>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：美伊達(dá)成諒解備忘錄，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈大幅下跌-260616
| 上傳日期： |
2026/6/16 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
6月15日，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈PX/PTA/PR/PF/MEG主力合約分別下跌6.28%、6.41%、5.99%、5.03%、4.71%。主要是受到地緣局勢(shì)緩和影響，北京時(shí)間6月15日，美國(guó)、伊朗及斡旋方巴基斯坦共同確認(rèn)，美伊雙方已達(dá)成諒解備忘錄，定于6月19日在瑞士日內(nèi)瓦正式簽署。根據(jù)已披露的諒解備忘錄草案，30天內(nèi)美國(guó)全面解除海上封鎖，霍爾木茲海峽按照伊朗的安排重新開(kāi)放。在美國(guó)與伊朗即將達(dá)成和平協(xié)議的消息下，地緣溢價(jià)快速消退，原油大幅下跌，帶動(dòng)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈下跌。
市場(chǎng)分析
成本端，近期市場(chǎng)焦點(diǎn)依然在伊朗局勢(shì)，原油價(jià)格跟隨地緣變動(dòng)。
PX方面，上上個(gè)交易日PXN425美元/噸(環(huán)比變動(dòng)+39.50美元/噸）。近期PX負(fù)荷仍低，國(guó)內(nèi)負(fù)荷短期仍未恢復(fù)，但減油增化下亞洲負(fù)荷邊際有回升跡象，同時(shí)因PTA負(fù)荷處于低位，PX去庫(kù)幅度明顯縮窄，現(xiàn)貨浮動(dòng)價(jià)格商談偏弱，但國(guó)內(nèi)庫(kù)存處于季節(jié)性低位，7月可能再度去庫(kù)；但若海峽恢復(fù)通行，海外負(fù)荷可能更快恢復(fù)，芳烴供應(yīng)仍存邊際增加預(yù)期，關(guān)注后續(xù)國(guó)內(nèi)裝置檢修兌現(xiàn)和海外供應(yīng)恢復(fù)情況。
TA方面，PTA現(xiàn)貨基差185元/噸元/噸(環(huán)比變動(dòng)-32元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)690元/噸（環(huán)比變動(dòng)-104元/噸），主力合約盤(pán)面加工費(fèi)454元/噸（環(huán)比變動(dòng)-25元/噸），PTA負(fù)荷當(dāng)前仍處于近幾年低位水平，6月預(yù)計(jì)延續(xù)大幅去庫(kù)，庫(kù)存壓力也有明顯緩解。
需求方面，聚酯開(kāi)工率78.2%（環(huán)比-1.9%），當(dāng)前處于季節(jié)性淡季，聚酯下降至低位，而織機(jī)/加彈負(fù)荷回升，進(jìn)入6月份以后下游訂單開(kāi)始出現(xiàn)局面改善的現(xiàn)象，同時(shí)原料價(jià)格下跌后終端心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，部分跟進(jìn)采購(gòu)；聚酯方面，短纖負(fù)荷基本見(jiàn)底，瓶片負(fù)荷持穩(wěn)，長(zhǎng)絲減產(chǎn)計(jì)劃基本已兌現(xiàn)完成，關(guān)注后續(xù)織造開(kāi)工反彈持續(xù)性和備貨積極性，若長(zhǎng)絲庫(kù)存壓力下降，聚酯負(fù)荷有望見(jiàn)底回升。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)-156元/噸（環(huán)比+130元/噸）。下游滌紗需求依舊疲軟，價(jià)格向下游傳導(dǎo)困難，PF受到需求抑制影響加工費(fèi)偏弱表現(xiàn)，價(jià)格跟隨成本端波動(dòng)為主。6月短纖負(fù)荷到達(dá)階段性低位，后續(xù)或適當(dāng)回歸。但短期需求仍偏弱，若美伊關(guān)系緩和，隨著霍爾木茲海峽逐步通航，成本端支撐將減弱，關(guān)注地緣局勢(shì)。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)1005元/噸(環(huán)比變動(dòng)+90元/噸)。近期聚酯瓶片裝置負(fù)荷持穩(wěn)，瓶片工廠庫(kù)存低位小幅回升，但后期安化，漢江等長(zhǎng)停裝置重啟以及天圣2期、科森、富海2期等新裝置投產(chǎn)預(yù)期下，后續(xù)供應(yīng)可能邊際增加，同時(shí)出口需求較此前轉(zhuǎn)弱，聚酯瓶片工廠的定價(jià)權(quán)被動(dòng)弱化，加工區(qū)間逐步壓縮，關(guān)注原料走勢(shì)
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR謹(jǐn)慎逢高做空套保。在美伊談判取得進(jìn)展和霍爾木茲海峽可能逐步恢復(fù)通行的背景下，成本端價(jià)格承壓，同時(shí)化工品供應(yīng)預(yù)計(jì)也將逐步低位修復(fù)，下游處于淡季，需求拖累仍存，短期聚酯產(chǎn)業(yè)鏈將跟隨原油偏弱運(yùn)行。但當(dāng)前油價(jià)已較大程度定價(jià)了地緣緩和預(yù)期，關(guān)注協(xié)議的正式簽署情況，后續(xù)也將繼續(xù)交易海峽開(kāi)放以及供應(yīng)恢復(fù)進(jìn)度，另外關(guān)注價(jià)格下跌后需求端補(bǔ)庫(kù)情況。
跨品種：無(wú)
跨期：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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