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保偏光纖是特種光纖的一種，使用保偏光纖能夠保證線偏振方向不變，提高相干信噪比，以實(shí)現(xiàn)對(duì)物理量的高精度測(cè)量。保偏光纖主要應(yīng)用于光纖陀螺，光纖水聽(tīng)器等傳感器和DWDM、EDFA等光纖通信系統(tǒng)。光纖陀螺及光纖水聽(tīng)器等可用于軍用慣導(dǎo)和聲吶。因此，保偏光纖主要用于航空、航天、航海等領(lǐng)域。根據(jù)QYResearch,預(yù)計(jì)2029年全球保偏光纖市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4.5億美元。
　　保偏光纖新市場(chǎng)：CPO/NPO的必選項(xiàng)
　　CPO/NPO共同的設(shè)計(jì)語(yǔ)言：硅光引擎（OE）與外置光源（ELS）。交換芯片離硅光引擎更近，激光光源離硅光引擎更遠(yuǎn)。這一設(shè)計(jì)方案的變化，將顯著帶動(dòng)保偏光纖需求。
　　交換芯片與硅光引擎距離縮短至厘米/毫米級(jí)。CPO/NPO方案的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，均通過(guò)縮短交換芯片（Switch ASIC）與光引擎之間的距離，來(lái)減少PCB走線帶來(lái)的信號(hào)損耗，從而在底層設(shè)計(jì)上節(jié)省高功耗的DSP芯片，節(jié)約功耗、提升帶寬密度。二者不同的是，CPO采用OE與ASIC共封裝的方案，將OE與ASIC之間的距離縮短至1cm以?xún)?nèi)；而NPO作為過(guò)渡方案，保留了光引擎作為獨(dú)立單元的設(shè)計(jì)，通過(guò)貼裝在交換機(jī)主板靠近ASIC芯片的位置，OE與ASIC之間的距離在5cm以?xún)?nèi)。
　　外置光源方案，激光光源與硅光引擎的距離大幅提升。與此同時(shí)，激光光源的設(shè)計(jì)，從貼近光引擎，變?yōu)榱送庵霉庠吹脑O(shè)計(jì)。其主要目的在于實(shí)現(xiàn)熱隔離與提升可維護(hù)性。一方面，激光器對(duì)溫度非常敏感，溫度升高會(huì)使得輸出功率下降、壽命縮短、可靠性下降等，將激光器外置有助于實(shí)現(xiàn)更好的溫控。另一方面，激光器屬于壽命與可靠性更敏感的器件，采用外置光源（ELS）方案可以提升系統(tǒng)可維護(hù)性。
　　保偏光纖成為連接OE與ELS的橋梁。硅光引擎（OE）與外置光源（ELS）之間通常采用含保偏光纖的光纖陣列單元（FAU）進(jìn)行連接。ELS通常輸出的是高功率連續(xù)激光（CW光源），而在硅光系統(tǒng)中，很多器件（例如硅光波導(dǎo)、調(diào)制器）都對(duì)輸入光的偏振態(tài)高度敏感。若光信號(hào)的偏振態(tài)在傳輸過(guò)程中發(fā)生隨機(jī)變化，將導(dǎo)致進(jìn)入硅光芯片的耦合效率顯著降低，引起插入損耗變化、鏈路穩(wěn)定性惡化等。因此，在ELS與硅光引擎之間，必須盡可能保證光的偏振方向穩(wěn)定。而保偏光纖就是維護(hù)光偏振的核心材料。
　　預(yù)計(jì)CPO/NPO帶動(dòng)保偏光纖市場(chǎng)快速增長(zhǎng)
　　單臺(tái)CPO/NPO的保偏光纖用量超百米。根據(jù)英偉達(dá)Quantum-XCPO交換機(jī)設(shè)計(jì)方案，一個(gè)主機(jī)含4個(gè)ASIC交換芯片，每個(gè)ASIC周?chē)渲?個(gè)OEG（光引擎組），每個(gè)OEG帶3個(gè)OE（光引擎），每個(gè)OE配置16根單模光纖與2根保偏光纖。因此，單臺(tái)CPO交換機(jī)保偏光纖用量達(dá)到144根。假設(shè)單根光纖長(zhǎng)度為1m（考慮產(chǎn)品良率及光纖損耗），我們預(yù)計(jì)單臺(tái)CPO/NPO的保偏光纖用量達(dá)到144米。
　　保偏光纖價(jià)格可超百元/米。根據(jù)MKS的報(bào)價(jià)，康寧的保偏光纖裸纖價(jià)格在150-600元/米，較為常見(jiàn)的熊貓型PM1550保偏光纖的價(jià)格為193元/米。根據(jù)AMS的報(bào)價(jià)，康寧的保偏光纖裸線價(jià)格為17.49歐元/米，約合138元/米。根據(jù)郎普達(dá)光電，進(jìn)一步加工成光纖跳線后，保偏光纖跳線的價(jià)格在500-1000元/米。綜合以上，雖然AI數(shù)據(jù)中心等場(chǎng)景的大規(guī)模集采會(huì)較零售市場(chǎng)存在較大的價(jià)格優(yōu)惠，但整體而言，保偏光纖的定價(jià)仍千倍于普通光纖產(chǎn)品。
　　投資建議
　　CPO/NPO有望帶動(dòng)保偏光纖市場(chǎng)需求大幅增長(zhǎng)，同時(shí)由于保偏光纖定價(jià)較高，利潤(rùn)率可觀，例如長(zhǎng)盈通23-25年毛利率分別為52%、45%、47%。從市場(chǎng)格局來(lái)看，根據(jù)QYResearch，康寧、藤倉(cāng)、長(zhǎng)飛光纖為主要供應(yīng)商。從國(guó)內(nèi)廠商來(lái)看，長(zhǎng)盈通在基于保偏光纖生產(chǎn)的光纖陀螺環(huán)等產(chǎn)品上已有較為豐厚的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)；烽火通信的全資子公司銳光信通也具備保偏光纖的生產(chǎn)制造能力。我們看好保偏光纖在CPO/NPO市場(chǎng)的放量，建議關(guān)注長(zhǎng)盈通、長(zhǎng)飛光纖、烽火通信等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　CPO/NPO量產(chǎn)不及預(yù)期；光纖價(jià)格波動(dòng)；客戶(hù)合作存在不確定性等。