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資訊：宏觀方面，美國5月非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期，市場推遲降息預(yù)期并計(jì)價(jià)12月加息，美元走強(qiáng)壓制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。中東局勢6月8日出現(xiàn)緩和信號，伊朗宣布結(jié)束對以色列的軍事行動，以方暫未進(jìn)一步報(bào)復(fù)，雙方釋放停火意愿，霍爾木茲海峽航運(yùn)受限風(fēng)險(xiǎn)邊際下降。布倫特原油6月8日收盤94.11美元/桶，日內(nèi)沖高回落，因地緣避險(xiǎn)情緒降溫但中東風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍存，丙烷價(jià)格同步反彈，PP成本端支撐先強(qiáng)后弱。國內(nèi)宏觀流動性維持合理充裕，制造業(yè)淡季延續(xù)，終端消費(fèi)回暖不及預(yù)期，618前置備貨僅有零星小單，整體需求偏弱。
　　盤面：PP2609合約6月8日開盤價(jià)為8716元/噸，最高價(jià)9008元/噸，最低價(jià)8664元/噸，收盤價(jià)為8989元/噸，較前一交易日上漲275元/噸，較上一日漲幅3.16%；持倉量為65.2萬手，較前一交易日增加51316手，盤面大幅增倉上行。
　　供給：國內(nèi)PP石化開工率維持低位，春檢尾聲復(fù)產(chǎn)緩慢，九江石化檢修中，河北海偉持續(xù)停車。PDH開工率62.33%，丙烷價(jià)格回落使PDH虧損收窄，但企業(yè)主動提負(fù)荷意愿不強(qiáng)。6月暫無新增產(chǎn)能落地，月度進(jìn)口到港量偏低（預(yù)計(jì)17萬噸），石化控銷保價(jià)意愿強(qiáng)烈，現(xiàn)貨流通貨源偏緊，供應(yīng)端維持中性偏緊格局。
　　需求：下游塑編、BOPP、注塑開工率分別為41.66%、48.81%、50.46%，均處年內(nèi)低位，終端訂單疲軟，出口持續(xù)承壓。下游企業(yè)采購以隨用隨采為主，對高價(jià)貨源抵觸情緒明顯，市場成交多為低價(jià)剛需單，僅少量618前置補(bǔ)庫，整體需求疲軟，仍是壓制盤面上行的核心因素。
　　庫存與結(jié)構(gòu)：庫存端延續(xù)去庫趨勢，PP商業(yè)庫存60.34萬噸，環(huán)比減少3.07萬噸，降幅4.84%，創(chuàng)近五年同期低位。港口庫存6.09萬噸，環(huán)比降幅3.64%，到港量偏低。貿(mào)易商庫存持續(xù)去化，全鏈條庫存壓力較小，現(xiàn)貨流通偏緊，庫存端整體對行情形成托底作用。
　　結(jié)論：當(dāng)前PP市場處于“中東地緣緩和油價(jià)沖高回落、成本支撐邊際減弱，疊加低庫存緊供應(yīng)托底現(xiàn)貨、傳統(tǒng)淡季弱需求壓制漲幅”的博弈格局，盤面受成本波動影響震蕩加劇，但庫存支撐強(qiáng)勁，短期維持高位區(qū)間震蕩。
　　操作建議：PP2609合約在8100-9000元/噸區(qū)間震蕩，操作上以觀望為主，關(guān)注原油價(jià)格變化影響。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、中東地緣局勢反復(fù)，原油價(jià)格大幅波動。2、裝置檢修超預(yù)期，供應(yīng)收縮加劇，庫存持續(xù)去化。3、下游需求超預(yù)期回暖，補(bǔ)庫集中啟動。