>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：關(guān)注印尼政策落實力度，鎳不銹鋼震蕩上漲-260623
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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鎳品種
市場分析
2026-06-22日滬鎳主力合約開于134010元/噸，收于136140元/噸，較前一交易日收盤變化-0.09%，當(dāng)日成交量為144914（-38954）手，持倉量為94112（-7338）手。
走勢分析：當(dāng)前鎳處于政策面與基本面博弈狀態(tài)。政策方面，淡水河谷擬申請上調(diào)RKAB開采配額，保障IGP高壓酸浸項目原料供應(yīng)。印尼礦業(yè)部長表示，若價格有利，印尼或?qū)⒎艑挼V業(yè)產(chǎn)量配額。印尼政府取消礦業(yè)利潤分成計劃。津巴布韋將鋰、鎳等14種礦產(chǎn)列為關(guān)鍵礦產(chǎn)，擬通過SPV強制持股，但非正式政策，影響有限；印尼成立國企DSI統(tǒng)籌棕櫚油、煤炭及鐵合金（含鎳鐵，不含鎳生鐵）出口全流程?；久娣矫?，供應(yīng)端，菲律賓強地震，影響海運節(jié)奏，但對鎳礦影響有限。硫磺價格突破萬元大關(guān)，雖中東協(xié)議達成，但短期價格中樞仍難以下降，MHP生產(chǎn)有所受阻，價格維持強勢。需求端，不銹鋼價格走強，鋼廠采購意愿受到明顯提振，但實際成交仍然有限，尚未放量，當(dāng)前以消耗前期集中補庫帶來的庫存為主，對高價鎳鐵接受度有限；新能源方面，新能源汽車產(chǎn)銷符合預(yù)期，但處于消費淡季，環(huán)比改善有限，5月三元正極材料產(chǎn)量環(huán)比增6.43%，貢獻需求增量，但現(xiàn)貨方面，下游企業(yè)采買意愿偏弱，以剛需采購為主。國內(nèi)鎳庫存維持累庫狀態(tài)，對價格上方空間形成壓制。
鎳礦方面：Mysteel方面消息，海運費下跌預(yù)期因中東地緣沖突的緩解而得到直接強化。隨著霍爾木茲海峽通航秩序逐步恢復(fù)以及國際油價與船用燃料成本預(yù)期回落，菲律賓至中國及印尼的海運費有望從當(dāng)前蘇里高至連云港約15美元/濕噸的高位逐步下調(diào)。一旦海運費下降，鎳礦到岸成本壓力將得到有效緩解。從印尼內(nèi)貿(mào)礦看，其升水結(jié)構(gòu)分化明顯，不同品位之間升水差距較大，主流升水處于5-8美元/濕噸區(qū)間。整體而言，1.6%以上的高品位鎳礦升水仍然強勁，而1.4%的低品位鎳礦升水則顯著承壓。
現(xiàn)貨方面：本周鎳礦港口庫存增加6.58%，精煉鎳倉庫庫存減少1.48%。整頓開票改善了現(xiàn)貨貿(mào)易商的現(xiàn)貨積壓以及流動資金缺乏的狀況，但上期所倉單及社會庫存持續(xù)累庫，整體維持高位僵持。其中金川鎳升水變化0元/噸至1400元/噸，進口鎳升水變化0元/噸至-300元/噸，鎳豆升水為50元/噸。前一交易日滬鎳倉單量為94269（314）噸，LME鎳庫存為276192（-24）噸。
宏觀方面：美伊進一步談判持續(xù)進行，海峽再度關(guān)閉，市場仍存對協(xié)議具體落地的擔(dān)憂，硫磺短缺短期仍將支撐價格中樞。美國CPI符合預(yù)期但仍居高位，非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，加息預(yù)期仍存，日本央行加息25個基點，澳洲聯(lián)儲按兵不動。國內(nèi)方面穩(wěn)中向好，5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長4.5%，社會消費品零售總額下降0.6%，最新一期LPR保持不變。
策略
當(dāng)前供需情況雖然持續(xù)偏弱但符合預(yù)期，政策面及宏觀面成為鎳價走勢的主要驅(qū)動，當(dāng)下中東局勢緩和、印尼政策放寬、美元高位震蕩對鎳價形成雙邊壓制，鎳價難以走出單邊確定行情，預(yù)計將保持震蕩態(tài)勢。
單邊：區(qū)間操作為主
跨期：無
跨品種：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險
國內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟政策變動，印尼政策變動，美國總統(tǒng)表態(tài)反復(fù)
不銹鋼品種
市場分析
2026-06-22日，不銹鋼主力合約開于15140元/噸，收于15160元/噸，當(dāng)日成交量為117476（-47545）手，持倉量為121289（-4171）手。
走勢分析：基本面方面，國務(wù)院印發(fā)《城市更新“十五五”規(guī)劃》，引導(dǎo)城市建設(shè)復(fù)合轉(zhuǎn)型，推動城市更新萬億投資。供給端，鋼廠高排產(chǎn)計劃略降，6月國內(nèi)不銹鋼粗鋼總排產(chǎn)預(yù)計達360.43萬噸，月環(huán)比減少5.56%，同比增幅9.5%，利潤良好，價格高位復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，供應(yīng)壓力預(yù)計將逐步顯現(xiàn)；工信部鋼鐵產(chǎn)能置換新規(guī)發(fā)布，首次將不銹鋼納入鋼鐵產(chǎn)能統(tǒng)一考核，提高置換比例為全國統(tǒng)一不低于1.5：1，供給端產(chǎn)能迎來優(yōu)化，加速落后產(chǎn)能出清，緩解低價內(nèi)卷，對價格形成支撐；需求端，5月，中國不銹鋼材進口量為9.11萬噸，環(huán)比減少7.86萬噸，降幅46.33%；同比減少3.40萬噸，降幅27.18%，增加傳統(tǒng)領(lǐng)域缺乏大規(guī)模補庫動力，需求多仍以剛需為主。
現(xiàn)貨方面：期貨盤面整體震蕩走強，現(xiàn)貨報價共振上漲，交易氛圍穩(wěn)定，成交一般，庫存小幅去化。無錫市場不銹鋼價格為15250（+0）元/噸，佛山市場不銹鋼價格15200（+0）元/噸，304/2B升貼水為135至535元/噸。SMM數(shù)據(jù)，昨日高鎳生鐵出廠含稅均價變化1.00元/鎳點至1150.5元/鎳點。
策略
基本面方面供給增長預(yù)期強于需求端，但成本支撐仍在，宏觀及政策影響成為不銹鋼走勢的主要驅(qū)動，短期不銹鋼仍將跟隨鎳價走勢，預(yù)計將維持震蕩。
單邊：中性
跨期：無
跨品種：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險
國內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟政策、房地產(chǎn)政策變動，印尼政策變動，美國總統(tǒng)表態(tài)反復(fù)
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