>> 興業(yè)證券-社會服務行業(yè)周報：端午出游熱度上升，入境游市場持續(xù)擴容-260617
| 上傳日期： |
2026/6/17 |
大小： |
847KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
代凱燕,金秋,熊超 |
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外部及企業(yè)內生變革共振，看好頭部大消費公司投資機會。資金博弈及油價上行壓制出行鏈條板塊表現(xiàn)，部分標的近期有所調整。二季度來看，部分板塊基本面延續(xù)景氣走勢，近期部分標的資金出現(xiàn)回暖跡象，建議把握結構性機會。
社服：積極看好6月行情，端午暑期臨近疊加航空燃油附加費下調，行業(yè)景氣度提升，另外周末吳主席指出堅決遏制公募賭押賽道、風格漂移等，消費資金有望回暖，建議關注小景區(qū)+酒店為主的配置，三峽旅游/三特索道/九華旅游/黃山旅游/麗江股份，首旅酒店/錦江酒店；教育方面建議關注業(yè)績高增長高股息行動教育，以及低位學大教育。
免稅：燃油成本增長致使出入海南客流航班及客流減少，壓制離島免稅銷售表現(xiàn)，后續(xù)來看，免稅消費券、機票補貼等政策有望發(fā)力支撐。同時上海機場銷售同標段降幅持續(xù)收窄，逐步開始貢獻收入增量，疊加DFS銷售完整季度并表，日上上海倉庫恢復發(fā)貨推動Q2收入有望進一步增長。同時口岸爬坡&DFS并表帶來規(guī)模返利/業(yè)務結構優(yōu)化/折扣收窄/人民幣升值等業(yè)績端因素仍存，整體盈利水平向好趨勢不改。目前公司籌碼結構相對有所優(yōu)化，資金回流下建議予以關注。
商貿零售：外需板塊，建議繼續(xù)關注小商品城，義烏出口維持良好景氣度，公司穩(wěn)健推進新區(qū)的開發(fā)和運營工作，以及支付和電商業(yè)務布局，估值便宜，業(yè)績穩(wěn)定性高，是資金輪動下優(yōu)質的可選品種。內需板塊，建議關注零食量販龍頭標的萬辰集團和鳴鳴很忙，近期公司競爭動作導致市場擔心凈利率水平，我們認為頭部公司供應鏈優(yōu)勢保證的價格優(yōu)勢將持續(xù)獲取市場份額，保持穩(wěn)定提升的凈利率水平。
黃金珠寶：近期金價受地緣政治、通脹數(shù)據(jù)等多因素影響，短期處于窄幅震蕩，加盟商端反饋首飾真實動銷環(huán)比持續(xù)改善，尤其克重黃金觀望意愿釋放使得量出現(xiàn)顯著回暖，5月趨勢延續(xù)。建議關注高分紅、低估值的紅利類標的周大生。
美容護理：618大促對美護板塊催化較多，股價反彈多集中于表現(xiàn)較好標的中，從當前預售情況來看，毛戈平、珀萊雅、若羽臣、水羊股份等品牌表現(xiàn)較好/出現(xiàn)顯著邊際向好，此外建議關注下半程基數(shù)較低的可復美數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
茶飲餐飲：5月頭部茶飲品牌同店下滑，主因去年外賣的高基數(shù)，實收下滑好于GMV角度，主因實收率同比提升；2026年Q2末及Q3初行業(yè)將進入同店高基數(shù)影響最大的月份，期間高頻數(shù)據(jù)或將對行業(yè)估值形成壓力，行業(yè)整體對于26年同店能打正且開店平穩(wěn)的品牌會給予估值溢價，關注古茗：供應鏈有壁壘+同店有支撐+開店增速穩(wěn)?。徊惋嬛薪ㄗh關注百勝中國和海底撈。
風險提示：社服&零售&美護行業(yè)系統(tǒng)性風險；公司治理風險；免稅行業(yè)政策變動風險；重要股東減持風險；化妝品品牌力下降等。
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