>> 興業(yè)證券-數(shù)據(jù)面面觀：波動(dòng)率下降，但震蕩或未完-260614
| 上傳日期： |
2026/6/14 |
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| 格式： |
pdf 共32頁(yè) |
來(lái)源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李彥霖,遲玉怡,萬(wàn)清昱 |
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【表現(xiàn)回顧】全球市場(chǎng)層面，從猛烈打擊到諒解備忘錄披露，美伊談判反復(fù)，市場(chǎng)震蕩未完。截至6月12日，美元計(jì)價(jià)下，全球大類資產(chǎn)綜合表現(xiàn)上：股>債>大宗。比特幣、全球REITs、韓國(guó)KOSPI領(lǐng)漲，標(biāo)普大宗商品、ICE布油、VIX領(lǐng)跌；情緒端，暫無(wú)資產(chǎn)14天RSI觸發(fā)超買信號(hào)。港股行業(yè)層面，港股通鋼鐵、銀行和傳媒領(lǐng)漲，商貿(mào)零售、綜合和計(jì)算機(jī)領(lǐng)跌。
【估值-盈利】阿里、騰訊等科技公司被美國(guó)列入中國(guó)軍方企業(yè)名單，港股估值低位維持；恒科盈利預(yù)期近期有所企穩(wěn)。盈利層面，截至6月12日，恒生指數(shù)未來(lái)12個(gè)月EPS一致預(yù)期增速較上周下降1.5pct至1.9%，恒生科技未來(lái)12個(gè)月EPS一致預(yù)期增速較上周上升2.0pct至-13.2%。估值層面，截至6月12日，恒生指數(shù)12個(gè)月動(dòng)態(tài)PE為10.6x，位于均值附近；恒生科技12個(gè)月動(dòng)態(tài)PE為16.7x，位于均值-0.8 STD附近。此外，紡服、非銀金融和傳媒行業(yè)PE處在歷史低位，汽車、綜合金融和建材行業(yè)PE處在歷史高位。
【資金面】美國(guó)5月通脹數(shù)據(jù)如期上升，歐央行開(kāi)啟加息周期，美伊談判波折但周五出現(xiàn)積極信號(hào)，緊縮擔(dān)憂略有緩解。政策層面，截至6月12日，2026年12月FOMC會(huì)議的隱含隔夜利率為【3.822%】，環(huán)比6月5日數(shù)據(jù)-0.058pct；10年期美債收益率小幅下跌，環(huán)比上周-7bp至4.5%，其中實(shí)際利率-2bp至2.2%，通脹預(yù)期-5bp至2.3%。美元流動(dòng)性上，美國(guó)企業(yè)投資級(jí)債券信用利差-1bp至0.72%，高收益?zhèn)庞美?1bp至2.66%；Libor-OIS利差+0.2bp至120.24bp，SOFR-OIS利差-0.0bp至-0.05bp，綜合來(lái)看，美元流動(dòng)性環(huán)境仍較寬裕。外資層面，6月4日至6月10日，共有240.4/14.1/56.6億美元資金流入美國(guó)/日本/新興市場(chǎng)，有10.9億美元資金流出歐洲。港股方面，主動(dòng)外資延續(xù)流出，被動(dòng)外資轉(zhuǎn)向流入。具體而言，主動(dòng)外資凈流出港股3.5億美元（前一周凈流出3.5億美元），被動(dòng)外資凈流入港股1.0億美元（前一周凈流出10.9億美元）。中介機(jī)構(gòu)來(lái)看，本周南向增持124億港元，國(guó)際中介減持88億港元。板塊層面，南向本周主要增持信息技術(shù)、金融，國(guó)際中介主要增持醫(yī)療保健、材料。個(gè)股上，南向主要增持騰訊控股、建滔集團(tuán)和長(zhǎng)飛光纖光纜，減持中芯國(guó)際、阿里巴巴和中國(guó)宏橋；國(guó)際中介主要增持中芯國(guó)際、聯(lián)想集團(tuán)和云知聲，減持騰訊控股、建滔集團(tuán)和匯豐控股。
【情緒面】港股市場(chǎng)情緒維持偏低，賣空占比處中性偏高水平。賣空方面，截至6月12日，港股近5日日均賣空成交額為382億港元，占市場(chǎng)成交總額日均比例為17.1%，較上周有所回升，目前位于近三年73.0%分位水平，其中騰訊、阿里巴巴、美團(tuán)、京東未平倉(cāng)賣空數(shù)占證券發(fā)行數(shù)量比例分別為0.60%、0.63%、3.53%、2.33%，分別位于近五年84.6%、72.3%、84.2%、93.4%分位數(shù)水平。情緒指標(biāo)來(lái)看，截至6月12日，恒生科技成分股過(guò)熱比例價(jià)格指標(biāo)錄得【27%】，情緒熱度處于中性偏冷區(qū)間。
【供需面】市場(chǎng)供需大體平穩(wěn)，回購(gòu)熱度仍然偏高。周度回購(gòu)來(lái)看，6月8日至6月12日，港股全市場(chǎng)共122家公司回購(gòu)，回購(gòu)金額為79.3億港元，較前一周+0.1億港元。若以“[(分紅+回購(gòu))-(IPO+再融資)]/港股總市值”衡量市場(chǎng)回報(bào)率，截至6月12日，市場(chǎng)回報(bào)率TTM錄得【1.58%】，較前一個(gè)月1.76%有所下降。解禁方面，截至6月12日，港股市場(chǎng)當(dāng)周解禁規(guī)模140.9億港元，下周預(yù)計(jì)解禁46.7億港元；2026年初至今解禁市值總額達(dá)3140.1億港元，下周解禁規(guī)模或有所回落。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策；2）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；3）地緣政治沖突加?。?）興業(yè)證券為中芯國(guó)際、瀾起科技、天岳先進(jìn)做市商。
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