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上周滬鋅主力期價(jià)震蕩重心上移。宏觀面看，端午假期美伊談判一波三折，伊朗周六宣布關(guān)閉霍爾木茲海峽，同時(shí)21日美伊在瑞士的談判暫停，加劇市場(chǎng)緊張情緒。此外，上周美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議釋放鷹派信號(hào)，年內(nèi)加息預(yù)期增強(qiáng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好構(gòu)成壓力。國(guó)內(nèi)5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)加速回落，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生驅(qū)動(dòng)維持疲軟。
　　基本面看，周中LME庫存回升，但為貿(mào)易商非注冊(cè)倉單轉(zhuǎn)為倉單所致，影響有限。國(guó)內(nèi)青海地區(qū)地震，對(duì)當(dāng)?shù)劁\礦及鋅錠生產(chǎn)無影響。美伊和平協(xié)議簽署有望改善遠(yuǎn)端中東鋅礦運(yùn)輸，但難以扭轉(zhuǎn)原料緊缺格局。周度內(nèi)外加工費(fèi)持續(xù)回落，進(jìn)一步穩(wěn)固成本端支撐。綜合回收能力較弱的冶煉廠已有小幅虧損，市場(chǎng)對(duì)三季度煉廠檢修預(yù)期增加，精煉鋅供應(yīng)壓力有望持續(xù)緩解。但消費(fèi)持續(xù)承壓，基建、地產(chǎn)投資同比加速回落，6月南方陸續(xù)進(jìn)入梅雨季，高溫多雨進(jìn)一步抑制戶外開工。終端訂單不足的背景下，鍍鋅企業(yè)開工延續(xù)環(huán)比回落；前期檢修企業(yè)復(fù)工但部分企業(yè)短期放假，合金企業(yè)開工維持低位；成本抬升及消費(fèi)疲軟拖累氧化鋅企業(yè)生產(chǎn)。
　　整體來看，因以黎沖突，伊朗再度關(guān)閉霍爾木茲海峽，同時(shí)特朗普威脅言論導(dǎo)致美伊談判暫停，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒回升，疊加美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期增強(qiáng)，均抑制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好?；久嫜永m(xù)成本端與消費(fèi)端的博弈，加工費(fèi)加速回落強(qiáng)化煉廠減停產(chǎn)預(yù)期，但消費(fèi)淡季及高庫存限制鋅價(jià)上方空間。短期美伊和談靴子落地前預(yù)計(jì)市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)鋅價(jià)延續(xù)高位寬幅震蕩，持續(xù)關(guān)注地緣局勢(shì)演變以及煉廠減停產(chǎn)兌現(xiàn)情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，鋅礦緊缺改善