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大類(lèi)資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。
　　宏觀(guān)數(shù)據(jù)回顧
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：5月工增同比增長(zhǎng)4.5%，社零同比下降0.6%，1-5月固投累計(jì)同比下降4.1%；5月份，70個(gè)大中城市中，新建商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比上漲城市有16個(gè)，環(huán)比增加2個(gè)。
　　要聞：國(guó)務(wù)院印發(fā)《實(shí)施就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略“十五五”規(guī)劃》；2026陸家嘴論壇于6月17日在上海開(kāi)幕，多項(xiàng)金融改革和開(kāi)放舉措集中發(fā)布；《上海國(guó)際金融中心發(fā)展離岸金融行動(dòng)方案》對(duì)外發(fā)布；美聯(lián)儲(chǔ)6月按兵不動(dòng)。
　　資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
　　本周滬深300指數(shù)上漲3.44%，滬深300股指期貨上漲5.83%；焦煤期貨本周下跌4.85%，鐵礦石主力合約本周下跌2.67%；貨幣基金收益率下跌1BP至1.16%，余額寶7天年化收益率持平于0.83%；十年國(guó)債收益率下行2BP至1.73%，活躍十年國(guó)債期貨本周上漲0.26%。
　　資產(chǎn)配置建議
　　大類(lèi)資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>債券>貨幣。本周有兩件事對(duì)下半年國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)表現(xiàn)影響較大：一是美伊簽署了諒解備忘錄，其中就包括了霍爾木茲海峽航運(yùn)立刻恢復(fù)，二是本周全球主要央行貨幣政策繼續(xù)分化，加息的是日本央行、印尼央行、菲律賓央行，降息的是俄羅斯央行，按兵不動(dòng)的是美聯(lián)儲(chǔ)、英國(guó)央行、瑞士央行和澳洲聯(lián)儲(chǔ)。我們認(rèn)為兩件事背后均指向了一個(gè)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景影響重大的因素，也即是通脹。從通脹的構(gòu)成看，目前推升全球通脹上行的最重要因素就是能源價(jià)格，從貨幣政策來(lái)看，日央行、歐央行明確表示加息的重要考慮因素之一就是通脹前景的不確定性，同時(shí)受通脹上行壓力影響寬松貨幣政策的還有美聯(lián)儲(chǔ)，在美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議聲明中，徹底刪除前瞻指引及“額外調(diào)整”等寬松傾向措辭，同時(shí)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示，2026年底利率中位數(shù)升至3.8%，9名官員預(yù)期加息，僅1人預(yù)期降息。我們認(rèn)為即便在樂(lè)觀(guān)的預(yù)期下，霍爾木茲海峽順利恢復(fù)通航，根據(jù)OECD最新預(yù)測(cè)2026年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將較2025年有所下滑，加之全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都表現(xiàn)出較明顯的K型分化特點(diǎn)，加息將不僅影響傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)也將提高高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資成本。我們維持看好當(dāng)前綜合融資成本偏低、通脹水平尚未制約貨幣政策、經(jīng)濟(jì)維持中高速增長(zhǎng)且財(cái)政安全性仍相對(duì)較好的人民幣資產(chǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹二次上行；歐美經(jīng)濟(jì)回落超預(yù)期；國(guó)際局勢(shì)復(fù)雜化。