>> 方正證券-磁谷科技(688448)公司點評報告：磁懸浮流體設(shè)備主業(yè)穩(wěn)固，磁懸浮壓縮機與一次側(cè)冷機雙線布局AI液冷-260603
| 上傳日期： |
2026/6/3 |
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| 839KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
郭彥辰,張陸佳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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25年業(yè)績短期承壓，26Q1收入端有所修復：2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.68億元，同比下降23.05%；歸母凈利潤995.24萬元，同比下降80.68%；扣非歸母凈利潤624.13萬元，同比下降85.66%。單季度來看，2025Q4實現(xiàn)營收1.29億元，歸母凈利潤102.17萬元；2026Q1實現(xiàn)營收4243.73萬元，同比增長11.84%，歸母凈利潤為-482.40萬元。2025年業(yè)績承壓主要系受市場環(huán)境及行業(yè)競爭加劇等因素影響，磁懸浮鼓風機、真空泵銷售下降，主營業(yè)務毛利率下滑；疊加公司持續(xù)加碼研發(fā)投入、市場拓展與人才建設(shè)，相關(guān)費用抬升進一步壓制當期盈利。
磁懸浮技術(shù)積淀深厚，空氣產(chǎn)品筑牢主業(yè)底盤：公司長期聚焦磁懸浮流體機械，產(chǎn)品覆蓋磁懸浮離心式鼓風機、磁懸浮空氣壓縮機、磁懸浮真空泵、磁懸浮冷水機組等，下游應用于污水處理、化工、工程項目、工業(yè)制冷及建筑節(jié)能等場景。2025年公司主營業(yè)務仍以磁懸浮空氣產(chǎn)品為主，產(chǎn)品在節(jié)能、低噪、低維護等方面具備差異化優(yōu)勢，預計傳統(tǒng)空氣產(chǎn)品業(yè)務仍能保持穩(wěn)定發(fā)展，并為后續(xù)向壓縮機及液冷溫控場景延伸奠定基礎(chǔ)。
壓縮機與冷機雙線突破，外延合作打開液冷增量：公司第二成長曲線圍繞磁懸浮壓縮機與一次側(cè)冷機展開。液冷數(shù)據(jù)中心建設(shè)帶動高效冷源設(shè)備需求提升，磁懸浮壓縮機作為冷水機組核心部件，海外主要參與企業(yè)包括丹佛斯、比澤爾等。公司憑借磁懸浮軸承、高速電機、高速驅(qū)動及流體機械設(shè)計等技術(shù)積累，具備向相關(guān)設(shè)備延伸的基礎(chǔ)。公司與比澤爾中國成立合資公司，切入磁懸浮壓縮機生產(chǎn)銷售環(huán)節(jié)，并圍繞一次側(cè)冷機推進外部合作，有望受益于海外冷機包銷及數(shù)據(jù)中心液冷需求放量；同時擬投建相關(guān)研發(fā)生產(chǎn)基地，完善制冷壓縮機、ORC余熱發(fā)電機組、真空泵等產(chǎn)品布局。
投資建議：我們預計公司2026-2028年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.71/9.95/15.14億元；歸母凈利潤分別為0.79/1.65/2.96億元；對應PE分別為66.45/31.71/17.74倍。公司傳統(tǒng)磁懸浮流體設(shè)備業(yè)務具備技術(shù)與客戶積累，主業(yè)有望修復；磁懸浮壓縮機與一次側(cè)冷機布局有望打開液冷溫控增量空間，打造第二成長曲線。
風險提示：液冷客戶開拓不及預期，合資公司推進不及預期，產(chǎn)能建設(shè)及認證進度不及預期，傳統(tǒng)主業(yè)競爭加劇風險。
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