>> 中信建投-策略周思考：大漲之后，科技板塊還有多少空間？-260621
| 上傳日期： |
2026/6/21 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
夏凡捷 |
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核心觀點
市場短期強勁反彈行情，但反彈完成后A股或?qū)⑦M入震蕩期。繼續(xù)看好AI算力作為本輪牛市中長期核心主線的后續(xù)表現(xiàn)。陸家嘴金融論壇等國內(nèi)政策紅利有望繼續(xù)推動雙創(chuàng)板塊上漲，預(yù)計創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板將繼續(xù)保持強勢。而估值高企和交易結(jié)構(gòu)可能成為后續(xù)科技主線階段性切換的主要原因。重點關(guān)注：AI算力、工業(yè)金屬、石化、機械、新能源等，逢低布局：銀行、非銀、公用事業(yè)、煤炭等。
陸家嘴論壇的政策信號與市場影響
本次論壇一行一局一會三大金融監(jiān)管部門同向發(fā)力，政策方向高度統(tǒng)一，全面錨定科技強國與新質(zhì)生產(chǎn)力主線，形成流動性托底、制度改革賦能、金融資源傾斜的多維政策組合拳，科技成長主線確定性進一步強化。結(jié)合歷年論壇后市場表現(xiàn)復(fù)盤來看：當前國內(nèi)宏觀基本面強勁修復(fù)，A股整體處于牛市周期，疊加本屆論壇積極政策信號，后市大盤上行概率較大。雙創(chuàng)板塊，尤其是科創(chuàng)板，有望持續(xù)跑出顯著超額收益。高研發(fā)、具備產(chǎn)業(yè)落地能力的前沿硬科技標的是資金核心配置方向。
美聯(lián)儲主席沃什首秀帶來了什么？
沃什“首秀”的重心在于政策改革，結(jié)合沃什對宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)有效性的判斷，貿(mào)然加息缺乏制度與理論支撐。展望后市，預(yù)計緊貨幣預(yù)期在7月FOMC會議前仍有延續(xù)空間，鷹派情緒尚需時日消化。但伴隨五大工作組改革框架的逐步明晰，以及短期支撐經(jīng)濟韌性的周期性因素邊際弱化，當前過度定價的加息預(yù)期有望在基本面驗證與政策錨點重建過程中得到逐步修正?？傮w而言，市場在9月前加息擔(dān)憂濃重，市場不確定性上升，9月以后加息擔(dān)憂或逐步修正，年內(nèi)加息可能性仍然偏低。
如何看待科技板塊的向上空間和市場結(jié)構(gòu)的加速惡化？
在全球AI算力產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，泛AI行業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)景氣分化加劇的當下，我們繼續(xù)看好AI算力作為本輪牛市中長期核心主線的后續(xù)表現(xiàn)。從短期來看，陸家嘴金融論壇等國內(nèi)政策紅利有望繼續(xù)推動雙創(chuàng)板塊上漲，美聯(lián)儲加息預(yù)期也未阻擋全球科技股上行，預(yù)計創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板將繼續(xù)保持強勢。而估值高企和交易結(jié)構(gòu)可能成為后續(xù)科技主線階段性切換的主要原因。我們認為大漲后當前創(chuàng)業(yè)板指在主要寬基指數(shù)中仍具有最佳性價比，擁有10%-12.5%的估值優(yōu)勢，距離過去市凈率階段高點也仍有32.3%的空間?？苿?chuàng)50短期表現(xiàn)更多源自海外映射（費城半導(dǎo)體指數(shù)、韓國綜指）、“兩存”上市預(yù)期和中報業(yè)績期待。因此，科創(chuàng)50短期有望繼續(xù)表現(xiàn)強勢，但需警惕海外半導(dǎo)體板塊大跌，或相關(guān)催化事件兌現(xiàn)的影響。
行業(yè)配置思路上：1）短期繼續(xù)圍繞AI算力產(chǎn)業(yè)鏈，重點關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部高景氣細分方向的挖掘，重點關(guān)注：光通信、MLCC、稀土永磁、電子布、存儲、CPU、PCB/CCL等。2）中期把握國際油價下行和全球需求復(fù)蘇帶來的產(chǎn)業(yè)機會，包括有色價格修復(fù)和制造業(yè)成本下行等，重點關(guān)注：工業(yè)金屬、石化、機械、新能源等。3）擇機低位布局紅利板塊，短期市場行情分化或進一步加劇，如果銀行、非銀、公用事業(yè)、煤炭等板塊繼續(xù)下跌，其配置性價比優(yōu)勢將逐步凸顯，可逢低布局，逐步加倉。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期；中東地緣局勢惡化風(fēng)險；美股波動超預(yù)期。
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