>> 國泰君安期貨-集運指數(shù)(歐線)：或震蕩市，輕倉觀望-260609
| 上傳日期： |
2026/6/9 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠,鄭玉潔 |
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【宏觀新聞】
1.伊朗——①伊朗打擊以空軍基地，隨后宣布結(jié)束對以色列的軍事行動，警告如果以色列恢復(fù)對黎巴嫩的攻擊，將采取更嚴(yán)厲的報復(fù)措施。②伊朗軍方消息人士稱，伊朗已做好與以持久沖突及打擊美國利益的準(zhǔn)備。
2.以色列——①以色列國防軍：已在伊朗境內(nèi)實施了兩波打擊，所有襲擊均為以色列單獨實施。已準(zhǔn)備好應(yīng)對至少數(shù)天、乃至可能持續(xù)更長時間的沖突。②以色列防長：拒絕伊朗的威脅，將繼續(xù)對抗真主黨。③內(nèi)塔尼亞胡：已告知特朗普，以色列擁有完全的自衛(wèi)權(quán)。④以色列高官：應(yīng)特朗普的要求，以色列暫停對伊朗的打擊。以色列在黎巴嫩的襲擊將繼續(xù)。
3.美國——①特朗普施壓內(nèi)塔尼亞胡停止擴大對伊打擊。敦促伊以停止互襲。②特朗普曾警告以色列總理內(nèi)塔尼亞胡，如果他與伊朗再度開戰(zhàn)，可能會發(fā)現(xiàn)自己孤軍作戰(zhàn)。
昨日，集運指數(shù)（歐線）偏強運行。主要系周五盤后PA和OA聯(lián)盟對于6月下旬超預(yù)期的報價提振市場信心，市場預(yù)期馬士基6月第四周開艙價將上調(diào)；同時地緣盤中加劇助推上行情緒。
供給端：6月運力均值33.4萬TEU/周，過去兩周的主要增量來自MSK和HPL在6月底的加班船。7月運力均值從31.1上修至32.4萬TEU/周，包含1艘空班，5艘待定，OA聯(lián)盟/MSC分別有4/1艘待定；PA聯(lián)盟減少2艘待定航次，均改為正常派船。若將7月的待定航次全部視作正常派船，預(yù)計運力均值將接近34.2萬TEU/周。
需求端：短期來看，6月第三周歐線市場爆艙概率較大。
估值：班輪公司對于6月下半月的漲幅預(yù)期出現(xiàn)分化：馬士基偏謹(jǐn)慎，平均漲幅在500美元/FEU；OA和PA偏激進，平均漲幅在800~1000美元/FEU。后續(xù)第二輪調(diào)整存在誰向誰回歸的問題。我們做三種情景假設(shè)：①樂觀情形：假設(shè)PA和OA下半月分別守在4800~5000、5000~5200美元/FEU之間，推測馬士基和MSC week26報價將上移?？紤]甩柜和船期延誤，06交割預(yù)估在3200點附近。②中性情形：假設(shè)week26馬士基和MSC沿用，推測OA和PA報價將下調(diào)。如若week26才下調(diào)，考慮甩柜和船期延誤，06交割預(yù)估在3160點附近。③悲觀情形：假設(shè)week26馬士基和MSC沿用，推測OA和PA報價將下調(diào)。如若week25就下調(diào)，考慮甩柜和船期延誤，06交割預(yù)估在3050點附近。潛在造成我們誤判的地方在于運費與SCFIS指數(shù)的轉(zhuǎn)換系數(shù)。運費上4000美元/FEU后，我們?nèi)∮?.72。而系數(shù)每±0.01，06交割結(jié)算價±40點左右。關(guān)注馬士今日（或明日）開艙指引。
觀點：
2607合約：歐線拐點未現(xiàn)，下方支撐位3400~3500點。潛在利多因素：①7月上旬的宣漲（大概率發(fā)生，未兌現(xiàn)，觀測窗口在6月第二周）；②7月下旬的宣漲（不確定性高，觀測窗口在6月底至7月初）。潛在利空信號：①大量待定航次被填補或出現(xiàn)加班船（已有跡象）；②實際出貨量明顯下滑。
2608~2610合約：部分長協(xié)從Q2開始征收bunker費用；但也有部分長約從Q3開始征收，這部分長約存在將7~8月的出貨提前到5~6月的動機。在潛在的旺季前置以及宏觀面下行風(fēng)險背景下，趨勢逢高空對待。全球航線出現(xiàn)高位分化，左側(cè)資金搶跑布空遠(yuǎn)月，但暫不構(gòu)成趨勢下行。潛在上行風(fēng)險在于，若7月下旬落地超預(yù)期，或帶動08及遠(yuǎn)月合約大幅補貼水。
策略：06合約若有多單繼續(xù)持有進交割；07若回調(diào)至3400~3500點酌情加倉，3800~4200點酌情減倉。10合約左側(cè)空單持有，等待利空信號顯現(xiàn)后右側(cè)加空08/09/10。
【趨勢強度】
集運指數(shù)（歐線）趨勢強度：0
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