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行情回顧
　　國(guó)際金：上周美伊?；鹨琅f沒(méi)有落地，局勢(shì)反復(fù)仍在持續(xù)。金價(jià)延續(xù)偏弱震蕩格局，整體波動(dòng)幅度較小。周五非農(nóng)數(shù)據(jù)公布超預(yù)期后，金價(jià)大幅下跌創(chuàng)下階段新新低。截至上周五，COMEX黃金期貨收?qǐng)?bào)4353.9美元/盎司，周變動(dòng)-4.73%。倫敦現(xiàn)貨黃金收?qǐng)?bào)4328.92美元/盎司，周變動(dòng)-4.61%。
　　滬金：上周滬金主力2608收盤(pán)價(jià)974.02元/克，周變動(dòng)-1.55%。
　　成交持倉(cāng)：COMEX黃金期貨投機(jī)性?xún)舳囝^頭寸增加14410手至111341手；SPDR黃金ETF持倉(cāng)-7.43噸至1025.14噸。上期所黃金庫(kù)存減少6kg。
　　后市展望
　　金融屬性上，美國(guó)ADP就業(yè)數(shù)據(jù)及非農(nóng)數(shù)據(jù)均明顯強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期，顯示美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍具韌性，市場(chǎng)對(duì)于年內(nèi)降息的預(yù)期進(jìn)一步后移，加息預(yù)期再次增強(qiáng)，對(duì)黃金形成持續(xù)壓制。從目前情況來(lái)看，強(qiáng)就業(yè)更多體現(xiàn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)明顯衰退風(fēng)險(xiǎn)，但美聯(lián)儲(chǔ)是否重新進(jìn)入加息周期仍需要繼續(xù)觀望，因此市場(chǎng)交易邏輯仍將圍繞維持現(xiàn)有利率展開(kāi)，下周將迎來(lái)美國(guó)CPI、PPI以及消費(fèi)者信心等重要數(shù)據(jù)，在非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期后，通脹數(shù)據(jù)的邊際變化將成為市場(chǎng)重新評(píng)估貨幣政策路徑的關(guān)鍵，預(yù)計(jì)金融屬性仍將對(duì)黃金形成階段性擾動(dòng)。
　　從貨幣屬性上看，在逆全球化大背景下疊加美債信用風(fēng)險(xiǎn)短期難以化解，去美元化進(jìn)程中的儲(chǔ)備貨幣多元化或仍支撐央行購(gòu)金需求。
　　從避險(xiǎn)屬性來(lái)看，美伊?；鹫勁袩o(wú)進(jìn)展，俄烏?；鹫勁羞M(jìn)行中，短期內(nèi)地緣不確定性較高，需警惕消息面推動(dòng)對(duì)于金價(jià)造成的波動(dòng)。
　　展望后市，黃金仍處于地緣邏輯與金融屬性的博弈階段，但主導(dǎo)因素已逐步向金融屬性?xún)A斜。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)短期降息的預(yù)期明顯降溫，而美伊局勢(shì)雖然反復(fù)，但尚未出現(xiàn)足以改變市場(chǎng)預(yù)期的新變量。經(jīng)歷連續(xù)大幅下跌后，黃金已經(jīng)釋放了較大部分利空預(yù)期，出現(xiàn)部分超跌現(xiàn)象，4300-4400美元附近可重點(diǎn)關(guān)注支撐有效性。對(duì)于前期低位多單，可繼續(xù)持有觀察；新倉(cāng)建議等待下周重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)落地后再擇機(jī)布局。在美伊談判結(jié)果尚未明確、美國(guó)通脹數(shù)據(jù)即將公布的背景下，預(yù)計(jì)黃金仍將維持高波動(dòng)特征，以區(qū)間震蕩思路對(duì)待更為穩(wěn)妥。中長(zhǎng)期看多邏輯不發(fā)生改變，重點(diǎn)關(guān)注每次回調(diào)支撐位都可視為做多布局的入場(chǎng)點(diǎn)。關(guān)注下周：美國(guó)5月CPI、5月PPI、歐央行利率決議、美國(guó)當(dāng)周出去失業(yè)金人數(shù)。
　　策略建議
　　短期觀望。中長(zhǎng)期金價(jià)或有上行空間，可逢低做多。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　美聯(lián)儲(chǔ)降息放緩（利空）；美伊地緣局勢(shì)加劇（利空）