>> 國海證券-鋁行業(yè)周報：美伊局勢再度反復(fù)，國內(nèi)保持良好去庫-260621
| 上傳日期： |
2026/6/22 |
大小： |
7139KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳晨,王璇 |
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本周觀點
宏觀：本周（6月15日-6月18日，下同）宏觀面偏向利多，海外方面，特朗普于6月14日宣布美伊和平協(xié)議“已正式完成”，美伊雙方停戰(zhàn)諒解備忘錄已完成電子簽署，并定于6月19日舉行正式簽署儀式；同時稱，霍爾木茲海峽將于19日起“全面開放”。和平協(xié)議的落地意味著此前持續(xù)數(shù)月、支撐LME鋁價的地緣溢價面臨系統(tǒng)性重估，市場情緒隨之急轉(zhuǎn)。與此同時，美聯(lián)儲本周（6月17日-18日）召開6月FOMC議息會議，結(jié)果符合市場預(yù)期地維持基準利率區(qū)間3.50%-3.75%不變，連續(xù)第四次暫停調(diào)整；然而同步發(fā)布的點陣圖卻釋放出顯著強于預(yù)期的鷹派信號。美聯(lián)儲鷹派轉(zhuǎn)向疊加美國5月CPI同比已突破4%，宏觀流動性收緊預(yù)期對有色金屬整體構(gòu)成壓制。伊朗武裝部隊哈塔姆安比亞中央總部當?shù)貢r間6月20日表示，鑒于以色列持續(xù)違反停火協(xié)議，霍爾木茲海峽將對所有船只航行關(guān)閉。美軍中央司令部6月20日發(fā)表聲明說，霍爾木茲海峽當天通行“安全無阻”，商業(yè)船舶通行量有所增加。中東再度迎來不確定性。
電解鋁：
供應(yīng)：本周國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量略有增加，周度產(chǎn)量增加至87.27萬噸。美伊停戰(zhàn)協(xié)議落地后，霍爾木茲海峽復(fù)航預(yù)期迅速重塑全球鋁市場供應(yīng)邏輯?；魻柲酒澓{開通短期內(nèi)對中東鋁產(chǎn)品的實物外運存在一定改善，但對當?shù)匾睙挳a(chǎn)能恢復(fù)的實質(zhì)拉動有限。成本和利潤方面，截至6月18日，全國電解鋁平均成本為16332元/噸，周環(huán)比增加60元/噸，電解鋁即時理論利潤周環(huán)比下降330元/噸至7538元/噸。庫存方面，截至6月18日，國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存報125.5萬噸，周環(huán)比下降5.7萬噸。出庫表現(xiàn)走強無疑是國內(nèi)鋁錠去庫加速的主要原因，近一周國內(nèi)主流消費地鋁錠出庫量創(chuàng)下年內(nèi)新高，環(huán)比大幅增加2.18萬噸至15.98萬噸。
需求：鋁棒庫存方面，截至6月18日，國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存降至14.55萬噸，周環(huán)比下降0.55萬噸，庫存去化節(jié)奏延續(xù)但速度趨緩。6月8日至6月15日期間，鋁棒出庫量錄得4.43萬噸，環(huán)比下降0.74萬噸。本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率錄得63.4%，環(huán)比回落0.2個百分點，受行業(yè)季節(jié)性淡季拖累，國內(nèi)終端內(nèi)需整體走弱。鋁板帶開工率下滑0.4個百分點至71.2%，海外出口訂單形成局部支撐，但國內(nèi)汽車板材消費收縮、普版持續(xù)疲軟，對沖力度有限。線纜開工率上升0.8個百分點至69.4%，國網(wǎng)交付與海外鋁絞線出口雙驅(qū)動邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，板塊韌性凸顯。鋁型材開工率下滑1.1個百分點至54.7%，大型工程集中交付后訂單斷層，對開工支撐力度減弱，中小型工業(yè)型材企業(yè)接單乏力，拖累開工下行。鋁箔開工率下滑0.3個百分點至72.6%，儲能及海外出口訂單難以對沖包裝箔傳統(tǒng)淡季走弱、空調(diào)箔終端需求低迷的雙重拖累?？傮w來說，本周鋁材出口雖延續(xù)高景氣表現(xiàn)，但不足以抵消淡季沖擊、內(nèi)需走弱和原料成本端的不利影響
鋁土礦：目前國產(chǎn)鋁土礦受煤礦相關(guān)事件波及，短期內(nèi)山西、河南等主產(chǎn)區(qū)礦山開工受到一定影響，但整體供應(yīng)尚未出現(xiàn)明顯緊張，市場價格仍基本維持當前水平，疊加氧化鋁價格下跌，氧化鋁廠壓價采購原料的情緒較強。進口礦方面，截至6月12日，幾內(nèi)亞主要港口鋁土礦周度出港總量為370.62萬噸，周環(huán)比減少37.04萬噸，發(fā)運量持續(xù)下跌。本周，幾內(nèi)亞到國內(nèi)海運費出現(xiàn)下跌，從36美元/噸跌至33美元/噸，最低海運費報價在31-32美元/噸；同時本周市場預(yù)期幾內(nèi)亞配額政策將落地。前期油價高位浮動帶動各個礦山發(fā)運成本提高及幾內(nèi)亞雨季開始的影響，幾內(nèi)亞不少礦山持續(xù)控制鋁土礦發(fā)運量。澳洲方面，截至6月12日，澳洲主要港口鋁土礦周度出港總量為108.38萬噸，周環(huán)比下降25.71萬噸，后續(xù)需關(guān)注澳洲各礦山出貨節(jié)奏及港口發(fā)運變化。截至6月12日，我國鋁土礦到港量為505.48萬噸，周環(huán)比下降90.3萬噸。價格方面，幾內(nèi)亞6月長協(xié)價格持續(xù)穩(wěn)定在70美元/噸價格左右。與此同時，國內(nèi)氧化鋁廠鋁土礦庫存仍處于高位，庫存天數(shù)約為94天，對礦價形成一定頂部壓力。截至6月18日，幾內(nèi)亞鋁土礦FOB報價為38-40美元/噸，周環(huán)比持平；幾內(nèi)亞鋁土礦CIF價格報68-71美元/噸，周環(huán)比持平。后續(xù)鋁土礦價格仍取決于各家礦山成本情況、幾內(nèi)亞傳統(tǒng)雨季及幾內(nèi)亞政府鋁土礦出口配額政策對于整體發(fā)運量的影響。
氧化鋁：海外方面，截至6月18日，西澳FOB氧化鋁價格為310美元/噸，海運費34.15美元/噸，折合國內(nèi)主流港口對外售價約2714.1元/噸左右，低于氧化鋁指數(shù)價格16.19元/噸。國內(nèi)方面，截至6月18日，氧化鋁指數(shù)收于2693.19元/噸，周環(huán)比上漲37.1元/噸，北方市場上漲動能較強，南方市場小幅跟漲。截至6月18日，全國氧化鋁周度開工率較上周下降0.94個百分點至73.82%，主因山西部分氧化鋁企業(yè)受環(huán)保因素影響運行，涉及產(chǎn)能約200萬噸，企業(yè)短期內(nèi)需消耗一定庫存維持發(fā)運；廣西地區(qū)新項目持續(xù)產(chǎn)出產(chǎn)品，對市場供應(yīng)形成補充。庫存方面，截至6月18日，全國氧化鋁總庫存環(huán)比增加3.7萬噸至706.1萬噸，分結(jié)構(gòu)來看，電解鋁廠原料庫存微增0.1萬噸至342.1萬噸，氧化鋁廠庫存下降0.8萬噸至122.9萬噸，港口庫存環(huán)比增加5.9萬噸至82.7萬噸，倉單、在途
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