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摘要
　　【行情復盤】近一周國債現券收益率全面反彈。國債期貨主力合約中除TS下跌外均有上漲。成交持倉方面，T和TL日均成交下降持倉上升，TS和TF日均成交持倉均下降。【重要資訊】一級市場方面，國債和政金債發(fā)行4230.7億元，發(fā)行數量28只，凈融資額678.9億元。利率債凈融資額再度下降，繼續(xù)關注后期變動節(jié)奏，以及財政政策和國債發(fā)行對流動性和債市的影響。消息面上看，5月官方制造業(yè)PMI回落至榮枯線，制造業(yè)活動增速放慢，非制造業(yè)指標則有明顯上升。除五一長假因素外，中東沖突影響或有所顯現。央行本周公開市場操作凈回籠流動性2783億元，其中買斷式逆回購縮量對沖3000億元，MLF超量對沖1000億元，有一定收短放長意味。短端資金成本小幅回落，總體處于低位。政策方面，監(jiān)管強化對外投資管理，規(guī)定未經批準不得向境外轉移受限貨物、技術、服務和相關數據，不得通過培訓等方式出口。此外，美伊繼續(xù)談判進程，但以色列存在負面影響風險。歐盟意圖對中國發(fā)起新一輪貿易戰(zhàn)，目前或已進入前期準備階段，該情況需要持續(xù)關注?？傮w上看，國內經濟基本繼續(xù)供需改善、再通脹的步伐。宏觀政策則延續(xù)原有節(jié)奏、增量不多。海外方面，全球經濟暫未受到明顯沖擊，通脹則仍以加速為主。美國聯(lián)邦基金利率期貨隱含年內加息概率小幅下降至70%以下。美債收益率和美元指數震蕩回落。人民幣匯率基本延續(xù)震蕩上行走勢。地緣政治風險略有上升，避險情緒總體回升?！臼袌鲞壿嫛繃鴥冉洕久鏀祿纳品怕⒗諟p弱，再通脹利空則不變。貨幣和財政政策暫無增量利多影響。地緣政治風險波動仍需持續(xù)關注。避險情緒上升仍存利多影響。匯率利多暫時減弱。資金面仍然明顯偏多。債券凈供給利空再度下降，繼續(xù)關注后期發(fā)行節(jié)奏變動。長期來看，通縮緩和后名義增長速度反彈仍存在風險。
　　【交易策略】策略方面，期債基本延續(xù)震蕩上行走勢，但短期存在技術壓力，做多頭寸仍考慮減倉，注意控制倉位和風險。期現方面，除TS品種外，其他基差近期均有下行趨勢，IRR方面機會重點關注中、長端?？缙诜矫妫髌贩N各期限合約價差均在歷史無套利區(qū)間以外，后期關注8月末機會。曲線方面，期限利差變動不一，長端多數上升，維持觀望并等待長期方向重新確認。TS壓力102.805-102.825，支撐102.353-102.355；TF壓力106.640-106.690，支撐105.578-105.582；T壓力109.540-109.640，支撐107.605107.615；TL壓力114.20-114.50，支撐108.61-108.71。