>> 國泰君安期貨-所長早讀-260609
| 上傳日期： |
2026/6/9 |
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| 20888KB |
| 格式： |
pdf 共69頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林小春 |
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觀點分享：
美銀證券表示，投資者應(yīng)對美股保持謹(jǐn)慎，越來越多的熊市信號表明市場正接近頂部。
Savita Subramanian領(lǐng)導(dǎo)的策略師團隊在一份日期為6月5日的報告中寫道，目前約70%的熊市信號已經(jīng)被觸發(fā)，與歷史市場頂部時期的平均水平一致。標(biāo)普500指數(shù)在20項估值指標(biāo)中有17項顯示“統(tǒng)計意義上的高估”，其中8項指標(biāo)甚至高于科技泡沫時期的水平。此外，高市盈率股票大幅跑贏低估值股票，策略師認(rèn)為這是“過度投機的跡象”。在科技板塊內(nèi)部，表現(xiàn)最佳與最差的五分位數(shù)之間的差距已擴大至2000年2月以來最高水平。標(biāo)普500指數(shù)的強勁表現(xiàn)“掩蓋了內(nèi)部的劇烈分化”，過去三個月指數(shù)成分股中表現(xiàn)最佳10%與表現(xiàn)最差10%之間的回報差距已升至疫情后時代最高水平。部分科技股基本面依然健康，然而Subramanian指出：“現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化率已陷入停滯，投資級債券和股票供給增加，股票回購占市值的比例下降，而超大規(guī)模云計算企業(yè)的資本支出占經(jīng)營現(xiàn)金流的比例預(yù)計將在年底接近100%，高于2023年的40%
聚酯：單邊趨勢偏強，月差逢低正套。地緣方面，美伊問題降級，以伊沖突再起，霍爾木茲海峽通航仍困難，成本端有支撐。4-5月份高價對需求壓縮最明顯的是紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈，目前最差的時間已經(jīng)過去，當(dāng)前坯布環(huán)節(jié)低庫存，6-7月份等待旺季啟動。部分針織類訂單以及織機開工已經(jīng)開始出現(xiàn)拐點，聚酯產(chǎn)銷回升，庫存下降。原料端PXPTAMEG去庫的確定性較強，頭部工廠集中減產(chǎn)負(fù)荷下降，利好正套頭寸。PTAMEG月差關(guān)注正套。原料端上漲，下游產(chǎn)品長絲、短纖、瓶片加工費未來或承壓。多PTA空PR持有。。
燒堿：定價漂移，倉單邏輯壓制盤面。昨日燒堿期貨價格大幅下跌，主要因07合約浙江地區(qū)有大量倉單預(yù)期。原本燒堿基準(zhǔn)交割地為山東，定價也以山東32堿定價，定價漂移導(dǎo)致多頭面臨接倉單區(qū)域的不確定性，需要打通不同省份的銷售渠道。此外，浙江區(qū)域主要消費地為蕭紹地區(qū)，浙江本地液堿下游主要是印染、新能源，印染廠普遍倉儲規(guī)模較低，對32堿的吸收能力較弱。盤面貼水如果不能覆蓋這批倉單銷售損失，多頭接貨就將面臨直接虧損，因此2607合約期貨出現(xiàn)大幅貼水現(xiàn)貨的情況。從供需來看，燒堿開工偏低，庫存去庫，利潤下滑。液氯的降價，使得邊際裝置利潤面臨虧損。下游氧化鋁在6月中下旬至7月仍為投產(chǎn)相對密集期，能帶來部分囤貨需求。山東氧化鋁企業(yè)的燒堿庫存持續(xù)下滑，也導(dǎo)致其主動上調(diào)燒堿采購價，所以市場出現(xiàn)短期基差波動率超過現(xiàn)貨的波動率，短期交割因素影響超過供需因素的情況。后期來看，在期貨給到大貼水后，燒堿預(yù)期低位震蕩，雖然浙江的倉單難處理，但以盤面價格接山東倉單會有明顯盈利。
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