>> 群益證券-前沿生物(688221)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，小核酸藥物布局豐富-260623
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
大小： |
623KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進(jìn) |
作者： |
王睿哲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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結(jié)論及建議：
從HIV藥物起家，貢獻(xiàn)當(dāng)前主要營收:公司成立于2013年，是一家研發(fā)驅(qū)動型的創(chuàng)新藥公司，最初自主研發(fā)了國家1.1類新藥，全球首個獲批的長效抗HIV病毒融合抑制劑艾博衛(wèi)泰（商品名：艾可寧，2018年獲批上市），也是目前公司營收及凈利潤的貢獻(xiàn)主力。公司近3年收入連續(xù)過億元，2025年，公司營收1.2億，YOY-4.7%,歸母凈利-2.6億元，主要是公司保持較高的研發(fā)強(qiáng)度，全年研發(fā)費用1.4億。
轉(zhuǎn)型布局小核酸藥物研發(fā)：基于HIV病毒藥物的研發(fā)中積累，公司構(gòu)建了長效多肽平臺、小核酸平臺等技術(shù)平臺，并且構(gòu)建了擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的新一代siRNA遞送技術(shù)ACORDE，突破了傳統(tǒng)的GaINAc技術(shù)肝臟遞送的瓶頸。公司目前有1款使用傳統(tǒng)的GaINac遞送系統(tǒng)藥物以及6款基于自主研發(fā)的ACORDE遞送技術(shù)的小核酸藥物處于臨床前研究階段，分布于IgA腎病、高尿酸與痛風(fēng)、腫瘤、高血脂癥、動脈粥樣硬化性心血管疾病以及代謝相關(guān)脂肪性肝炎等適應(yīng)癥，小核酸在研管線資源豐富，適應(yīng)癥分布廣泛（具體研發(fā)管線及進(jìn)度參考圖2）。
實現(xiàn)大額BD交易，研發(fā)獲得國際巨頭認(rèn)可：2026年2月23日，公司發(fā)布公告與葛蘭素史克(GSK)達(dá)成一項獨家授權(quán)協(xié)議，GSK將獲得兩款處于早期研發(fā)階段的小核酸（siRNA）產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)的獨家開發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化權(quán)利。公司將可獲得4000萬美元首付款及1300萬美元的近期里程碑付款，此外還將累計獲得最高9.5億美元的里程碑付款，并享有兩款產(chǎn)品全球凈銷售額的分級特許使用費。我們認(rèn)為公司作為一家專注于小核酸藥物的公司，早期研發(fā)管線獲得跨國藥企巨頭的青睞，本身就是對公司技術(shù)實力的一種認(rèn)可，除獲得相應(yīng)的首付款補(bǔ)充研發(fā)資金外，公司還可借助GSK在全球臨床開發(fā)與商業(yè)化方面的資源與經(jīng)驗，加速公司管線的國際化價值轉(zhuǎn)化，實現(xiàn)管線價值的重估。
盈利預(yù)計及投資建議：我們預(yù)計公司2026-2028年分別實現(xiàn)凈利潤-0.05億元、-1.28億元、-1.69億元。公司作為專注于小核酸藥物研發(fā)的科技公司，研發(fā)管線獲得國際大企業(yè)的認(rèn)可，并且管線豐富，未來前景廣闊，我們給與“買進(jìn)”的投資建議。
風(fēng)險提示：研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；地緣政治的影響；行業(yè)監(jiān)管政策影響
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