>> 華泰期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈專題：美伊沖突前后的聚酯需求變化-260618
| 上傳日期： |
2026/6/22 |
大小： |
989KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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摘要
2026年2月27日，美伊軍事沖突爆發(fā)，霍爾木茲海峽封鎖逾三個月，全球能源價格應(yīng)聲上漲。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈在成本端遭受自上而下的系統(tǒng)性沖擊，但受制于終端紡服需求疲弱，成本傳導在各環(huán)節(jié)呈現(xiàn)顯著分化。本文從價格傳導、利潤再分配、替代品競爭及紡服出口、產(chǎn)業(yè)鏈庫存幾個維度，系統(tǒng)梳理了沖突爆發(fā)至今聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的需求變化。
研究發(fā)現(xiàn)：（1）產(chǎn)業(yè)鏈價格呈現(xiàn)清晰的梯度分化，上游漲幅領(lǐng)先、下游逐級收窄，石腦油在5月前漲幅最大而后急速回撤，演繹了供應(yīng)沖擊與修復預期的完整周期；（2）利潤分配劇烈重構(gòu)，石腦油裂解價差在3至4月大幅擴張擠壓PX及PTA加工費，4月下之后逆轉(zhuǎn)，瓶片因供需雙重支撐利潤一騎絕塵，纖維類產(chǎn)品則深陷虧損區(qū)；（3）滌綸短纖價格漲幅顯著領(lǐng)先于粘膠短纖和棉花，比價優(yōu)勢大幅弱化，下游紗廠主動轉(zhuǎn)向非滌類及再生類原料，當前和粘膠短纖以及棉花的價差已回歸戰(zhàn)前水平，但與再生品價差仍在高位；（4）全球主要紡服出口地區(qū)（除中國、越南外）3月出口普遍下滑，中國1~4月紡服出口累計同比增長0.8%，但較1~2月17.6%的高增速明顯回落，"戰(zhàn)前高增長、戰(zhàn)后急凍結(jié)"格局清晰。（5）產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)“滌綸紗線工廠庫存高，但坯布成品和原料備貨庫存低”的結(jié)構(gòu)。
隨著地緣局勢大幅緩和，原料價格回吐地緣溢價，出口需求特別是中東的需求有望修復，但需求的爆發(fā)并不會簡單地與價格回撤同步發(fā)生，當前價格整體仍高于戰(zhàn)爭前，未來聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需求演變?nèi)匀淮嬖趲讞l關(guān)鍵邏輯線索。
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