>> 國泰海通證券-量化擇時和擁擠度預(yù)警周報：市場將繼續(xù)維持震蕩筑底格局-260607
| 上傳日期： |
2026/6/7 |
大小： |
1293KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭雅斌,曹君豪 |
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本報告導(dǎo)讀：
我們認(rèn)為，下周市場將在海外加息預(yù)期重估與內(nèi)外部流動性邊際收斂的共同影響下，繼續(xù)維持震蕩筑底格局。
投資要點(diǎn)：
下周（20260608-20260612，后文同）市場觀點(diǎn)：市場將繼續(xù)維持震蕩筑底格局。從量化指標(biāo)上看，基于滬深300指數(shù)的流動性沖擊指標(biāo)周五為0.74，低于前一周（1.25），意味著當(dāng)前市場的流動性高于過去一年平均水平0.74倍標(biāo)準(zhǔn)差。上證50ETF期權(quán)成交量的PUTCALL比率震蕩上升，周五為0.74，高于前一周（0.69），投資者對上證50ETF短期走勢樂觀程度下降。上證綜指和Wind全A五日平均換手率分別為1.34%和1.97%，處于2005年以來的76.99%和82.24%分位點(diǎn)，交易活躍度有所下降。從宏觀因子上看，1.上周人民幣匯率震蕩，在岸和離岸匯率周漲幅分別為-0.04%、-0.39%。2.根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，中國5月官方制造業(yè)PMI為50，低于前值（50.3）和Wind一致預(yù)期（50.25）。標(biāo)普全球中國制造業(yè)PMI為51.8，低于前值（52.2）。事件驅(qū)動上，1.根據(jù)Wind，美國5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增17.2萬人，預(yù)期增8.5萬人，前值自增11.5萬人修正至增17.9萬人；失業(yè)率為4.3%，預(yù)期4.3%，前值4.3%。2.根據(jù)Wind，央行將于6月5日開展5000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月。6月有8000億元3個月期買斷式逆回購到期，6月5日操作后將凈回籠3000億元，這是央行連續(xù)4個月縮量續(xù)作3個月期買斷式逆回購。上周，A股市場整體呈現(xiàn)震蕩休整態(tài)勢。從消息面來看，美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁且顯著超出預(yù)期，這使得市場對美聯(lián)儲加息可能性的探討有所升溫。從技術(shù)面來看，市場微觀交易結(jié)構(gòu)處于震蕩探底階段，一方面，Wind全A延續(xù)對SAR翻轉(zhuǎn)指標(biāo)的向下突破，且情緒模型相關(guān)信號均為負(fù)向，短期市場交易熱度偏弱；另一方面，高頻資金流模型顯示，四大主要寬基指數(shù)的資金信號已全面轉(zhuǎn)為負(fù)向，客觀反映出當(dāng)前內(nèi)部資金的配置意愿均有所降低，呈現(xiàn)階段性流出特征。綜上所述，我們認(rèn)為，下周市場將在海外加息預(yù)期重估與內(nèi)外部流動性邊際收斂的共同影響下，繼續(xù)維持震蕩筑底格局。
市場回顧：上周（20260601-20260605，后文同），上證50指數(shù)下跌1.89%，滬深300指數(shù)下跌1.54%，中證500指數(shù)下跌1.3%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.98%。當(dāng)前全市場PE（TTM）為23.7倍，處于2005年以來的82.7%分位點(diǎn)。日歷效應(yīng)上，2005年以來，創(chuàng)業(yè)板指在6月上半月表現(xiàn)較好。
因子擁擠度觀察：小市值因子擁擠度出現(xiàn)上行。小市值因子擁擠度-0.06，低估值因子擁擠度-0.75，高盈利因子擁擠度-0.27，高盈利增長因子擁擠度-0.15。
行業(yè)擁擠度：通信、綜合、電子、有色金屬和建筑材料的行業(yè)擁擠度相對較高，煤炭和建筑材料的行業(yè)擁擠度上升幅度相對較大。
風(fēng)險提示：市場系統(tǒng)性風(fēng)險、海外市場波動風(fēng)險、模型誤設(shè)風(fēng)險
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