>> 申萬宏源-晨會(huì)報(bào)告-260624
| 上傳日期： |
2026/6/24 |
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| 693KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭菁華 |
| 下載權(quán)限： |
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聚沙成塔，凝沙成珠：純定量框架下用主動(dòng)權(quán)益戰(zhàn)勝885001的方法論——基金投資策略研究系列報(bào)告之十
主動(dòng)權(quán)益組合戰(zhàn)勝885001無法直接套用量化指增的方法。1）雙邊模糊vs單邊模糊：量化增強(qiáng)策略所使用的底層資產(chǎn)實(shí)際是較為明晰的，但對(duì)于基金組合而言，所使用資產(chǎn)本身也存在相當(dāng)?shù)哪：裕?）基金投資換手頻率有較高限制；3）“以己攻己”，Alpha難尋：純基金組合超額的來源是比較受限的，嚴(yán)格控制跟蹤誤差的條件下超額收益不可避免會(huì)受到明顯影響。
多策略并行框架——用模糊的正確去戰(zhàn)勝模糊的基準(zhǔn)：通過多種差異化的構(gòu)建方法，分別形成與885001在特征層面近似的基金組合。要求各子策略在構(gòu)造邏輯上彼此異質(zhì)，同時(shí)每個(gè)策略最終得到的組合，在整體特征上需與目標(biāo)指數(shù)保持盡可能一致。以此為邏輯構(gòu)建了三種策略組合：底倉(cāng)策略、行業(yè)拼盤策略、風(fēng)格組合策略。
基金分組管理方法：進(jìn)一步降低底層決策集中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)，防止單一投資方法在策略內(nèi)的權(quán)重過于突出。策略組賦權(quán)邏輯：組內(nèi)的基金共享同一份權(quán)重，賦權(quán)邏輯包含勝率賦權(quán)和獨(dú)特性賦權(quán)，可以從選取穩(wěn)定性高的策略和降低策略組共線性兩個(gè)角度分別降低組合的誤差風(fēng)險(xiǎn)。
三類子策略回測(cè)結(jié)果：長(zhǎng)期均能戰(zhàn)勝885001，且三個(gè)策略之間超額收益相關(guān)性低、相對(duì)收益最大回撤區(qū)間互不重疊。三路并行能進(jìn)一步降低組合偏離度：2017年3月底至2026年5月底，三路并行組合的年化跟蹤誤差僅2.33%，相對(duì)收益最大回撤僅2.78%，信息比率達(dá)1.26，均顯著優(yōu)于任何一個(gè)單一策略的表現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)揭示與聲明：本報(bào)告數(shù)據(jù)均來自公開信息，不涉及對(duì)未來走勢(shì)的預(yù)測(cè)，相關(guān)模型構(gòu)建與測(cè)算均基于申萬宏源研究客觀研究，可能存在模型失效等風(fēng)險(xiǎn)。
(聯(lián)系人：奚佳誠(chéng)/蔣辛/鄧虎)
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