>> 興業(yè)證券-美伊階段性?；鸬氖袌龊x-260615
| 上傳日期： |
2026/6/15 |
大小： |
438KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
卓泓,段超,王祉凝 |
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當?shù)貢r間6月14日，巴基斯坦總理在社交平臺X宣布美伊達成協(xié)議，雙方將永久停止包括黎巴嫩戰(zhàn)線在內(nèi)的所有戰(zhàn)爭。特朗普與伊朗副外長加里巴巴迪先后證實消息，霍爾木茲海峽將恢復自由通行。根據(jù)安排，協(xié)議將于本周五（6月19日）在瑞士正式簽署。
美伊和談進展顯著，雙方有望簽署和平協(xié)議。周末期間，美伊和談取得飛速進展，雙方歷經(jīng)多輪博弈后，最終于當?shù)貢r間周日晚上正式傳出和談利好消息。據(jù)伊朗媒體披露的協(xié)議草案部分條款，協(xié)議可能包括：美國30天內(nèi)解除對伊朗海上封鎖、所有戰(zhàn)線永久?；?、根據(jù)伊朗安排30天內(nèi)重開海峽、解除對伊朗石油制裁、向伊朗支付戰(zhàn)爭賠償、解凍伊朗資產(chǎn)、最終協(xié)議簽署后的60天內(nèi)進行核談判等。消息傳出后，市場緊縮預期緩和且風險偏好回升，Brent原油期貨下跌4.1%，WTI原油期貨價格下跌4.7%，黃金上漲；美股期指走強，亞洲股市大幅上漲。
前期壓制市場的波動因素邊際看出現(xiàn)積極改善。6月以來，在三重不確定性下，海外市場波動加?。阂皇乔捌谥袞|戰(zhàn)局反復，談判期間美伊以交火不斷；二是海外流動性偏緊，歐央行加息已落地、日央行加息或在即、美聯(lián)儲在通脹上行風險的觀察窗口下預計保持謹慎；三是谷歌增發(fā)、SpaceX巨型IPO從市場抽水，加劇流動性壓力。目前看，隨著中東談判取得進展，三個波動因素整體還是在向積極的方向推進：談判協(xié)議帶來的油價回落和霍爾木茲海峽的部分開放或?qū)γ缆?lián)儲緊縮預期有所緩解。截至6月15日早，期貨隱含市場預計美聯(lián)儲年內(nèi)累計加息預期降至約0.6次。
霍爾木茲海峽通行正?；簭娘L險偏好到基本面的多層利好。如果霍爾木茲海峽能夠順利恢復正常開放，一方面能夠帶來市場風險偏好的改善，另一方面也有利于經(jīng)濟基本面修復，尤其是能源對外依賴度較高的歐亞經(jīng)濟。3月油價沖高以來，主要經(jīng)濟體工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)（IPI）季調(diào)同比增速在4月出現(xiàn)分化，德國仍在負區(qū)間，韓國IPI季調(diào)同比增速則有所回落。后續(xù)，隨著高油價對全球需求的壓制逐漸緩解，以及全球供應鏈的修復，歐亞經(jīng)濟可能結(jié)構(gòu)性受益。市場方面則可能出現(xiàn)一定風格切換，中東沖突以來，市場沿著科技成長主線的交易較為極致，周期類中下游行業(yè)等基本面相關(guān)資產(chǎn)整體跑輸，隨著后續(xù)油價回落，中游利潤率逐漸改善，歐亞經(jīng)濟的順周期資產(chǎn)、工業(yè)品等“碳基”可能重新具備修復基礎(chǔ)。
雙方核心訴求仍存在沖突，后續(xù)可能還有波動和反復。當前距離雙方最終簽署協(xié)議日期仍有一定時間，并且從表態(tài)上看，美方暫時未對伊朗披露的協(xié)議細節(jié)作出表態(tài)，且美伊對于核問題和海峽控制權(quán)的核心矛盾較難快速達成一致意見，最終協(xié)議磋商的60天內(nèi)中東局勢未必風平浪靜，后續(xù)仍需繼續(xù)觀察協(xié)議實際簽署、海峽通航安排以及核問題談判等情況。如果霍爾木茲海峽恢復通行進程較慢，則油價進一步回落存在阻力，市場情緒可能也會再次反復。
風險提示：美伊和談不確定性仍存；全球地緣風險超預期升溫
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