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核心觀點(diǎn)
　　李寧簽約庫(kù)里，有望全面提升海內(nèi)外品牌影響力。公司于2026年6月2日官宣與NBA超級(jí)球星，四屆總冠軍、兩屆常規(guī)賽最有價(jià)值球員、奧運(yùn)金牌得主斯蒂芬·庫(kù)里簽下長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作合約，也是繼約基奇后第二個(gè)與NBA常規(guī)賽MVP/FMVP級(jí)超級(jí)巨星合作的品牌，我們認(rèn)為這次簽約有望產(chǎn)生長(zhǎng)期且較為深遠(yuǎn)的影響。
　　5月抖音外資反彈，珀萊雅登頂天貓。2026年5月抖音美妝總GMV達(dá)284.58億元。護(hù)膚賽道由外資高端品牌主導(dǎo)，赫蓮娜以6.23億元登頂；彩妝賽道國(guó)貨仍占主導(dǎo)，但外資排名明顯躍升，競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇。淘天平臺(tái)美妝全品類合計(jì)銷售額196.31億元，同比小幅下滑1.9%，存量競(jìng)爭(zhēng)特征進(jìn)一步凸顯，平臺(tái)正從普惠式增長(zhǎng)邁入結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)階段。國(guó)貨品牌珀萊雅以6.18億元銷售額首次登頂淘天美妝總榜，反超此前連續(xù)霸榜的歐萊雅。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：
　　4月服裝零售增速環(huán)比持續(xù)放緩。4月服裝零售同比增長(zhǎng)3.6%，環(huán)比有所降速。我們認(rèn)為最差的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。鑒于服裝板塊的彈性和改善空間，建議對(duì)服裝零售保持樂觀，看好未來(lái)增長(zhǎng)潛力。
　　細(xì)分行業(yè)景氣指標(biāo)：運(yùn)動(dòng)戶外（穩(wěn)健向上）、男裝（底部企穩(wěn)）、女裝（底部企穩(wěn)）、家紡（拐點(diǎn)向上）、中游代工（穩(wěn)健向上）、紡織原材料（拐點(diǎn)向上）、美護(hù)（穩(wěn)健向上）、醫(yī)美（穩(wěn)健向上）。
　　投資建議
　　1）彈性方向：李寧26年目標(biāo)高單增長(zhǎng)高于行業(yè)平均，新系列榮耀金標(biāo)以及戶外開店空間較大有望帶動(dòng)公司整體品牌力以及增長(zhǎng)向上，同時(shí)李寧本人持續(xù)增持彰顯信心；推薦主品牌流水業(yè)績(jī)恢復(fù)，新品牌有望拓展第二成長(zhǎng)曲線的——比音勒芬；推薦大單品戰(zhàn)略帶動(dòng)品牌破圈，線上高增帶動(dòng)品牌成長(zhǎng)的家紡板塊；推薦順應(yīng)消費(fèi)降級(jí)趨勢(shì)商業(yè)轉(zhuǎn)型拓展創(chuàng)新市區(qū)奧萊業(yè)態(tài)，未來(lái)開店空間較大且具備較強(qiáng)盈利能力，同時(shí)主業(yè)成人裝筑底恢復(fù)，分紅水平近年維持在高位的海瀾之家。
　　2）確定性方向：基本面角度來(lái)看，紡織原材料板塊景氣度延續(xù)，業(yè)績(jī)韌性突出，紡織原材料龍頭產(chǎn)能向外轉(zhuǎn)移已有多年歷史，產(chǎn)業(yè)鏈成熟。推薦制造龍頭——新澳股份等。
　　3）美護(hù)板塊：①修復(fù)方向：低基數(shù)效應(yīng)疊加新品周期，Q2業(yè)績(jī)有望迎來(lái)反彈的巨子生物；管理層全面煥新，新品周期預(yù)計(jì)520開啟的珀萊雅；②高端方向：依托東方美學(xué)心智成功拓展護(hù)膚、香水線，新興平臺(tái)粉絲基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)的毛戈平；③大眾性價(jià)比方向：高市場(chǎng)需求、渠道規(guī)則敏感度，成熟經(jīng)驗(yàn)復(fù)用多元品牌矩陣的若羽臣、上美股份。
　　行情回顧及公告新聞
　　行情回顧：上周（2026.05.30-2026.06.05）滬深300、深證成指、上證綜指漲跌幅分別為-1.54%、-1.67%、-1.00%，紡織服裝板塊下降1.84%。板塊對(duì)比來(lái)看，紡織服裝最近一周漲跌幅在29個(gè)一級(jí)行業(yè)板塊中位列第14。個(gè)股方面，凱瑞德、天創(chuàng)時(shí)尚漲幅居前，迎豐股份、華孚時(shí)尚跌幅居前。美容護(hù)理最近一周漲跌幅在29個(gè)一級(jí)行業(yè)板塊中位列第21。個(gè)股方面，珀萊雅、寶尊電商漲幅居前，倍加潔、愛美客跌幅居前。
　　行業(yè)新聞動(dòng)態(tài)：1）歐盟發(fā)布紡織服裝產(chǎn)品DPP內(nèi)容研究，為未來(lái)數(shù)字產(chǎn)品護(hù)照要求制定提供支持；2）普寧市召開紡織服裝行業(yè)賦能供需對(duì)接座談會(huì)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)；3）2026-2030年中國(guó)紡織服裝行業(yè)深度調(diào)研分析及發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)發(fā)布，數(shù)智化、綠色低碳、品牌國(guó)際化和消費(fèi)場(chǎng)景細(xì)分成為中長(zhǎng)期主線。
　　重點(diǎn)公司公告：1）珀萊雅發(fā)布不向下修正“珀萊轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格公告。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：內(nèi)需恢復(fù)不及預(yù)期、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。