>> 東興證券-機(jī)械行業(yè)2026年中期策略：關(guān)注產(chǎn)業(yè)升級(jí)和工藝迭代的細(xì)分方向-260617
| 上傳日期： |
2026/6/17 |
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| 1525KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
東興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
任天輝 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
機(jī)械 |
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投資摘要：
機(jī)械行業(yè)年初至今漲幅跑贏大盤(pán)。2026年初至今（6月12日）申萬(wàn)一級(jí)機(jī)械行業(yè)漲幅13.37%，漲幅位居第五。跑贏同期中證1000、深證綜指、上證全指5.94、7.85、13.73個(gè)百分點(diǎn)。從估值來(lái)看，截至2026年6月12日，機(jī)械行業(yè)整體PE-TTM（不調(diào)整）為55.95倍，位于基日（1999年12月30日）以來(lái)73.62%分位。
機(jī)械行業(yè)整體收入利潤(rùn)增速放緩。從收入端來(lái)看，2026Q1機(jī)械行業(yè)營(yíng)業(yè)收入4924億元，同比增長(zhǎng)7.59%，相較于2025年Q1同比增速9.93%，有所放緩。從利潤(rùn)端來(lái)看，2026Q1機(jī)械行業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比下滑5.35%，較2025Q1年同比增速24.24%大幅下滑。主要原因?yàn)樾枨蠖巳珖?guó)固定資產(chǎn)投資增速下降，成本端原材料價(jià)格上升所致。
內(nèi)部細(xì)分板塊分化較大。從機(jī)械行業(yè)內(nèi)部細(xì)分板塊來(lái)看，航海裝備、激光設(shè)備、其他自動(dòng)化設(shè)備、鋰電專(zhuān)用設(shè)備、工程機(jī)械器件2026Q1營(yíng)業(yè)收入同比增速較高，分別達(dá)到63.04%、46.93%、36.91%、33.37%、29.50%；從歸母凈利潤(rùn)來(lái)看，航海裝備、激光設(shè)備、鋰電專(zhuān)用設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備、其他專(zhuān)用設(shè)備同比增速較高，分別為235.28%、141.63%、114.47%、58.11%、21.94%。機(jī)械行業(yè)內(nèi)部細(xì)分板塊之間分化較大，受益于產(chǎn)業(yè)升級(jí)和工藝迭代的細(xì)分行業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)增速較高，從側(cè)面印證持續(xù)深化的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化進(jìn)程，建議關(guān)注機(jī)床與人形機(jī)器人、軸向磁通電機(jī)、深海裝備和激光設(shè)備細(xì)分方向。
工業(yè)母機(jī)是人形機(jī)器人核心零部件批量化生產(chǎn)降本的核心。拋開(kāi)人工智能來(lái)看，機(jī)器人本體環(huán)節(jié)主要目標(biāo)是降低成本大批量生產(chǎn)，工業(yè)母機(jī)作為制造機(jī)器的機(jī)器，人形機(jī)器人放量依賴(lài)于工業(yè)母機(jī)的工藝迭代升級(jí)，工業(yè)母機(jī)是人形機(jī)器人核心零部件批量化生產(chǎn)降本的核心。隨著人形機(jī)器人市場(chǎng)不斷擴(kuò)張，其核心零部件產(chǎn)業(yè)鏈配套亦將持續(xù)迭代升級(jí)，推動(dòng)工業(yè)母機(jī)向高端邁進(jìn)的同時(shí)，共享規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的成本攤薄，進(jìn)而提升工業(yè)母機(jī)公司的盈利能力。從人形機(jī)器人整機(jī)成本來(lái)看，核心零部件分別是傳感器、電機(jī)、絲杠和減速器，與工業(yè)母機(jī)核心零部件高度重疊。同時(shí)，由于人形機(jī)器人對(duì)于加工精度及生產(chǎn)成本的高度敏感性，人形機(jī)器人核心零部件從設(shè)計(jì)階段開(kāi)始就需要與機(jī)床企業(yè)緊密配合，共同完成產(chǎn)品定型及迭代，2026年機(jī)床企業(yè)有望與人形機(jī)器人形成較強(qiáng)共振。受加工需求精細(xì)化、復(fù)雜化、定制化驅(qū)動(dòng)，機(jī)床更新?lián)Q代有望加速。目前大多數(shù)國(guó)內(nèi)制造企業(yè)所使用的機(jī)床仍以2-3軸為主，且數(shù)控化率仍處于相對(duì)較低的水平，因此往往難以滿(mǎn)足日益增長(zhǎng)的加工精細(xì)度需求?，F(xiàn)有設(shè)備的加工水平與下游加工需求的不匹配，將推動(dòng)機(jī)床的更新?lián)Q代加速。有望受益標(biāo)的，科德數(shù)控（688305）、紐威數(shù)控（688697）、海天精工（601882）。
軸向磁通電機(jī)未來(lái)滲透率有望持續(xù)提升。eVTOL電機(jī)是專(zhuān)為電動(dòng)垂直起降航空器設(shè)計(jì)的動(dòng)力裝置，承擔(dān)航空器垂直起降、懸停、巡航等全階段動(dòng)力輸出的核心任務(wù)。其本質(zhì)是一種高功率密度、高可靠性、輕量化的特種電機(jī)，電機(jī)的功率密度直接影響著飛行汽車(chē)的有效載荷能力，是eVTOL實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵技術(shù)之一。永磁同步電機(jī)是eVOLT電推進(jìn)動(dòng)力系統(tǒng)主流方案。永磁同步電機(jī)按照磁通相對(duì)于電機(jī)軸的方向可劃分為徑向和軸向磁通電機(jī)，在徑向磁通電機(jī)中，磁通量沿電機(jī)的半徑流動(dòng)，而在軸向通量電機(jī)中，磁通量與電機(jī)軸平行流動(dòng)，即沿軸流動(dòng)，徑向磁通電機(jī)的扭矩與轉(zhuǎn)子半徑的平方成正比，而軸向電機(jī)的扭矩與轉(zhuǎn)子半徑的立方成正比，所以可以產(chǎn)生更高的扭矩。相比于徑向磁通電機(jī)，軸向磁通電機(jī)更輕、更小，而且還能提供更大的扭矩和更大的功率，同功率的軸向磁通電機(jī)體積和重量下降50%左右，而且具有更加寬泛的高效工作區(qū)間，在確保飛行器的起降和推進(jìn)能力的同時(shí)，還能有效降低電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)自重，為飛行活動(dòng)和續(xù)航能力提供更好保障。2026年隨著人形機(jī)器人、四足機(jī)器狗、無(wú)人車(chē)、新能源汽車(chē)、無(wú)人機(jī)、電動(dòng)飛機(jī)等行業(yè)市場(chǎng)快速發(fā)展，軸向磁通電機(jī)滲透率有望持續(xù)提升。有望受益標(biāo)的：東睦股份（600114）、信質(zhì)集團(tuán)（002664）。
深海科技為新質(zhì)生產(chǎn)力重要內(nèi)容。2025年《政府工作報(bào)告》提出“開(kāi)展新技術(shù)新產(chǎn)品新場(chǎng)景大規(guī)模應(yīng)用示范行動(dòng)，推動(dòng)商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、深海科技等新興產(chǎn)業(yè)安全健康發(fā)展?！笔状螌ⅰ吧詈？萍肌绷袨樾屡d產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域。深海能源開(kāi)采資本支出有望保持強(qiáng)勁。海洋蘊(yùn)含地球上超過(guò)34%的石油和天然氣其中有44%深埋于水深超過(guò)300米的深海之下。我國(guó)南海平均水深超過(guò)1000米，55%的油氣資源存在于海底。能源安全大戰(zhàn)略下，我國(guó)不斷出臺(tái)加大能源勘探力度的相關(guān)政策，能源開(kāi)采相關(guān)資本支出有望保持強(qiáng)勁。未來(lái)水下無(wú)人潛航器市場(chǎng)在軍事、民用、科研等多領(lǐng)域均有廣闊發(fā)展空間，技術(shù)進(jìn)步和需求增長(zhǎng)將共同推動(dòng)行業(yè)持續(xù)繁榮。有望受益標(biāo)的：派克新材（605123，推薦）。
下游新工藝驅(qū)動(dòng)激光設(shè)備滲透率有望不斷提升。新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展持續(xù)增加新場(chǎng)景、新需求。新能源材料加工、脆薄性材料加工、半導(dǎo)體制造等領(lǐng)域，成為近年激光市場(chǎng)最突出的增長(zhǎng)點(diǎn)。此外，超快激光高精密加工、大功率焊接、激光清洗、激光熔覆
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