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投資要點(diǎn)：
　　事件：2025年公司營(yíng)收39.82億元，同比增長(zhǎng)17.15%；歸母凈利潤(rùn)0.97億元，同比下降39.81%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.18億元，同比增長(zhǎng)36.96%。2026Q1營(yíng)收9.17億元，同比增長(zhǎng)10.21%；歸母凈利潤(rùn)0.77億元，同比增長(zhǎng)147.62%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.38億元，同比增長(zhǎng)40.37%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　收入維持快速增長(zhǎng)，現(xiàn)金流同比改善。分業(yè)務(wù)看，2025年公司金融信息化、智能物聯(lián)、智能電網(wǎng)應(yīng)用軟件、供應(yīng)鏈管理軟件業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為19.52、14.71、4.54、0.71億元，同比增速分別為+6.87%、+37.97%、+17.30%、-13.52%。2025年AI、開(kāi)源鴻蒙、開(kāi)源歐拉等創(chuàng)新業(yè)務(wù)營(yíng)收約8.60億元，同比增長(zhǎng)26.27%，占收入比重21.59%，收入占比繼續(xù)提升。單季度看，2025Q4營(yíng)收12.64億元，同比增長(zhǎng)27.59%，季度營(yíng)收實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。2025年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為1.46億元，去年同期為0.36億元，回款情況明顯改善。
　　經(jīng)營(yíng)效率有所提升，費(fèi)用率小幅收窄。2025年公司銷(xiāo)售毛利率、凈利率分別為23.25%、2.58%，同比分別變動(dòng)-0.42pcts、-2.29pcts；2026Q1銷(xiāo)售毛利率、凈利率分別為22.47%、7.91%，同比分別變動(dòng)-0.07pcts、+4.24pcts。費(fèi)用率方面，2025年公司銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為2.65%、7.10%、7.28%，分別同比變動(dòng)-0.55、-0.64、-0.60pcts，經(jīng)營(yíng)效率有所提升。季度方面，2025Q4扣非歸母凈利潤(rùn)為0.55億元，同比增長(zhǎng)50.35%；2026Q1歸母凈利潤(rùn)為0.77億元，同比增長(zhǎng)147.62%，盈利能力有所提升。
　　強(qiáng)化研發(fā)投入，推出多款核心AI中臺(tái)。公司定位“面向行業(yè)的AI智能體專(zhuān)家”，構(gòu)建“芯片適配-大模型調(diào)優(yōu)-智能體開(kāi)發(fā)”全鏈路能力，面向金融、能源、工業(yè)等行業(yè)提供大模型解決方案。2025年公司研發(fā)費(fèi)用2.90億元，同比增長(zhǎng)8.23%，強(qiáng)化在AI應(yīng)用領(lǐng)域的投入。公司目前已推出AgentRUNS智能體協(xié)同開(kāi)發(fā)平臺(tái)、Jetto AI智能測(cè)試助手平臺(tái)、AI中樞平臺(tái)（AIRUNS）等核心AI中臺(tái)，AI業(yè)務(wù)規(guī)?；瘍冬F(xiàn)可期。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：根據(jù)公司最新財(cái)報(bào)，預(yù)計(jì)2026-2028年歸母凈利潤(rùn)為1.65/2.25/2.88億元。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)投入落地不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)