>> 銀河證券-轉(zhuǎn)債周報(bào)：寬基股指成分調(diào)整，轉(zhuǎn)債影響幾何？-260613
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉雅坤 |
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偏權(quán)市場(chǎng)周度回顧：2026年第24周（6/8—6/12）偏權(quán)市場(chǎng)低開(kāi)高走，當(dāng)周寬基股指漲少跌多，大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)，上證50領(lǐng)漲0.9%、創(chuàng)業(yè)板指跌幅超3%。截至6月12日，當(dāng)周上證綜指環(huán)比微漲0.09%至4031.51點(diǎn)，中證轉(zhuǎn)債上漲0.27%至503.34點(diǎn)。行業(yè)正股跌多漲少，銀行、非銀金融領(lǐng)漲；轉(zhuǎn)債同樣跌多漲少，化工、軍工轉(zhuǎn)債相對(duì)占優(yōu)。風(fēng)格方面，A股價(jià)值風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)，轉(zhuǎn)債低價(jià)、大盤(pán)、中評(píng)級(jí)品種相對(duì)占優(yōu)。價(jià)格和估值方面，轉(zhuǎn)債平價(jià)中位數(shù)環(huán)比回落1.64元至90.87元，處近一年低位。各平價(jià)區(qū)間品種估值分化，低平價(jià)品種估值下殺明顯，整體仍處近一年中上。偏權(quán)市場(chǎng)成交活躍度邊際回落，全A日成交額（MA5）回落至2.78萬(wàn)億元，整體仍處于近一年上20%。轉(zhuǎn)債ETF規(guī)模當(dāng)周凈流出7.52億元至760億元。當(dāng)周發(fā)行人公告強(qiáng)贖的為奕瑞轉(zhuǎn)債，公告不強(qiáng)贖的包括奧飛轉(zhuǎn)債、皓元轉(zhuǎn)債、瑞可轉(zhuǎn)債。
轉(zhuǎn)債市場(chǎng)周觀點(diǎn)：本周偏權(quán)市場(chǎng)整體呈低開(kāi)高走、震蕩整固態(tài)勢(shì)，外圍風(fēng)險(xiǎn)邊際釋放，美伊諒解備忘錄落地階段性緩解地緣擾動(dòng)，疊加美國(guó)通脹數(shù)據(jù)符合預(yù)期、加息預(yù)期回落，美股同步反彈，偏權(quán)市場(chǎng)情緒有所修復(fù)。市場(chǎng)交易方面，風(fēng)格再平衡與量能韌性?xún)纱筇卣餮永m(xù)，整體運(yùn)行節(jié)奏與前期判斷相契合。風(fēng)格端，在市場(chǎng)整體震蕩整固、高位成長(zhǎng)板塊估值消化的環(huán)境下，金融為代表性的紅利板塊防御價(jià)值凸顯，帶動(dòng)上證紅利/創(chuàng)業(yè)板指比值回升至0.86，繼續(xù)運(yùn)行于0.75-1的震蕩區(qū)間內(nèi)，高低切換的結(jié)構(gòu)性輪動(dòng)特征清晰。量能端，全A日均成交2.79萬(wàn)億，較上周略有收窄，但整體量能中樞仍維持在高位區(qū)間，場(chǎng)內(nèi)交易熱情延續(xù)，資金承接力度仍有支撐。主要寬基股指成分股調(diào)整于周五盤(pán)后正式落地，我們認(rèn)為本輪成分股調(diào)整對(duì)個(gè)券與指數(shù)或有連鎖影響，被動(dòng)資金調(diào)倉(cāng)仍有階段性擾動(dòng)。調(diào)整結(jié)構(gòu)清晰映射前期成長(zhǎng)風(fēng)格極致演繹下的市值分層，電子、電力設(shè)備等高景氣成長(zhǎng)賽道標(biāo)的批量調(diào)入滬深300、上證50等核心寬基，資金提前調(diào)倉(cāng)博弈特征顯著且結(jié)構(gòu)分化明顯。調(diào)出標(biāo)的短期仍面臨拋壓，待調(diào)倉(cāng)沖擊充分消化后，基本面無(wú)實(shí)質(zhì)惡化的品種具備修復(fù)配置價(jià)值。中長(zhǎng)期來(lái)看，成長(zhǎng)標(biāo)的集中調(diào)入將優(yōu)化寬基指數(shù)的行業(yè)結(jié)構(gòu)與盈利質(zhì)量，同步增厚個(gè)股流動(dòng)性與配置價(jià)值，強(qiáng)化指數(shù)中長(zhǎng)期基本面支撐。股指成分調(diào)整相關(guān)轉(zhuǎn)債個(gè)券梳理及近期偏權(quán)市場(chǎng)特征分析見(jiàn)正文。
后市觀點(diǎn)：外部層面，海外地緣擾動(dòng)階段性緩和，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)符合預(yù)期帶動(dòng)加息預(yù)期回落，美股反彈修復(fù)海外風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)偏權(quán)市場(chǎng)的壓制邊際減弱。短期內(nèi)，市場(chǎng)經(jīng)歷一輪震蕩整固，內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，但原油價(jià)格、指數(shù)成分股調(diào)倉(cāng)等擾動(dòng)因素尚未完全消散，操作上建議逢低分批布局、規(guī)避正股拋壓較大品種。風(fēng)格層面，高低切換進(jìn)程加快，紅利板塊階段性獲資金回流；成長(zhǎng)風(fēng)格逐步調(diào)整，疊加被動(dòng)資金承接與產(chǎn)業(yè)景氣支撐，中長(zhǎng)期仍是市場(chǎng)主線。配置層面，轉(zhuǎn)債倉(cāng)位仍是偏權(quán)收益重要來(lái)源，信評(píng)窗口期仍需持續(xù)規(guī)避弱資質(zhì)個(gè)券，雙高品種在估值消化前保持謹(jǐn)慎。建議延續(xù)啞鈴型布局：繼續(xù)關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期，一方面逢調(diào)整低吸核心硬科技標(biāo)的，短線關(guān)注SpaceX相關(guān)題材、半導(dǎo)體與光通信產(chǎn)業(yè)鏈品種修復(fù)機(jī)會(huì)；另一方面適度增配金融、電力、化工等基本面扎實(shí)、估值調(diào)整到位品種，對(duì)沖科技板塊波動(dòng)。
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