>> 中泰證券-市場(chǎng)短期底部明確，“魚尾行情”有望重啟-260614
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
大?。?/td>
| 1877KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
徐馳,張文宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
一、本周大盤價(jià)值領(lǐng)跑，科技板塊回調(diào)
本周內(nèi)外多重事件交織，A股呈現(xiàn)極端分化格局。國(guó)內(nèi)方面，5月PPI同比漲3.9%，上游漲價(jià)邏輯延續(xù)；5月出口同比增長(zhǎng)13.8%超預(yù)期，AI相關(guān)產(chǎn)品出口強(qiáng)勁。海外方面，美方將阿里巴巴、比亞迪等列入"涉軍"清單，科技板塊風(fēng)險(xiǎn)偏好承壓；美國(guó)5月CPI升至4.2%創(chuàng)三年新高，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫。在此背景下，大盤價(jià)值獨(dú)漲、中小創(chuàng)普跌，行業(yè)分化極為顯著。
二、市場(chǎng)短期底部明確，“魚尾行情”有望重啟
本周市場(chǎng)雖經(jīng)歷震蕩，但或已經(jīng)探明短期底部，上證指數(shù)4000點(diǎn)關(guān)口失而復(fù)得并逐步企穩(wěn)。我們認(rèn)為，下周后半段魚尾行情有望重新啟動(dòng)，且大概率將挑戰(zhàn)前高甚至創(chuàng)出新高。市場(chǎng)的短期波動(dòng)主要源于SpaceX上市帶來(lái)的全球流動(dòng)性虹吸效應(yīng)、日本央行議息會(huì)議的不確定性等事件性擾動(dòng)，但這些都是階段性因素，并不改變市場(chǎng)上行的中期方向。當(dāng)前點(diǎn)位附近正是較好的布局窗口，不宜因短期波動(dòng)而離場(chǎng)。
首先，美伊最終協(xié)議達(dá)成趨勢(shì)已較為明確。美國(guó)政府高級(jí)官員表示美方對(duì)在未來(lái)幾天內(nèi)與伊朗簽署諒解備忘錄抱有“80%至85%”的信心。同時(shí)，美方“有信心”以色列會(huì)支持美伊這項(xiàng)諒解備忘錄。特朗普面臨中期選舉的嚴(yán)峻政治壓力，需要在外交和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域拿出可向選民交代的成果。一旦協(xié)議落地，油價(jià)中樞有望從當(dāng)前高位逐步下移，全球通脹壓力將隨之緩解。
其次，美國(guó)通脹或并未失控。2026年5月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲4.2%，但剔除波動(dòng)較大的能源與食品后核心CPI低于預(yù)期，同比上漲2.9%。從分項(xiàng)來(lái)看，住房租金等核心服務(wù)項(xiàng)目漲幅溫和，油價(jià)貢獻(xiàn)了大部分漲幅。隨著美伊協(xié)議推進(jìn)、油價(jià)趨于回落，后續(xù)通脹壓力或減輕。就業(yè)數(shù)據(jù)表面強(qiáng)勁但實(shí)則內(nèi)部分化嚴(yán)重，并未形成薪資通脹螺旋上行的壓力。通脹并未達(dá)到迫使美聯(lián)儲(chǔ)加息的臨界點(diǎn)。
第三，美聯(lián)儲(chǔ)新主席的政策取向或整體偏鴿。新任主席沃什與特朗普關(guān)系密切，且當(dāng)前國(guó)會(huì)由共和黨控制，白宮在貨幣政策上對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的影響力明顯增強(qiáng)。通脹不失控疊加政治層面的推動(dòng)，意味著美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)加息概率極低，甚至可能在下半年釋放更偏寬松的信號(hào)。這為全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供了有利的流動(dòng)性環(huán)境。
國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)此前調(diào)整或源于市場(chǎng)“去杠桿”需求，而非牛市趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)。長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)利潤(rùn)和成長(zhǎng)性均處于上行通道。上市前通過(guò)主動(dòng)去杠桿將市場(chǎng)整體估值壓至合理水平，既為長(zhǎng)鑫上市創(chuàng)造了有利的定價(jià)環(huán)境，也為上市后的上漲預(yù)留了空間。從時(shí)間窗口看，從現(xiàn)在到長(zhǎng)鑫上市，未來(lái)一個(gè)月內(nèi)市場(chǎng)具備沖前高的動(dòng)能。就后續(xù)市場(chǎng)而言，科技方向，存儲(chǔ)是最值得重點(diǎn)關(guān)注的方向。
本周四受美伊局勢(shì)緩和等利好，黃金流動(dòng)性有所修復(fù)。中期來(lái)看，有色或維持景氣。美伊協(xié)議落地疊加美聯(lián)儲(chǔ)偏鴿，將對(duì)美元構(gòu)成雙重壓力，利好金價(jià)。中長(zhǎng)期來(lái)看，美伊沖突將帶來(lái)美元信用下滑，這將成為黃金長(zhǎng)期走強(qiáng)的底層邏輯。工業(yè)金屬方面，戰(zhàn)后各國(guó)軍費(fèi)普遍大幅抬升，而軍費(fèi)增長(zhǎng)最終將傳導(dǎo)為全球制造業(yè)資本開支的擴(kuò)張，有色板塊與全球資本開支高度相關(guān)，景氣上行趨勢(shì)明確。
三、投資建議
本周市場(chǎng)或已確認(rèn)短期底部，指數(shù)下跌空間有限。近期市場(chǎng)受日本央行議息會(huì)議，美股超大IPO等擾動(dòng)而波動(dòng)放大，但整體風(fēng)險(xiǎn)或有限。下周后半段魚尾行情有望重新啟動(dòng)，且大概率將挑戰(zhàn)前高。當(dāng)前可重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方向：
一、科技方向：重點(diǎn)關(guān)注存儲(chǔ)、海外算力與機(jī)器人。存儲(chǔ)方面，長(zhǎng)鑫上市在即，板塊已有一定回調(diào)，是當(dāng)前賠率最優(yōu)的細(xì)分方向。
二、電力設(shè)備與新能源：能源安全趨勢(shì)下中期或有景氣空間。電新板塊驅(qū)動(dòng)力正由國(guó)內(nèi)政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向海外出口驅(qū)動(dòng)，出口鏈條景氣度持續(xù)改善。
三、有色金屬：黃金與工業(yè)金屬中期邏輯最為清晰。美伊協(xié)議達(dá)成疊加美聯(lián)儲(chǔ)偏鴿對(duì)美元構(gòu)成雙重壓力，利好金價(jià)；沖突后各國(guó)軍費(fèi)普遍抬升，驅(qū)動(dòng)全球制造業(yè)資本開支擴(kuò)張，工業(yè)金屬景氣上行趨勢(shì)明確。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球流動(dòng)性超預(yù)期收緊，市場(chǎng)博弈的復(fù)雜性超預(yù)期，政策變化的節(jié)奏復(fù)雜性超預(yù)期等。
|
|
