>> 興業(yè)證券-煉焦煤行業(yè)周報：鐵水回升，焦煤續(xù)漲-260622
| 上傳日期： |
2026/6/22 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吉金,李冉冉,張樨樨 |
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投資要點：
【價格】焦煤價格持續(xù)上行，港口價達2200元/噸。截至6月18日，京唐港主焦煤報2200元/噸，周環(huán)比+80元/噸；山西低硫/中硫/高硫主焦煤分別報1986.1/1823.4/1728.6元/噸，周環(huán)比+45/+115/+112元/噸；內(nèi)蒙古烏海肥煤報1325元/噸，周環(huán)比+115元/噸。長協(xié)方面，6月當(dāng)月，河南平頂山、安徽淮北主焦煤車板價分別為1770元/噸、1750元/噸。截至6月18日，焦煤競拍流拍率升至22.82%，周環(huán)比+6.2pct。
【供給端】礦山生產(chǎn)逐步恢復(fù)，進口維持高位。截至6月19日，523家樣本礦山開工率71.21%，周環(huán)比+1.6pct；原煤、精煤日均產(chǎn)量分別為159.95萬噸、68.5萬噸，周環(huán)比+3.6萬噸、+1.1萬噸；314家樣本洗煤廠日均產(chǎn)量25.15萬噸，周環(huán)比-0.1萬噸。山西地區(qū)安全檢查及生產(chǎn)擾動邊際緩解。進口方面，蒙5#原煤/精煤自提價分別報1174元/噸、1358元/噸，周環(huán)比-46元/噸/-32元/噸，蒙古煤價格高位回落；澳洲峰景礦到岸價267美元/噸，周環(huán)比持平；俄K4焦煤CFR報價185美元/噸，周環(huán)比持平，海外焦煤價格高位持穩(wěn)。1-5月焦煤累計進口5470萬噸，同比+24.9%。
【需求端】鐵水產(chǎn)量環(huán)比回升。截至6月19日，247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量242.24萬噸，周環(huán)比+1.4萬噸；高爐產(chǎn)能利用率90.81%，周環(huán)比+0.5pct，鋼廠生產(chǎn)保持高位。與此同時，鋼廠盈利率55.84%，周環(huán)比持平；下游利潤持續(xù)承壓，高價焦煤向下傳導(dǎo)難度加大。
【庫存端】礦山及洗煤廠庫存繼續(xù)去化，但降幅收窄。截至6月19日，523家樣本礦山原煤/精煤庫存分別-20萬噸/-4.1萬噸至451.03/170.91萬噸，314家樣本洗煤廠精煤庫存-25.0萬噸至304.7萬噸；進口端方面，焦煤進口港口庫存-3.0萬噸至288.3萬噸；下游獨立焦化廠焦煤庫存-28.2萬噸至905.22萬噸，可用天數(shù)降至13.4天；247家鋼廠焦煤庫存+13.8萬噸至795.35萬噸，可用天數(shù)12.54天，鋼廠補庫節(jié)奏有所加快。焦炭全樣本庫存-1.5萬噸至1010.42萬噸，鋼材社會庫存-6.3萬噸至1125.9萬噸，終端庫存壓力邊際緩解。
【周觀點】本周煉焦煤價格延續(xù)上漲，但品種間漲幅分化。供應(yīng)端恢復(fù)對價格支撐邊際減弱。需求端，鐵水產(chǎn)量增至242.24萬噸高位提供需求支撐，但焦化廠和鋼廠利潤持續(xù)承壓，焦煤競拍流拍率增加反映下游對高價資源接受度下降。整體來看，焦煤市場供需仍偏緊，但價格進一步上行動力減弱，短期或維持高位震蕩。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟增長失速、焦煤價格大幅下行、煤炭供應(yīng)增加超預(yù)期、行業(yè)政策調(diào)控風(fēng)險、安監(jiān)環(huán)保力度升級等
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