>> 誠通證券-2026年5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：經(jīng)濟分化，向優(yōu)向新-260617
| 上傳日期： |
2026/6/17 |
大?。?/td>
| 2355KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
誠通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
邢曙光 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
5月，經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，出口韌性、生產(chǎn)穩(wěn)中有升、內(nèi)需待提振，與此同時，新動能成長壯大。若未來內(nèi)需擴張速度繼續(xù)放緩，存量政策或加快落地，一方面降準(zhǔn)降息可期，另一方面政府債券或加快發(fā)行及使用。增量政策也可能在下半年加碼。
出口拉動下，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中有升。5月，工業(yè)生產(chǎn)同比增速4.5%，高于前值4.1%；季調(diào)環(huán)比增速0.4%，高于前4月均值0.33%。這主要是出口拉動的。5月中國出口同比增長19.4%，延續(xù)了年初以來的良好增長態(tài)勢；1-5月累計同比增長15.5%，顯示出中國出口較強韌性。其原因有兩方面。一是全球制造業(yè)周期仍處于向上階段，全球市場需求持續(xù)恢復(fù)。5月全球制造業(yè)PMI維持在52.6%，連續(xù)10個月高于50%。二是AI產(chǎn)業(yè)鏈景氣度較高。韓國、中國臺灣出口同比增速分別高達53.2%、51.7%。分行業(yè)看，專用設(shè)備制造業(yè)，醫(yī)藥制造業(yè)，電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，電氣機械及器材制造業(yè)，金屬制品業(yè)，計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，通用設(shè)備制造業(yè)生產(chǎn)同比增速分別上升2.9、2.7、2.5、1.6、1.5、1.4、1.2個百分點。受工業(yè)生產(chǎn)拉動及金融市場活躍影響，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速4.4%，高于4月的4.3%。
基建投資保持增長，高技術(shù)投資穩(wěn)定擴張。5月，固定資產(chǎn)投資累計同比下降4.1%，前值為下降1.6%；當(dāng)月投資同比下降12.3%，前值為下降9.4%。其中，基建投資、制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資累計同比增速分別為0.75%、-0.4%、-16.2%，分別低于前值4.3%、1.2%、-13.7%。一方面，2026年政府債券融資慢于上年同期，拖累內(nèi)需擴張。前5月新增政府債券融資5.7萬億元，同比少增6339億元。社融余額同比增速從上年末的8.3%下降至2026年5月的7.7%，同時12個月新增社融同比增速（信用脈沖）從10.4%下降至-4.6%。另一方面，雖然房地產(chǎn)市場需求端邊際改善，但庫存壓力仍較大，房企資金壓力仍存，房地產(chǎn)開發(fā)投資降幅擴大。此外，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資累計同比增長4.5%，拉動全部投資增長0.4個百分點。
居民消費待提振。5月，社會消費品零售總額同比下降0.6%，4月增長0.2%；季調(diào)環(huán)比增速-0.38%，連續(xù)3個月負(fù)增長。消費修復(fù)有所放緩有兩方面原因。一是居民收入增速下滑，消費信心有待提振。雖然一季度名義GD同比增速上升，但居民人均可支配收入同比增速4.9%，延續(xù)下滑趨勢。二是2026年以舊換新補貼增幅下降，特別是汽車消費補貼退坡幅度較大，加上上年以舊換新形成高基數(shù)，拖累了以舊換新相關(guān)消費同比增速。
風(fēng)險提示：新增政策低于預(yù)期；房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)難度超預(yù)期；海外需求出現(xiàn)拐點，出口增速下滑。
|
|
