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投資要點：
　　 下周（20260622-20260626，后文同）市場觀點：市場或重回震蕩休整的運行格局。從量化指標上看，基于滬深300指數的流動性沖擊指標周五為0.00，低于前一周（0.18），意味著當前市場的流動性高于過去一年平均水平0.00倍標準差。上證50ETF期權成交量的PUTCALL比率震蕩下降，周五為0.60，低于前一周（0.63），投資者對上證50ETF短期走勢樂觀程度上升。上證綜指和Wind全A五日平均換手率分別為1.36%和1.97%，處于2005年以來的77.55%和82.29%分位點，交易活躍度有所上升。事件驅動上，1.根據Wind援引央視新聞最新報道，瑞士外交部19日證實美國和伊朗原定當日在瑞士舉行的會談取消。伊朗最高國家安全委員會秘書處19日警告稱，伊朗將密切監(jiān)督伊美諒解備忘錄的執(zhí)行情況，如美方違反，伊朗將采取堅決的反制措施。2.根據Wind，北京時間6月18日凌晨，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在3.50%—3.75%不變，符合市場預期。本次會議是凱文·沃什就任美聯(lián)儲主席后首次主持的議息會議，標志著美聯(lián)儲進入新的領導周期。上周，A股市場整體呈震蕩上行態(tài)勢。從消息面來看，美伊原定會談取消且地緣博弈存在反復的可能，中東地緣尾部風險有所升溫，疊加美聯(lián)儲在新領導周期下維持利率不變，海外高息環(huán)境仍在延續(xù)，外部宏觀預期依然面臨不確定性擾動；從技術面來看，市場微觀交易結構呈現(xiàn)一定的分化特征，一方面，Wind全A于近期向上突破SAR翻轉指標，顯示指數存在一定的技術性支撐；但另一方面，高頻資金流模型顯示，各大主要寬基指數的資金信號全面維持負向，客觀反映出當前內部增量資金進場意愿依然不足。綜上所述，我們認為，下周市場將在外部地緣擾動與內部資金面偏弱的共同影響下，重回震蕩休整的運行格局。
　　市場回顧：上周（20260615-20260618，后文同），上證50指數上漲1.31%，滬深300指數上漲3.44%，中證500指數上漲6.99%，創(chuàng)業(yè)板指上漲11.02%。當前全市場PE（TTM）為23.5倍，處于2005年以來的81.8%分位點。日歷效應上，2005年以來，創(chuàng)業(yè)板指在6月下半月表現(xiàn)較好。
　　因子擁擠度觀察：小市值因子收益率持續(xù)下行。小市值因子擁擠度-0.48，低估值因子擁擠度-0.69，高盈利因子擁擠度-0.05，高盈利增長因子擁擠度0.16。
　　行業(yè)擁擠度：建筑材料、通信、綜合、電子和有色金屬的行業(yè)擁擠度相對較高，建筑材料和煤炭的行業(yè)擁擠度上升幅度相對較大。
　　風險提示：市場系統(tǒng)性風險、海外市場波動風險、模型誤設風險。