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本周看法：國(guó)內(nèi)淡季約束仍在，鄭棉延續(xù)區(qū)間震蕩，外盤美棉仍是核心驅(qū)動(dòng)，美棉走強(qiáng)僅帶動(dòng)鄭棉脈沖式反彈，反彈高度受下游需求、拋儲(chǔ)預(yù)期制約。若美棉出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)，鄭棉同步走弱，下方依托持供給收縮以及去庫(kù)良好形成支撐。區(qū)間交易為主，重點(diǎn)跟蹤外盤走勢(shì)、國(guó)內(nèi)政策及需求邊際變化。
　　上周看法：本周場(chǎng)內(nèi)投機(jī)情緒降溫，盤面維持區(qū)間震蕩。整體呈現(xiàn)“上壓下?lián)巍备窬郑掠涡枨筮M(jìn)入傳統(tǒng)淡季，開(kāi)工、訂單偏弱壓制棉價(jià)上行；而庫(kù)存持續(xù)去化、產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)修復(fù)、新季種植面積調(diào)減，對(duì)棉價(jià)形成底部支撐。國(guó)內(nèi)盤面獨(dú)立行情偏弱，走勢(shì)高度跟隨美棉外盤。短期，棉價(jià)延續(xù)弱勢(shì)區(qū)間震蕩，操作以區(qū)間交易為主，重點(diǎn)跟蹤外盤走勢(shì)、國(guó)內(nèi)政策及需求邊際變化。
　　邏輯判斷：
　　1.成本與利潤(rùn)：國(guó)內(nèi)外價(jià)差縮小，下游紡企利潤(rùn)縮減。內(nèi)外棉價(jià)格均呈現(xiàn)重心上移，美棉對(duì)鄭棉價(jià)格指引性較強(qiáng)，內(nèi)外價(jià)差縮減，為2834元/噸（-366）。下游紡紗廠利潤(rùn)上升，新疆為159.76元/噸（-315.78），內(nèi)地為-1239.88元/噸（-299.75）。
　　2.供給端：新季供應(yīng)預(yù)期緊縮，美棉進(jìn)口增加。全國(guó)公檢數(shù)量累計(jì)為全國(guó)公檢數(shù)量累計(jì)為7632554噸（+880）。截至6月12日，美陸地棉裝船量為19800包（+13200），美皮馬棉裝船量為1800包（-2200）。國(guó)內(nèi)新棉種植情況良好，面積調(diào)減已成定局，實(shí)際產(chǎn)量降幅有待檢驗(yàn)。
　　3.需求端：棉花銷售進(jìn)度為96.9%（+0.7），累計(jì)銷售量增長(zhǎng)0.62%，棉花現(xiàn)貨銷售表現(xiàn)強(qiáng)勁。下游開(kāi)機(jī)小幅下調(diào)，紡紗廠開(kāi)機(jī)率為75.1%（-0.3），高于去年同期，織布廠開(kāi)機(jī)率為40.3%（-0.5），低于去年同期。進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，終端訂單恢復(fù)偏弱。
　　4.庫(kù)存端：全國(guó)商業(yè)庫(kù)存降至不足350萬(wàn)噸，為339.93萬(wàn)噸（-14.08）。港口庫(kù)存小幅增加，主要港口庫(kù)存為60.9萬(wàn)噸（-0.35）。紡紗廠折存天數(shù)上升，為27.53天（+1.17），預(yù)計(jì)短期以剛需補(bǔ)庫(kù)為主。
　　5.基差與期限結(jié)構(gòu)：基差小幅縮減，為1698元/噸（+29）。期限結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)奇異波峰型期限結(jié)構(gòu)，09合約貼水01合約，價(jià)差為-445元/噸，01合約升水05合約，價(jià)差為190元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：外盤擾動(dòng)，需求淡季，拋儲(chǔ)政策