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深耕鋰電池領(lǐng)域逾15年，動(dòng)儲電池出貨量領(lǐng)跑全球。公司成立于2011年，始終專注于鋰電池領(lǐng)域，憑借持續(xù)的研發(fā)投入與技術(shù)積累，推動(dòng)移動(dòng)式及固定式化石能源替代，并通過電動(dòng)化和智能化實(shí)現(xiàn)市場應(yīng)用的集成創(chuàng)新。截至2025年底，已連續(xù)9年實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池使用量排名全球第一，連續(xù)5年實(shí)現(xiàn)儲能電池出貨量排名全球第一，已成為全球領(lǐng)先的零碳新能源科技公司。
　　新能源產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略地位日益凸顯，未來仍具廣闊發(fā)展前景。近年來，全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，尤其是中東等能源主產(chǎn)區(qū)的局勢波動(dòng)對全球能源市場的影響日益突出。加快化石能源向新能源轉(zhuǎn)型，既服務(wù)于綠色低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，更承載著保障國家能源獨(dú)立的戰(zhàn)略使命。鋰電池在這一轉(zhuǎn)型中扮演著重要角色。據(jù)IEA預(yù)計(jì)，2024-2030年全球動(dòng)力電池、儲能電池裝機(jī)容量GAGR年復(fù)合增速分別超20%、33%。
　　深厚護(hù)城河驅(qū)動(dòng)價(jià)值躍遷，零碳戰(zhàn)略護(hù)航能源安全。公司以技術(shù)壁壘與成本優(yōu)勢構(gòu)筑核心護(hù)城河，未來成長來自于：一是動(dòng)力電池實(shí)現(xiàn)從陸地到天空的全面電動(dòng)化，二是儲能電池享受政策紅利與經(jīng)濟(jì)性雙驅(qū)動(dòng)，三是換電與零碳生態(tài)推動(dòng)公司商業(yè)模式向“生態(tài)服務(wù)”轉(zhuǎn)型，從而驅(qū)動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值躍遷，以零碳戰(zhàn)略護(hù)航能源安全。
　　盈利預(yù)測及估值：預(yù)計(jì)2026-2028年公司營收為5985/7251/8731億元人民幣，同比增速為41%/21%/20%，歸母凈利潤為924/1148/1418億元人民幣，同比增速為28%/24%/24%，對應(yīng)PE估值分別為34/27/22倍，首次覆蓋給予公司“持有”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。ㄒ唬┬袠I(yè)競爭加劇與市場份額侵蝕風(fēng)險(xiǎn)。全球動(dòng)力電池市場競爭激烈，二線梯隊(duì)正通過激進(jìn)的定價(jià)策略快速侵蝕中低端市場份額。若未來行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)升級，公司可能面臨市場份額下滑及毛利率承壓的雙重風(fēng)險(xiǎn)。
　?。ǘ┖Ｍ馐袌雠c地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。公司海外業(yè)務(wù)拓展面臨國際貿(mào)易政策、關(guān)稅壁壘及地緣政治局勢等多重不確定性。若主要海外市場收緊貿(mào)易政策或出臺不利的本地化要求，可能對公司出口及海外產(chǎn)能布局造成不利影響。
　　（三）技術(shù)迭代與創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。動(dòng)力電池及儲能行業(yè)技術(shù)路線更新迭代較快，固態(tài)電池等新一代技術(shù)正處于產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)階段。若公司在新技術(shù)的研發(fā)進(jìn)度或商業(yè)化落地方面落后于競爭對手，可能導(dǎo)致現(xiàn)有技術(shù)優(yōu)勢被削弱。
　　（四）原材料價(jià)格波動(dòng)與供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。公司上游原材料價(jià)格存在周期性波動(dòng)。若關(guān)鍵原材料價(jià)格大幅上漲或供應(yīng)鏈出現(xiàn)中斷，可能對公司的生產(chǎn)成本及交付穩(wěn)定性產(chǎn)生不利影響。
　?。ㄎ澹┛蛻艏卸扰c需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。公司下游客戶以主流車企及儲能集成商為主，若核心客戶調(diào)整采購策略或行業(yè)終端需求增長放緩，可能對公司收入及訂單穩(wěn)定性造成一定影響。
　　（六）估值與市場情緒風(fēng)險(xiǎn)。公司股價(jià)受市場對行業(yè)前景、政策環(huán)境及公司業(yè)績的預(yù)期影響較大。若未來行業(yè)增速放緩或公司業(yè)績未達(dá)市場預(yù)期，可能引發(fā)估值回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。