>> 東方金誠-2026年6月LPR報價保持不變，下半年有望下調(diào)-260622
| 上傳日期： |
2026/6/22 |
大小： |
254KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
東方金誠 |
| 評級： |
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作者： |
王青,馮琳,李曉峰 |
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2026年6月22日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR報價：1年期品種報3.0%，上月為3.0%；5年期以上品種報3.5%，上月為3.5%。
解讀：
6月兩個期限品種的LPR報價保持不變，符合市場預期，有兩個直接原因：首先，當月定價基礎沒有變化。上月LPR報價公布以來，主要政策利率（央行7天期逆回購利率）保持不變。這意味著6月LPR報價的定價基礎穩(wěn)定，已在很大程度上預示當月LPR報價會繼續(xù)按兵不動。其次，當前報價行缺乏主動下調(diào)LPR報價加點的動力。數(shù)據(jù)顯示，受前期央行公開市場各項工具總體調(diào)減等帶動，6月以來DR001等主要市場利率向政策利率附近回升，1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率也有一定幅度上行，顯示商業(yè)銀行近期在貨幣市場的批發(fā)融資成本有所上升。更重要的是，受年初部分貸款重定價等影響，2026年一季度末商業(yè)銀行凈息差為1.40%，較上年末下行0.02個百分點，再創(chuàng)歷史最低位。這意味著從穩(wěn)息差角度看，當前報價行缺乏主動下調(diào)LPR報價加點的動力。
我們認為，年初以來LPR報價一直按兵不動，背后是一季度宏觀經(jīng)濟起步有力，再加上近期出口繼續(xù)高增，以高技術(shù)制造業(yè)為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力領域加速發(fā)展，這意味著盡管二季度以來國內(nèi)投資、消費勢頭轉(zhuǎn)弱，但當前穩(wěn)增長迫切性仍然不高，宏觀政策保持定力?？傮w上看，當前貨幣政策繼續(xù)處于觀察期，是6月政策利率和LPR報價保持不動的根本原因。
值得注意的是，伴隨中東局勢降溫，特別是6月15日美伊簽署諒解備忘錄，近期國際油價出現(xiàn)一個快速下跌過程。這意味著3月以來國內(nèi)物價、特別是PPI較快上行過程基本結(jié)束，下半年通脹因素對國內(nèi)貨幣政策靈活調(diào)整的掣肘減弱。
往后看，伴隨此前高油價對全球經(jīng)濟的拖累效應顯現(xiàn)，以及美國關(guān)稅政策還有較大不確定性，下半年我國出口增速有下行趨勢，而國內(nèi)消費、投資需求需要提振。我們判斷，下半年穩(wěn)增長政策有望加碼，實施政策性降息的可能性比較大，估計降息幅度會在10到20個基點左右，進而帶動LPR報價跟進下調(diào)。這是下半年促消費擴投資、有效對沖外部不確定性的一個重要發(fā)力點。
最后，今年還需努力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場。預計監(jiān)管層有可能通過單獨引導5年期以上LPR報價較大幅度下行，并結(jié)合財政貼息等方式，推動居民房貸利率較大幅度下調(diào)。這是現(xiàn)階段緩解實際居民房貸利率偏高問題，激發(fā)市場購房需求，扭轉(zhuǎn)樓市預期的關(guān)鍵一招。
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