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 2026年5月貿(mào)易逆差保持穩(wěn)定。印度商品出口同比大幅增長(zhǎng)18.0%，達(dá)到452億美元的歷史新高，主要由燃料和工程產(chǎn)品出口增長(zhǎng)所驅(qū)動(dòng)。同時(shí)，非石油和非黃金進(jìn)口環(huán)比趨于穩(wěn)定。另一方面，正如此前擔(dān)憂(yōu)，5月石油進(jìn)口創(chuàng)下歷史新高。5月貿(mào)易逆差為282億美元，與4月水平相近，在當(dāng)前不確定性以及原油價(jià)格和供應(yīng)沖擊的背景下表現(xiàn)穩(wěn)健。
　　通脹上升但低于預(yù)期，加息預(yù)期后移。5月整體CPI通脹同比升至3.9%，為16個(gè)月高點(diǎn)，略低于市場(chǎng)一致預(yù)期。通脹上升主要由食品價(jià)格(創(chuàng)17個(gè)月新高)、燃料價(jià)格上漲(同比上漲3%)以及貴金屬價(jià)格大幅上漲(同比78%)推動(dòng)。核心通脹小幅上升至3.7%的六個(gè)月高點(diǎn)；但若剔除貴金屬，其通脹水平仍處于較為溫和的2%。展望未來(lái)，強(qiáng)厄爾尼諾現(xiàn)象、原油價(jià)格高位以及全球不確定性均對(duì)通脹構(gòu)成上行風(fēng)險(xiǎn)。我們預(yù)計(jì)2027財(cái)年CPI通脹均值為5.3%，并在第三季度達(dá)到6%的峰值，但這一水平不足以促使印度央行短期內(nèi)加息。
　　匯率明顯回升。印度央行最新貨幣政策中推出兩項(xiàng)吸引外資的舉措，印度5月商品貿(mào)易逆差小幅下滑將顯著改善國(guó)際收支(BOP)赤字預(yù)期，從而抑制盧比貶值壓力，伴隨著海峽通行，并可能在9月底前將匯率推升至93–94兌1美元區(qū)間