>> 國(guó)金期貨-焦煤期貨周報(bào)-260618
| 上傳日期： |
2026/6/18 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
安致遠(yuǎn) |
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核心觀點(diǎn):
【行情分析】本周焦煤期貨主力合約JM2609先穩(wěn)后崩。行情反轉(zhuǎn)主要受保供政策預(yù)期、山西煤礦復(fù)產(chǎn)推進(jìn)及成材淡季需求走弱三重因素壓制。盡管前期安監(jiān)趨嚴(yán)導(dǎo)致的供應(yīng)收縮邏輯仍在，但政策端穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供信號(hào)顯著改善市場(chǎng)情緒，疊加下游采購(gòu)節(jié)奏放緩，盤(pán)面快速回調(diào)。短期預(yù)計(jì)維持震蕩格局，中期仍需觀察供應(yīng)恢復(fù)節(jié)奏與終端需求博弈。
【次周展望】預(yù)計(jì)次周焦煤期貨將進(jìn)入震蕩整理階段。一方面，陜西保供政策雖以電煤為主，但市場(chǎng)情緒傳導(dǎo)至煉焦煤板塊。另一方面，成材進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，南方降雨增多抑制建筑施工，鋼廠鐵水產(chǎn)量已現(xiàn)見(jiàn)頂跡象，若終端需求持續(xù)走弱，可能引發(fā)鋼廠減產(chǎn)負(fù)反饋。
【宏觀預(yù)期】宏觀層面呈現(xiàn)政策托底與需求隱憂(yōu)并存格局。6是f產(chǎn)盡產(chǎn)、穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)"，雖主要針對(duì)電煤，但對(duì)市場(chǎng)情緒方預(yù)I但制。此外，整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)、擴(kuò)大內(nèi)需等政策雖改善宏觀預(yù)期，但房地產(chǎn)及基建終端需求尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性回暖信號(hào)。全球流動(dòng)性收緊擔(dān)憂(yōu)及地緣局勢(shì)不確定性亦構(gòu)成外部風(fēng)險(xiǎn)。中期焦煤價(jià)格走勢(shì)將取決于成材需求修復(fù)程度及產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)傳導(dǎo)是否恢復(fù)。
【風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注】首要風(fēng)險(xiǎn)在于山西煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期。若停產(chǎn)煤礦加速?gòu)?fù)產(chǎn)，供應(yīng)缺口快速填補(bǔ)將打壓價(jià)格。其次，蒙煤進(jìn)口持續(xù)高位運(yùn)行，若進(jìn)口量進(jìn)一步增加，將加劇供應(yīng)寬松預(yù)期。第三，成材需求季節(jié)性走弱可能引發(fā)負(fù)反饋循環(huán):鋼廠利潤(rùn)收縮→主動(dòng)減產(chǎn)→鐵水產(chǎn)量下降→焦煤剛需減弱。最后，需警惕宏觀政策轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)，若穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度不及預(yù)期，或全球流動(dòng)性進(jìn)一步收緊，將壓制大宗商品整體估值。
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