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新房成交面積環(huán)比降幅擴(kuò)大、同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，二手房成交面積環(huán)比降幅收窄，同比增幅收窄；新房庫(kù)存面積同環(huán)比均下降；去化周期同環(huán)比均下降。
　　核心觀點(diǎn)
　　新房成交面積環(huán)比降幅擴(kuò)大、同比由正轉(zhuǎn)負(fù)。第24周47城新房成交面積251.6萬平，環(huán)比下降12.8%，同比下降9.4%，同比增速較上周下降32.5個(gè)百分點(diǎn)。一、二、三四線城市新房成交面積環(huán)比增速分別為-19.3%、-20.2%、-0.02%，同比增速分別為11.8%、-14.7%、-12.6%，一線城市同比漲幅收窄了44.0個(gè)百分點(diǎn)，二、三四線城市同比增速分別下降了38.2、21.0個(gè)百分點(diǎn)。
　　二手房成交面積環(huán)比降幅收窄，同比增幅收窄。第24周23城二手房成交面積為242.1萬平，環(huán)比下降5.0%，同比上升1.7%，同比漲幅較上周收窄了39.3個(gè)百分點(diǎn)。一、二、三四線城市二手房成交面積環(huán)比增速分別為1.7%、-9.5%、-6.9%，同比增速分別為3.9%、-5.0%、13.3%，一、三四線城市同比漲幅分別收窄37.2、39.1個(gè)百分點(diǎn)，二線城市同比增速下降40.9個(gè)百分點(diǎn)。
　　新房庫(kù)存面積同環(huán)比均下降；去化周期同環(huán)比均下降。截至第24周末，13城新房庫(kù)存面積7423.4萬平，環(huán)比增速為-0.01%，同比增速為-5.0%；去化周期16.1個(gè)月，環(huán)比下降0.05個(gè)月，同比下降2.4個(gè)月。一、二、三四線城市新房庫(kù)存面積去化周期分別為13.0、15.1、58.9個(gè)月，一、二線城市環(huán)比分別下降0.1、0.01個(gè)月，三四線城市環(huán)比上升3.8個(gè)月；一線城市同比下降4.0個(gè)月，二、三四線城市同比分別上升0.4、3.2個(gè)月。
　　土地市場(chǎng)成交量環(huán)比量?jī)r(jià)均跌，同比量漲價(jià)跌；溢價(jià)率環(huán)比下降，同比上漲。第23周百城全類型成交土地規(guī)劃建面為1199.4萬平方米，環(huán)比下降2.7%，同比上升45.6%；成交土地總價(jià)為314.2億元，環(huán)比下降21.7%，同比上升17.3%；成交土地樓面均價(jià)為2619元/平，環(huán)比下降19.6%，同比下降19.4%；土地溢價(jià)率為3.6%，環(huán)比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，同比上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　房企國(guó)內(nèi)債券發(fā)行量環(huán)比下降、同比上升。第24周房地產(chǎn)行業(yè)國(guó)內(nèi)債券總發(fā)行量為188.5億元，環(huán)比下降19.2%，同比上漲41.8%。總償還量為49.2億元，環(huán)比下降57.7%，同比上漲18.5%；凈融資額為139.4億元。
　　板塊相對(duì)收益有所下降。第24周房地產(chǎn)行業(yè)絕對(duì)收益為-2.2%，較上周上升1.4pct，房地產(chǎn)行業(yè)相對(duì)收益（相對(duì)滬深300）為-1.4%，較上周上升0.6pct。房地產(chǎn)板塊PE為11.31X，較上周下降0.09X。
　　政策
　　6月10日，自然資源部等五部門聯(lián)合印發(fā)通知，推出七大改革舉措優(yōu)化企業(yè)購(gòu)置不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)移登記，實(shí)現(xiàn)一窗辦理、1個(gè)工作日內(nèi)完成登記，深化“帶押過戶”及“全程網(wǎng)辦”。
　　6月8日，廣州住房公積金管理中心印發(fā)修訂后的《廣州住房公積金個(gè)人住房貸款實(shí)施辦法》。在現(xiàn)有購(gòu)房貸款的基礎(chǔ)上，該辦法新增建造、翻建、大修自住住房貸款類型，明確申請(qǐng)條件、貸款額度、貸款期限、辦理程序及擔(dān)保方式。此次調(diào)整旨在滿足繳存人多元化住房需求，適用于老舊小區(qū)改造、房屋翻建等場(chǎng)景，發(fā)揮公積金在保障和改善居住條件中的作用。此外，貸款期限最長(zhǎng)可計(jì)算至退休后5年，且不超過68歲（此前為65歲）。但同時(shí)也新增規(guī)定，貸款年限不可超過貸款住房剩余的土地使用年限?！掇k法》自2026年6月9日起執(zhí)行。
　　投資建議
　　本周高頻數(shù)據(jù)顯示新房、二手房成交同比均走弱。從3月的集中需求釋放至今，動(dòng)能已經(jīng)逐漸開始減弱。即使在核心城市中，樓市熱度也出現(xiàn)了非常明顯的分化。從投資角度來說，我們認(rèn)為，2026年地產(chǎn)板塊存在投資機(jī)會(huì)，部分房企已經(jīng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善。節(jié)奏上，四季度出現(xiàn)板塊行情的概率較大，核心驅(qū)動(dòng)因素包括：“金九銀十”成交量季節(jié)性回升；前期出臺(tái)政策效果持續(xù)發(fā)酵；今年政府工作報(bào)告提及的兩大政策方向、以及公積金制度的改革有望進(jìn)一步明晰；已出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善的房企估值仍處于低位；多數(shù)房企在25年計(jì)提減值相對(duì)較多，26年可能筑底，因此27年板塊利潤(rùn)率和業(yè)績(jī)可能會(huì)回升，從而帶來今年四季度市場(chǎng)對(duì)27E估值的改觀。
　　現(xiàn)階段我們建議關(guān)注：1）開發(fā)類公司中基本面穩(wěn)定且能夠保持或繼續(xù)提升的房企：保利置業(yè)集團(tuán)、華潤(rùn)置地、中國(guó)金茂、建發(fā)國(guó)際集團(tuán)、濱江集團(tuán)、綠城中國(guó)。2）宏觀或地產(chǎn)行業(yè)若有持續(xù)回暖，經(jīng)營(yíng)環(huán)境有相對(duì)的彈性變化的公司：新城控股、我愛我家。3）以持有性物業(yè)管理為主、運(yùn)營(yíng)能力較強(qiáng)、物業(yè)布局在高能級(jí)城市、且業(yè)態(tài)類型偏高端的商業(yè)地產(chǎn)類公司：華潤(rùn)萬象生活、太古地產(chǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　政策出臺(tái)不及預(yù)期；銷售與房?jī)r(jià)持續(xù)下行；市場(chǎng)信心修復(fù)不及預(yù)期。