久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　全要素生產(chǎn)率視角下的中美增長分析——“十五五”時(shí)期的中國經(jīng)濟(jì)與資本市場系列報(bào)告之四
　　1.本報(bào)告基于統(tǒng)一的生產(chǎn)函數(shù)框架，對中國與美國的趨勢TFP進(jìn)行估計(jì)，并通過指數(shù)形式比較兩國技術(shù)進(jìn)步路徑的差異，以揭示不同發(fā)展階段下技術(shù)進(jìn)步在經(jīng)濟(jì)增長中的角色。2.近年趨勢中國TFP保持溫和上行，表明中國技術(shù)進(jìn)步正從追趕型特征向以內(nèi)生創(chuàng)新和效率優(yōu)化為主的階段過渡。相比之下，美國作為長期處于技術(shù)前沿的經(jīng)濟(jì)體，其趨勢TFP呈現(xiàn)相對穩(wěn)定的上升軌跡。3.在此基礎(chǔ)上，我們測算并拆解中國的產(chǎn)出缺口比例。從歷史趨勢來看，中國的產(chǎn)出缺口呈現(xiàn)周期性變化，其中全要素生產(chǎn)率缺口是重要的影響因素，且呈現(xiàn)出強(qiáng)周期性特征。與中國相比，美國TFP缺口在危機(jī)期顯著放大，但恢復(fù)速度較快，顯示出較強(qiáng)的資源再配置與技術(shù)擴(kuò)散能力。
　　宏觀深度研究：居民信貸、資產(chǎn)遷移、流動性重構(gòu)——流動性研究新范式（2）
　　過去二十年，房地產(chǎn)既是居民最重要的資產(chǎn)配置方向，也是居民信用擴(kuò)張和財(cái)富效應(yīng)的主要驅(qū)動項(xiàng)。地產(chǎn)退卻金融屬性之后，中國居民資產(chǎn)配置開始了系統(tǒng)性的“遷移”。今年居民資產(chǎn)配置遷移的主線較往年略有不同。對今年1~5月債市，高息定存到期降低銀行負(fù)債成本，居民信貸偏弱造成資產(chǎn)端“缺資產(chǎn)”，疊加貨基、債基等非銀產(chǎn)品擴(kuò)張，推動債券收益率出現(xiàn)“補(bǔ)降”。對今年1~5月股票，居民資產(chǎn)遷移提供邊際增量資金，但并未形成過去典型牛市中“居民加杠桿、地產(chǎn)回暖、企業(yè)盈利改善、貨幣活化”共同驅(qū)動的全面資金結(jié)構(gòu)。這種遷移深刻影響中國資產(chǎn)定價(jià)邏輯，對當(dāng)下及未來的股債定價(jià)也將持續(xù)產(chǎn)生影響。
　　醫(yī)藥行業(yè)周報(bào)：2026年一季度疫苗及血制品行業(yè)縱覽
　　疫苗行業(yè)：26Q1疫苗行業(yè)整體批簽發(fā)次數(shù)+14.1%，主要由于脊髓灰質(zhì)炎疫苗、麻腮風(fēng)疫苗、肝炎疫苗等產(chǎn)品簽發(fā)批次大幅增長。研發(fā)方面，26Q1成大生物人二倍體狂苗、康希諾MCV4擴(kuò)齡及組分百白破疫苗、康泰生物四價(jià)流感裂解疫苗等產(chǎn)品或新適應(yīng)癥獲批；另有多款產(chǎn)品處于上市審評階段。血制品行業(yè)：26Q1國內(nèi)血制品中白蛋白、靜丙批簽發(fā)基本穩(wěn)定，纖原簽發(fā)批次同比增長較快。研發(fā)管線方面，安睿特重組白蛋白提交上市申請；國內(nèi)四款層析靜丙獲批；多家企業(yè)皮下注射劑型免疫球蛋白及重組因子類產(chǎn)品研發(fā)。2025年各家企業(yè)采漿量實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，研發(fā)管線持續(xù)推進(jìn)，漿站拓展及并購整合持續(xù)推進(jìn)。