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本周核心觀點(diǎn)：近期氧化鋁市場(chǎng)多空博弈仍在繼續(xù)，廣西地區(qū)新建氧化鋁項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)投產(chǎn)進(jìn)程，氧化鋁供應(yīng)增量預(yù)期較多，導(dǎo)致下游企業(yè)對(duì)高價(jià)貨源接受意愿較低。而南北方部分企業(yè)的減、停產(chǎn)使得即時(shí)氧化鋁供應(yīng)處于偏緊狀態(tài)，對(duì)價(jià)格形成一定支撐，加之幾內(nèi)亞礦石方面消息仍未落地，供方報(bào)價(jià)普遍偏高。部分電解鋁企業(yè)適量補(bǔ)庫(kù)，成交價(jià)格上行，帶動(dòng)氧化鋁網(wǎng)價(jià)小幅上調(diào)。另外，中央安全生產(chǎn)考核巡查深入山西、廣西、河北、重慶、新疆等地開展二、三季度明查暗訪工作，市場(chǎng)對(duì)安全生產(chǎn)巡查的從嚴(yán)從實(shí)從細(xì)影響外溢仍有擔(dān)憂，對(duì)已停產(chǎn)氧化鋁企業(yè)的政策協(xié)調(diào)以及其它氧化鋁企業(yè)的正常生產(chǎn)均高度關(guān)注。預(yù)計(jì)下周氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格仍維持偏強(qiáng)震蕩為主。
　　現(xiàn)貨邊際走強(qiáng)。截止2026年6月18日，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨氧化鋁2730.29元/噸，環(huán)比+1%；期貨價(jià)收于2898元/噸，環(huán)比-0.9%。海外澳洲氧化鋁FOB價(jià)格310美元/噸，環(huán)比持平；印尼氧化鋁FOB價(jià)格318美元/噸，環(huán)比持平。
　　山西運(yùn)行產(chǎn)能下降。根據(jù)阿拉丁統(tǒng)計(jì)，氧化鋁建成產(chǎn)能11852萬(wàn)噸，環(huán)比持平；運(yùn)行產(chǎn)能9450萬(wàn)噸，環(huán)比-15萬(wàn)噸。
　　供需比穩(wěn)定維持2.11。本周氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能9450萬(wàn)噸，環(huán)比-15萬(wàn)噸，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4476.5萬(wàn)噸，環(huán)比上周+1萬(wàn)噸。氧化鋁/電解鋁產(chǎn)能運(yùn)行比穩(wěn)定維持2.11。
　　6月合約集中到期注銷，期貨庫(kù)存去化。氧化鋁現(xiàn)貨庫(kù)存從上周622.4萬(wàn)噸上升至623.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.4萬(wàn)噸。期貨庫(kù)存從上周41.13萬(wàn)噸回落至26.89萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.2萬(wàn)噸。
　　幾內(nèi)亞礦海運(yùn)費(fèi)持續(xù)高位回落。鋁土礦方面，截至6月18日，國(guó)產(chǎn)礦516元/噸，環(huán)比不變；截至6月18日，幾內(nèi)亞進(jìn)口礦CIF70美元/干噸，環(huán)比持平，其中海運(yùn)費(fèi)34美元/噸，環(huán)比-2.5美元/噸。
　　截至6月18日，按照國(guó)產(chǎn)礦價(jià)計(jì)算，氧化鋁成本2720元/噸，環(huán)比+0.31%，噸毛利21元/噸，環(huán)比+14元/噸；截至6月18日，按照幾內(nèi)亞進(jìn)口鋁土礦價(jià)格計(jì)算，氧化鋁的成本2769元/噸，環(huán)比+0.15%，噸毛利-22元/噸，環(huán)比少虧18元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)、地緣沖突快速緩和、國(guó)內(nèi)電解鋁供給擾動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、下游消費(fèi)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、研究報(bào)告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)等。