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投資要點(diǎn)
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)定。公司聚焦光伏電池及組件全流程加工需求，覆蓋BC、TOPCon、HJT、鈣鈦礦、PERC等全系技術(shù)路線，是光伏龍頭企業(yè)的核心設(shè)備供應(yīng)商。背接觸電池（BC）的激光微刻蝕系列設(shè)備，采用公司自研光學(xué)勻化技術(shù)以及超精細(xì)圖形控制技術(shù)，實(shí)現(xiàn)大面積高精細(xì)化蝕刻，該技術(shù)替代傳統(tǒng)的光刻技術(shù)，大幅度簡(jiǎn)化了各結(jié)構(gòu)背接觸電池的工藝流程，降低設(shè)備投入成本以及生產(chǎn)成本，有效促進(jìn)了背接觸電池的大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化。TOPCon激光設(shè)備核心產(chǎn)品為T(mén)CP激光選擇性減薄設(shè)備、TCI激光隔離鈍化設(shè)備、LIF激光誘導(dǎo)燒結(jié)設(shè)備以及應(yīng)用于銅漿/銀包銅的激光燒結(jié)設(shè)備和應(yīng)用于銅電鍍的激光超細(xì)圖形化設(shè)備，其中TCP技術(shù)可穩(wěn)定提升電池轉(zhuǎn)換效率與組件功率，LIF設(shè)備強(qiáng)化TOPCon電池光電性能，適配行業(yè)降本增效需求，是公司N型高效電池核心主力產(chǎn)品。HJT激光設(shè)備核心產(chǎn)品為激光轉(zhuǎn)印設(shè)備、LIA激光修復(fù)設(shè)備、以及激光燒結(jié)設(shè)備，是公司適配HJT高效電池路線的重點(diǎn)布局產(chǎn)品。鈣鈦礦激光加工設(shè)備針對(duì)大尺寸玻璃襯底上的各膜層如TCO、氧化物層、電極層等不同膜層的特點(diǎn)，采用自研多分束光學(xué)設(shè)計(jì)系統(tǒng)，精確控制劃線精度和最小化死區(qū)面積，提升大尺寸鈣鈦礦電池的轉(zhuǎn)換效率；工藝穩(wěn)定可靠，設(shè)備維護(hù)簡(jiǎn)單，操作方便。PERC及基礎(chǔ)光伏激光設(shè)備核心產(chǎn)品為PERC激光消融設(shè)備、SE激光摻雜設(shè)備等，是公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品。組件端系統(tǒng)加工設(shè)備包括組件焊接設(shè)備/整線，采用激光焊接技術(shù)替代傳統(tǒng)的紅外焊接，提升焊接質(zhì)量和穩(wěn)定性；整線方案覆蓋從電池片自動(dòng)上料到組件完成的全過(guò)程，并集成自動(dòng)返修功能，確保高效生產(chǎn)；支持不同主柵設(shè)計(jì)、多種規(guī)格電池片的快速切換，特別適合無(wú)主柵設(shè)計(jì)和高精度要求的BC電池，增強(qiáng)組件生產(chǎn)的靈活性和效率。
　　積極向半導(dǎo)體、新型顯示等領(lǐng)域開(kāi)拓。TGV激光微孔設(shè)備主要通過(guò)精密控制系統(tǒng)及激光改質(zhì)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)對(duì)不同材質(zhì)的玻璃基板進(jìn)行微孔、微槽加工，提升基板的電氣性能和熱性能，為后續(xù)的金屬化工藝實(shí)現(xiàn)提供條件。公司應(yīng)用于半導(dǎo)體先進(jìn)封裝及顯示面板等領(lǐng)域的TGV設(shè)備，已經(jīng)完成晶圓級(jí)和板級(jí)玻璃基板通孔設(shè)備的出貨，實(shí)現(xiàn)了晶圓級(jí)和板級(jí)TGV封裝激光技術(shù)的全面覆蓋。公司在超快固體激光技術(shù)應(yīng)用方面有深厚的技術(shù)積累，基于前期在MWT電池打孔技術(shù)的應(yīng)用、TGV微孔技術(shù)的持續(xù)研發(fā)，結(jié)合PCB行業(yè)對(duì)高密度多層板的需求，公司開(kāi)啟了PCB行業(yè)激光技術(shù)的應(yīng)用開(kāi)發(fā)，主要方向?yàn)榧す忏@孔技術(shù)的開(kāi)發(fā)，持續(xù)推動(dòng)技術(shù)的延伸和應(yīng)用拓展。
　　擬發(fā)行港股拓寬融資渠道。為深入推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略布局，打造多元化資本運(yùn)作平臺(tái)，提升國(guó)際品牌形象及全球市場(chǎng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力，加快海外業(yè)務(wù)發(fā)展，公司正在籌劃發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)合交易所有限公司主板掛牌上市。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2026/2027/2028年分別實(shí)現(xiàn)收入25/31/38億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.9/8.8/11.0億元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品推出不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。