>> 光大證券-公用事業(yè)行業(yè)周報：5月用電量同比高增，單月水電、光伏環(huán)比增長提速-260621
| 上傳日期： |
2026/6/22 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,宋黎超 |
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此報告為加密報告 |
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本周行情回顧：本周SW公用事業(yè)一級板塊下跌2.93%，在31個SW一級板塊中排名第26；滬深300上漲3.44%，上證綜指上漲1.46%，深證成指上漲7.13%，創(chuàng)業(yè)板指上漲11.02%。細(xì)分子板塊中，火電下跌4.54%，水電下跌5.81%，光伏發(fā)電下跌1.09%，風(fēng)力發(fā)電下跌4.84%，電能綜合服務(wù)下跌5.42%，燃?xì)庀碌?.68%。
本周數(shù)據(jù)更新：本周國產(chǎn)動力煤、進(jìn)口動力煤價格周環(huán)比持平。本周山西（出清算數(shù)均值，實時市場）現(xiàn)貨價格周環(huán)比上漲；近期南方區(qū)域迎來大規(guī)模降雨，擠壓廣東現(xiàn)貨電價，廣東（加權(quán)平均電價）現(xiàn)貨價格周環(huán)比下跌。代理購電電量電費全國大范圍同比下行，主要原因系火電年度長協(xié)電價大幅下行疊加新能源全面入市，降低代理購電成本。6月5個區(qū)域代理購電價格同比上行，分別為云南、河北、冀北、貴州、廣西；5個區(qū)域新能源機制電價差價分?jǐn)倿樨?fù)數(shù)，分別為冀北、天津、北京、廣東、上海；6月全國平均火電容量電價基本與5月持平，為0.032元/千瓦時；廣西核電差價合約費用確認(rèn)0.010元/千瓦時（26.05為0.024元/千瓦時）、遼寧核電差價合約費用確認(rèn)0.022元/千瓦時（26.05為0.069元/千瓦時）。
本周重點事件：1）國家統(tǒng)計局發(fā)布2026年5月份能源生產(chǎn)情況。5月份，規(guī)模以上工業(yè)（以下簡稱規(guī)上工業(yè)）原煤生產(chǎn)保持較高水平，原油生產(chǎn)穩(wěn)定增長，天然氣生產(chǎn)小幅下降，電力生產(chǎn)增速加快。5月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量7843億千瓦時，同比增長4.2%，增速比4月份加快1.6個百分點；日均發(fā)電253.0億千瓦時。1—5月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量39129億千瓦時，同比增長3.6%。分品種看，5月份，規(guī)上工業(yè)火電增速放緩，水電、太陽能發(fā)電增速加快，核電、風(fēng)電由降轉(zhuǎn)增。2）國家能源局發(fā)布5月份全社會用電量等數(shù)據(jù)。5月份，全社會用電量8671億千瓦時，同比增長6.9%。從分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量124億千瓦時，同比增長5.0%。第二產(chǎn)業(yè)用電量5753億千瓦時，同比增長6.0%；其中，工業(yè)用電量5703億千瓦時，同比增長6.2%，高技術(shù)裝備制造業(yè)用電量1091億千瓦時，同比增長12.2%。第三產(chǎn)業(yè)用電量1704億千瓦時，同比增長9.7%；其中，充換電服務(wù)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)用電量分別為149億、90億千瓦時，增速分別達(dá)到59.9%、45.4%。城鄉(xiāng)居民生活用電量1090億千瓦時，同比增長7.5%。
本周觀點：用電側(cè)受厄爾尼諾影響南方高溫提前到來，空調(diào)負(fù)荷超前啟動，5月多地電網(wǎng)負(fù)荷連續(xù)刷新同期歷史極值，南方電網(wǎng)最大負(fù)荷達(dá)2.75億千瓦，同比+ 7%；單月來水改善提振水電出力，對沖部分火電增發(fā)水平。我們將持續(xù)關(guān)注厄爾尼諾影響，最高負(fù)荷超預(yù)期提升有望拉高火電利用小時數(shù)，火電有望迎來階段性板塊機會。此外，我們還需關(guān)注大盤輪動帶來的階段性防御板塊機會。建議關(guān)注具備估值性價比的電力運營商華能國際、國電電力、寶新能源、涪陵電力、綠發(fā)電力；以及在通信節(jié)點省份具備裝機的電力運營商：華能蒙電（烏蘭察布）、甘肅能源（慶陽）、建投能源（廊坊）、粵電力A（韶關(guān)）。對于聚焦長期穩(wěn)健的配置需求，建議關(guān)注長江電力、國投電力、中國核電。
風(fēng)險分析：權(quán)益市場系統(tǒng)性風(fēng)險；上網(wǎng)電價超預(yù)期下行，煤價超預(yù)期上漲，用電需求下滑，水電來水不及預(yù)期；行業(yè)改革進(jìn)度低于預(yù)期等。
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