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事件：公司發(fā)布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案，擬向146位激勵(lì)對(duì)象授予88.5萬股限制性股票對(duì)應(yīng)的884.7萬份存托憑證，占公告時(shí)公司存托憑證總份數(shù)的1.21%，授予價(jià)格24.5元/份，預(yù)計(jì)攤銷總費(fèi)用1.2億元，2026-2030年分別攤銷3778、4663、2461、1209、324萬元。
　　公司層面，本次激勵(lì)方案考核目標(biāo)為：以2025年為基數(shù)，2026-2029年?duì)I業(yè)收入增長率不低于10%、20%、30%、40%；2026-2029年凈利潤增長率不低于15%、30%、45%、60%，以上條件需滿足其中之一。
　　國內(nèi)兩輪車行業(yè)需求有望逐步回暖。由于新國標(biāo)切換影響，2026H1國內(nèi)兩輪車行業(yè)面臨高基數(shù)問題，2026H2需求側(cè)有望逐步恢復(fù)常態(tài)。5月下旬起，公司新國標(biāo)豪華電自產(chǎn)品陸續(xù)上市，疊加三季度為傳統(tǒng)旺季，結(jié)合公司渠道端布局逐步完善，國內(nèi)兩輪車業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步增長。
　　隨著營銷策略調(diào)整及銷量增長，毛利率預(yù)期企穩(wěn)改善。2026Q1毛利率短期承壓，主要系原材料成本上漲及降本未達(dá)預(yù)期。公司已于4月優(yōu)化價(jià)格策略，部分對(duì)沖成本上漲影響，后續(xù)伴隨行業(yè)需求回暖及高附加值新品推出，公司毛利率有望逐步改善。
　　積極布局東南亞市場。高油價(jià)催化東南亞市場電摩需求快速釋放，公司已完成越南全方位深度調(diào)研，將采用中越雙體系搭建渠道，依托國內(nèi)市場的成功經(jīng)驗(yàn)，部分可在越南市場復(fù)用，有望于2027年小批量出貨。
　　盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)：公司作為全球智能短交通領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，產(chǎn)品創(chuàng)新能力強(qiáng)，渠道持續(xù)深耕，電動(dòng)兩輪車定位高端市場，市場份額持續(xù)提升，產(chǎn)品品類矩陣不斷豐富，全球銷售網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)2026-2028年歸母凈利潤分別為20.9、27.2、33.1億元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本激勵(lì)計(jì)劃經(jīng)公司股東大會(huì)審議通過后方可實(shí)施；終端需求不及預(yù)期；新品類拓展不及預(yù)期；原材料成本波動(dòng)；匯率波動(dòng)；國際貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇等。