大,不排除刺激新建礦山加快投產(chǎn)以及部分礦山提升開工率加大產(chǎn)出。
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