>> 開(kāi)源證券-晨會(huì)紀(jì)要-260604
| 上傳日期： |
2026/6/4 |
大小： |
619KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
開(kāi)源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
吳夢(mèng)迪 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
觀點(diǎn)精粹
總量視角
【固定收益】三個(gè)故事與一面鏡子：國(guó)際產(chǎn)投經(jīng)驗(yàn)與國(guó)內(nèi)平臺(tái)轉(zhuǎn)型——固收專題-20260603
在城投市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型縱深推進(jìn)的背景下，國(guó)內(nèi)產(chǎn)投平臺(tái)的核心矛盾已從“能不能融資”轉(zhuǎn)向“融資后靠什么償還”。本文選取新加坡淡馬錫、挪威GPFG與日本INCJ作為三類跨市場(chǎng)鏡鑒：淡馬錫以“政府股東—商業(yè)運(yùn)營(yíng)”的清晰邊界，印證了市場(chǎng)化投資能力與退出紀(jì)律的可行性，其50年發(fā)展核心在于治理獨(dú)立性最終轉(zhuǎn)化為融資能力；GPFG以財(cái)政紀(jì)律替代融資杠桿，憑借石油收入內(nèi)部循環(huán)與3%提取規(guī)則，詮釋了零杠桿下低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)模式的可持續(xù)性；INCJ/JIC則提供了政策資本困境的反面案例，瑞薩電子的階段性成功與JDI的最終虧損形成鮮明對(duì)照，提示若政策目標(biāo)過(guò)度擠壓商業(yè)約束，產(chǎn)業(yè)投資易陷入低效輸血與預(yù)算軟約束。三條路徑的本質(zhì)差異不在融資規(guī)模，而在償債來(lái)源是否經(jīng)得起市場(chǎng)檢驗(yàn)。
行業(yè)公司
【汽車：比亞迪(002594.SZ)】5月海外銷量首破16萬(wàn)輛，國(guó)內(nèi)銷量環(huán)比增長(zhǎng)19.8%——公司信息更新報(bào)告-20260603
公司發(fā)布2026年5月產(chǎn)銷快報(bào)，實(shí)現(xiàn)汽車批發(fā)銷量38.35萬(wàn)輛，同環(huán)比+0.3%/+19.4%，2026年以來(lái)月銷量同比首次轉(zhuǎn)正；1-5月實(shí)現(xiàn)批發(fā)銷量140.50萬(wàn)輛，同比-20.3%。我們維持公司2026-2028年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2026-2028年歸母凈利潤(rùn)為406.9/530.5/650.1億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為21.7/16.6/13.6倍，考慮到公司海外市場(chǎng)銷量有望持續(xù)高增、智駕及閃充技術(shù)加速上車有望推動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)回暖，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
【傳媒：匯量科技(01860.HK)】Q1同比延續(xù)高增，看好新Infra上線加速業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)——港股公司信息更新報(bào)告-20260603
我們看好AIInfra支撐公司加速拓展IAP及非游品類，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)高增，維持預(yù)計(jì)2026-2028年歸母凈利潤(rùn)為1.37/2.37/3.80億美元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為21.9/12.7/7.9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
【電力設(shè)備與新能源：駱駝股份(601311.SH)】低壓鉛酸穩(wěn)現(xiàn)金流，鋰電鈉電做優(yōu)做強(qiáng)——公司信息更新報(bào)告-20260602
我們維持公司2026-2027年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2026-2027年的歸母凈利潤(rùn)為12.72/14.49億元，新增2028年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為15.87億元，當(dāng)前股價(jià)PE為8.0、7.1、6.4倍，我們持續(xù)看好公司主業(yè)汽車鉛酸電池穩(wěn)定增長(zhǎng)，低壓鋰電業(yè)務(wù)隨規(guī)模效應(yīng)持續(xù)減虧，維持“買入”評(píng)級(jí)。
|
|
