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周觀點(diǎn)：紅利資產(chǎn)調(diào)整或帶來險(xiǎn)企增配，陸家嘴論壇表態(tài)積極
　　本周券商和保險(xiǎn)板塊分別上漲0.49%/下跌8.05%，跑輸滬深300指數(shù)的3.44%，資金面分化明顯，科技股上漲明顯或?qū)Ρ局芙鹑?、紅利資產(chǎn)調(diào)整帶來影響。中證紅利、恒生港股通高股息率指數(shù)本周分別下跌5.9%/6.0%，當(dāng)前靜態(tài)股息率均超過5%，險(xiǎn)資等絕對(duì)收益資產(chǎn)有望底部增配。繼續(xù)推薦低估值、資金面壓制解除且基本面景氣度持續(xù)性提升的頭部券商，陸家嘴金融論壇政策面表態(tài)積極，關(guān)注后續(xù)中報(bào)和資金面催化。保險(xiǎn)板塊當(dāng)前仍受資金面和利率端壓制，中報(bào)業(yè)績(jī)有望明顯改善，短期調(diào)整帶來左側(cè)布局機(jī)會(huì)，當(dāng)前股息率、PEV估值位于配置區(qū)間。
　　券商：陸家嘴金融論壇表態(tài)積極，中報(bào)向好，繼續(xù)重點(diǎn)推薦頭部券商
　?。?）本周日均股基成交額3.65萬億，環(huán)比+13.9%；本年累計(jì)日均股成交額3.21萬億，同比+100.3%；2026年至今偏股和非貨基金新發(fā)份額3625/6152億，同比+58%/+23%；4-5月A股IPO合計(jì)融資規(guī)模(上市口徑)達(dá)323億，較1季度整體的259億增加25%。（2）6月17日證監(jiān)會(huì)主席吳清在陸家嘴論壇上表態(tài)：主動(dòng)擁抱新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革，持續(xù)增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度包容性、適應(yīng)性。融資端方面，持續(xù)深化“兩創(chuàng)板”改革，擴(kuò)大科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍至人工智能領(lǐng)域，積極支持優(yōu)質(zhì)人工智能大模型企業(yè)上市，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多領(lǐng)域“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市；投資端方面，進(jìn)一步豐富投資產(chǎn)品和工具，支持在滬深交易所推出主動(dòng)ETF，推出商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs試點(diǎn)。政策面表態(tài)積極，利好券商大投行、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)。（3）2季度市場(chǎng)成交延續(xù)活躍態(tài)勢(shì)，IPO擴(kuò)容明顯，科技股上漲利好一二級(jí)投資業(yè)務(wù)，券商中報(bào)有望延續(xù)高景氣，資金面壓制解除，重點(diǎn)推薦頭部券商：首推投行、海外和財(cái)富三線全能且低估值的頭部券商華泰證券、國泰海通和中信證券，推薦廣發(fā)證券、中金公司H。
　　保險(xiǎn)：紅利資產(chǎn)本周調(diào)整明顯，核心指數(shù)股息率超過5%利于險(xiǎn)企底部增配
　　（1）截至6月18日中證紅利指數(shù)/恒生港股通高股息率指數(shù)全年分別下跌3.4%/上漲2.7%，本周分別下跌5.9%/6.0%。紅利資產(chǎn)本周調(diào)整明顯，向后看，險(xiǎn)資總保費(fèi)延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，低利率和新金融工具準(zhǔn)則影響下，險(xiǎn)企通過OCI科目增配紅利資產(chǎn)利于提升凈投資收益率，紅利資產(chǎn)調(diào)整帶來更高的股息率，預(yù)計(jì)險(xiǎn)企低位增配仍有較大空間，中證紅利指數(shù)和恒生港股通高股息率指數(shù)當(dāng)前靜態(tài)12月股息率分別達(dá)到5.53%和5.02%，均超過5%。（2）保險(xiǎn)板塊目前估值降至較低水平，2季度負(fù)債端延續(xù)高質(zhì)量增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增速有望較1季度明顯改善。存款遷移帶來險(xiǎn)企負(fù)債端高景氣、長(zhǎng)端利率底部企穩(wěn)帶動(dòng)利差平穩(wěn)的長(zhǎng)邏輯未改，估值修復(fù)可期，關(guān)注資產(chǎn)端彈性，推薦中國平安和中國太保。
　　推薦及受益標(biāo)的組合
　　推薦標(biāo)的組合：華泰證券，國泰海通，中信證券、廣發(fā)證券、中金公司H，中國平安；財(cái)通證券，同花順；中國太保，中國人壽H，江蘇金租，香港交易所。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)投資收益帶來不確定性；保險(xiǎn)負(fù)債端不及預(yù)期。